近日，中國心連心化肥(01866.HK)披露了靚麗的前三季報。
今年前三季度，中國心連心化肥實現(xiàn)收入同比微跌0.6%，為174.2億元；然而，公司歸母淨(jìng)利潤增長強(qiáng)勁，同比大增80.7%，至15.34億元。
業(yè)績披露後，中國心連心化肥股價於10月31日及11月1日兩連漲，累計漲近8%。
成本等優(yōu)勢抵消價格下降衝擊
今年以來，儘管國內(nèi)農(nóng)業(yè)需求持續(xù)釋放，但化肥行業(yè)供大於求的現(xiàn)象依然存在，導(dǎo)致供應(yīng)端原料價格震蕩下行。
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部近日表示，「從供需情況看，今年秋冬種期間，我國化肥農(nóng)用需求總量1380萬噸（折純量），供應(yīng)量大體1900萬噸。」可以看出化肥行業(yè)供需矛盾突出，這對滿足農(nóng)業(yè)生產(chǎn)需要，為糧食和農(nóng)業(yè)豐收提供有力支撐的同時，對化肥廠商帶來了不利影響。
Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，特別是下半年至今，國內(nèi)尿素、復(fù)合肥和甲醇等產(chǎn)品市場價格均呈現(xiàn)下滑趨勢，其中尿素價格更是創(chuàng)下近4年新低。
在此背景下，包括中國心連心化肥、中化化肥等在內(nèi)化肥廠商收入也受影響。今年前三季，中化化肥(00297.HK)收入同比微增，淨(jìng)利潤小幅增長約3%；湖北宜化(000422.SZ)和雲(yún)天化(600096.SH)前三季收入均出現(xiàn)下滑。
中國心連心化肥的淨(jìng)利潤如此亮眼，受多個原因共同驅(qū)動，包括降本增效、產(chǎn)能擴(kuò)大以及投資收益。
中國心連心化肥是我國第6大、河南第1大以煤炭為生產(chǎn)原料的化肥企業(yè)，主要生產(chǎn)尿素、復(fù)合肥、甲醇、三聚氰胺等產(chǎn)品。
有業(yè)內(nèi)人士指出，中國心連心化肥的生產(chǎn)成本是全國最低的四家尿素生產(chǎn)公司之一，在尿素價格下行周期中，仍然保持較高的盈利能力。
中國心連心化肥在公告中表示，今年前三季度，受原料價格下滑及生產(chǎn)穩(wěn)定運行等因素的影響，成本節(jié)降帶動毛利同比增長5%；同時加強(qiáng)費用管控力度，有效降低管理費用及財務(wù)費用同比下降2%和13%。
成本節(jié)降對抵消公司產(chǎn)品價格下降以及推升公司毛利率帶來了積極影響。今年前三季度，公司甲醇產(chǎn)品毛利率為8%，同比上升8個百分點，主要受產(chǎn)能提高及有效節(jié)降成本6%所帶動。此外，成本節(jié)降也部分抵消了DMF板塊毛利率的下降。
報告期內(nèi)，中國心連心化肥為優(yōu)化資源配置出售天欣煤業(yè)100%股權(quán)，產(chǎn)生約7.9億元的投資收益，帶動了利潤的提升。
新產(chǎn)能將陸續(xù)落地
海通期貨研究所表示，進(jìn)入7月份雖然部分企業(yè)有復(fù)產(chǎn)，但由於尿素價格開始持續(xù)下行，企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性較差。
中國心連心化肥則逆勢擴(kuò)大產(chǎn)能，由於產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)大及生產(chǎn)裝置恢復(fù)，帶動今年前三季度公司尿素銷量同比增長33%至276.8萬噸。同時，公司還提高甲醇產(chǎn)能，推動甲醇銷量增長17%至86萬噸。此外，三聚氰胺和DMF的產(chǎn)量也有所提升。
不僅如此，中國心連心化肥未來兩年還將陸續(xù)有新項目投產(chǎn)。
公司位於新疆瑪納斯6萬噸聚甲醛生產(chǎn)項目，預(yù)計年底前完成投建；江西九江產(chǎn)業(yè)鏈延伸項目（一期）的產(chǎn)能為60萬噸合成氨及120萬噸緩控釋肥，預(yù)計2025年第三季度投產(chǎn)；新疆準(zhǔn)東32萬噸三聚氰胺、50萬噸復(fù)合肥項目預(yù)計2026年第四季度完成投建。
另外，公司位於廣西貴港的項目按計劃有序推進(jìn)，長周期設(shè)備已進(jìn)入採購階段，該項目包含120萬噸合成氨、100萬高效復(fù)合肥及水溶性肥料、65萬噸尿素及95萬噸型高效氮肥。
值得一提的是，近年來中國心連心化肥的高效化肥產(chǎn)品銷量增加，帶動其利潤率的提升。例如，今年前三季度，公司通過提升高效復(fù)肥銷量，確保了平均售價的平穩(wěn)。
小結(jié)：
未來幾年，公司的產(chǎn)能將持續(xù)落地，在國內(nèi)產(chǎn)能供需矛盾下，中國心連心化肥能否依靠產(chǎn)能提升再次推動業(yè)績增長，還有待時間驗證。
可以確信的是，憑借當(dāng)前的卓越表現(xiàn)，中國心連心化肥具備了再次進(jìn)入新一屆「港股100強(qiáng)」榜單的潛力。
港股100強(qiáng)官網(wǎng)顯示，由港股100強(qiáng)研究中心主辦，財華社、富途安逸協(xié)辦，香港大公文匯財經(jīng)公關(guān)集團(tuán)等媒體機(jī)構(gòu)支持的2024香港上市公司發(fā)展高峰論壇暨第十一屆「港股100強(qiáng)」頒獎典禮，將於2024年11月11日下午在香港會展中心隆重舉行。此次活動將針對如何進(jìn)一步鞏固香港全球財富管理樞紐和資本市場集資中心的地位，以及在新時代背景下如何豐富金融科技生態(tài)系統(tǒng)進(jìn)行深入探討。
據(jù)悉，港股100強(qiáng)研究中心立足於粵港澳大灣區(qū)，一直致力於推動金融創(chuàng)新與發(fā)展。目前「港股100強(qiáng)」榜單，已成為香港資本市場的價值標(biāo)桿及投資風(fēng)向標(biāo)之一。活動每年通過準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)及一系列科學(xué)化的評價標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行計算，旨在評選出香港主板上市公司中發(fā)展良好及擁有投資價值的上市企業(yè)，發(fā)佈榜單及頒發(fā)獎項。「港股100強(qiáng)」頒獎典禮活動，已經(jīng)成為香港資本市場交流的重要平臺，見證了香港與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)深度融合與繁榮發(fā)展，未來將繼續(xù)推動香港資本市場良好健康發(fā)展，維護(hù)香港國際金融中心地位。
新一屆「港股100強(qiáng)」評選活動即將舉辦，化肥行業(yè)又有哪家上市企業(yè)能成功入圍榜單？敬請關(guān)注。
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