近日,中國心連心化肥(01866.HK)披露了靚麗的前三季報。
今年前三季度,中國心連心化肥實現(xiàn)收入同比微跌0.6%,為174.2億元;然而,公司歸母淨(jìng)利潤增長強(qiáng)勁,同比大增80.7%,至15.34億元。
業(yè)績披露後,中國心連心化肥股價於10月31日及11月1日兩連漲,累計漲近8%。
成本等優(yōu)勢抵消價格下降衝擊
今年以來,儘管國內(nèi)農(nóng)業(yè)需求持續(xù)釋放,但化肥行業(yè)供大於求的現(xiàn)象依然存在,導(dǎo)致供應(yīng)端原料價格震蕩下行。
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部近日表示,「從供需情況看,今年秋冬種期間,我國化肥農(nóng)用需求總量1380萬噸(折純量),供應(yīng)量大體1900萬噸。」可以看出化肥行業(yè)供需矛盾突出,這對滿足農(nóng)業(yè)生產(chǎn)需要,為糧食和農(nóng)業(yè)豐收提供有力支撐的同時,對化肥廠商帶來了不利影響。
Wind數(shù)據(jù)顯示,今年以來,特別是下半年至今,國內(nèi)尿素、復(fù)合肥和甲醇等產(chǎn)品市場價格均呈現(xiàn)下滑趨勢,其中尿素價格更是創(chuàng)下近4年新低。

在此背景下,包括中國心連心化肥、中化化肥等在內(nèi)化肥廠商收入也受影響。今年前三季,中化化肥(00297.HK)收入同比微增,淨(jìng)利潤小幅增長約3%;湖北宜化(000422.SZ)和雲(yún)天化(600096.SH)前三季收入均出現(xiàn)下滑。
中國心連心化肥的淨(jìng)利潤如此亮眼,受多個原因共同驅(qū)動,包括降本增效、產(chǎn)能擴(kuò)大以及投資收益。

中國心連心化肥是我國第6大、河南第1大以煤炭為生產(chǎn)原料的化肥企業(yè),主要生產(chǎn)尿素、復(fù)合肥、甲醇、三聚氰胺等產(chǎn)品。
有業(yè)內(nèi)人士指出,中國心連心化肥的生產(chǎn)成本是全國最低的四家尿素生產(chǎn)公司之一,在尿素價格下行周期中,仍然保持較高的盈利能力。
中國心連心化肥在公告中表示,今年前三季度,受原料價格下滑及生產(chǎn)穩(wěn)定運行等因素的影響,成本節(jié)降帶動毛利同比增長5%;同時加強(qiáng)費用管控力度,有效降低管理費用及財務(wù)費用同比下降2%和13%。
成本節(jié)降對抵消公司產(chǎn)品價格下降以及推升公司毛利率帶來了積極影響。今年前三季度,公司甲醇產(chǎn)品毛利率為8%,同比上升8個百分點,主要受產(chǎn)能提高及有效節(jié)降成本6%所帶動。此外,成本節(jié)降也部分抵消了DMF板塊毛利率的下降。
報告期內(nèi),中國心連心化肥為優(yōu)化資源配置出售天欣煤業(yè)100%股權(quán),產(chǎn)生約7.9億元的投資收益,帶動了利潤的提升。
新產(chǎn)能將陸續(xù)落地
海通期貨研究所表示,進(jìn)入7月份雖然部分企業(yè)有復(fù)產(chǎn),但由於尿素價格開始持續(xù)下行,企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性較差。
中國心連心化肥則逆勢擴(kuò)大產(chǎn)能,由於產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)大及生產(chǎn)裝置恢復(fù),帶動今年前三季度公司尿素銷量同比增長33%至276.8萬噸。同時,公司還提高甲醇產(chǎn)能,推動甲醇銷量增長17%至86萬噸。此外,三聚氰胺和DMF的產(chǎn)量也有所提升。
不僅如此,中國心連心化肥未來兩年還將陸續(xù)有新項目投產(chǎn)。
公司位於新疆瑪納斯6萬噸聚甲醛生產(chǎn)項目,預(yù)計年底前完成投建;江西九江產(chǎn)業(yè)鏈延伸項目(一期)的產(chǎn)能為60萬噸合成氨及120萬噸緩控釋肥,預(yù)計2025年第三季度投產(chǎn);新疆準(zhǔn)東32萬噸三聚氰胺、50萬噸復(fù)合肥項目預(yù)計2026年第四季度完成投建。
另外,公司位於廣西貴港的項目按計劃有序推進(jìn),長周期設(shè)備已進(jìn)入採購階段,該項目包含120萬噸合成氨、100萬高效復(fù)合肥及水溶性肥料、65萬噸尿素及95萬噸型高效氮肥。
值得一提的是,近年來中國心連心化肥的高效化肥產(chǎn)品銷量增加,帶動其利潤率的提升。例如,今年前三季度,公司通過提升高效復(fù)肥銷量,確保了平均售價的平穩(wěn)。
小結(jié):
未來幾年,公司的產(chǎn)能將持續(xù)落地,在國內(nèi)產(chǎn)能供需矛盾下,中國心連心化肥能否依靠產(chǎn)能提升再次推動業(yè)績增長,還有待時間驗證。
可以確信的是,憑借當(dāng)前的卓越表現(xiàn),中國心連心化肥具備了再次進(jìn)入新一屆「港股100強(qiáng)」榜單的潛力。
港股100強(qiáng)官網(wǎng)顯示,由港股100強(qiáng)研究中心主辦,財華社、富途安逸協(xié)辦,香港大公文匯財經(jīng)公關(guān)集團(tuán)等媒體機(jī)構(gòu)支持的2024香港上市公司發(fā)展高峰論壇暨第十一屆「港股100強(qiáng)」頒獎典禮,將於2024年11月11日下午在香港會展中心隆重舉行。此次活動將針對如何進(jìn)一步鞏固香港全球財富管理樞紐和資本市場集資中心的地位,以及在新時代背景下如何豐富金融科技生態(tài)系統(tǒng)進(jìn)行深入探討。
據(jù)悉,港股100強(qiáng)研究中心立足於粵港澳大灣區(qū),一直致力於推動金融創(chuàng)新與發(fā)展。目前「港股100強(qiáng)」榜單,已成為香港資本市場的價值標(biāo)桿及投資風(fēng)向標(biāo)之一。活動每年通過準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)及一系列科學(xué)化的評價標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行計算,旨在評選出香港主板上市公司中發(fā)展良好及擁有投資價值的上市企業(yè),發(fā)佈榜單及頒發(fā)獎項。「港股100強(qiáng)」頒獎典禮活動,已經(jīng)成為香港資本市場交流的重要平臺,見證了香港與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)深度融合與繁榮發(fā)展,未來將繼續(xù)推動香港資本市場良好健康發(fā)展,維護(hù)香港國際金融中心地位。
新一屆「港股100強(qiáng)」評選活動即將舉辦,化肥行業(yè)又有哪家上市企業(yè)能成功入圍榜單?敬請關(guān)注。
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