暴雷！中期罕見(jiàn)虧損，福壽園業(yè)績(jī)頹勢(shì)何時(shí)改善？

原創(chuàng)

8月6日，國(guó)內(nèi)「殯葬第一股」福壽園（01448.HK）遭遇異動(dòng)大跌，其股價(jià)跳空放量下挫9.09%，年內(nèi)已累跌逾5%。

從消息面來(lái)看，8月5日晚間，福壽園發(fā)佈公告稱，公司預(yù)計(jì)今年上半年錄得擁有人應(yīng)佔(zhàn)虧損為2.35億元（人民幣，下同）至2.65億元，去年同期是盈利約2.99億元，由盈轉(zhuǎn)虧。

公告披露，董事會(huì)認(rèn)為上半年業(yè)績(jī)下降主要由於：（1）受宏觀經(jīng)濟(jì)及客戶謹(jǐn)慎消費(fèi)的影響，集團(tuán)業(yè)績(jī)短期受壓；（2）公司的部分附屬公司因不同稅務(wù)因素導(dǎo)致稅務(wù)成本上升；（3）對(duì)公司的部分附屬公司錄得之商譽(yù)及相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行減值撥備。

值得一提的是，作為殯葬行業(yè)的龍頭，福壽園最核心的收入來(lái)源是墓園服務(wù)，其次還有殯儀服務(wù)、其他服務(wù)。

長(zhǎng)期以來(lái)，受特殊商業(yè)模式與老齡化加劇的雙重驅(qū)動(dòng)，福壽園一度被視作身處「黃金賽道」，業(yè)績(jī)始終保持穩(wěn)中有增的態(tài)勢(shì)。然而 2024 年公司業(yè)績(jī)突然「變臉」，歸母淨(jìng)利潤(rùn)3.73億元，同比大幅下滑 52.8%，打破了此前的增長(zhǎng)慣性。

今年3月底，國(guó)泰君安發(fā)佈研究報(bào)告稱，福壽園2024年業(yè)績(jī)低於預(yù)期，下調(diào)公司2025-2026年歸母淨(jìng)利潤(rùn)分別為3.55（-4.51）、3.87（-4.19）億元，新增預(yù)測(cè)2027年歸母淨(jìng)利潤(rùn)為4.28 億元，對(duì)應(yīng)PE分別為24x/22x/20x。

此外，今年4月中旬，摩根士丹利也發(fā)表研究報(bào)告對(duì)福壽園盈利進(jìn)行預(yù)警。該行表示，因應(yīng)2024年度財(cái)報(bào)表現(xiàn)及近月經(jīng)營(yíng)情況，將福壽園2025年盈利預(yù)測(cè)下調(diào)14%，2026至2030年盈測(cè)各下調(diào)4%，以反映墓地銷量下降，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)疲弱，導(dǎo)致提前購(gòu)買墓地等昂貴且長(zhǎng)期的投資需求被削弱及推遲。

結(jié)合此前券商及投行的研究報(bào)告來(lái)看，此次福壽園上半年業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損，顯然已大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。

福壽園在業(yè)績(jī)預(yù)告中也表示，儘管今年上半年受到週期性調(diào)整的壓力，集團(tuán)通過(guò)前瞻性戰(zhàn)略佈局和精準(zhǔn)成本管控，仍展現(xiàn)出強(qiáng)大的經(jīng)營(yíng)韌性，並積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)挑戰(zhàn)，構(gòu)建盈利質(zhì)量的護(hù)城河，使集團(tuán)的扣除非經(jīng)常性損益後淨(jìng)利潤(rùn)率依舊保持較高水平。

對(duì)於未來(lái)的展望，福壽園管理層表示，將持續(xù)優(yōu)化運(yùn)營(yíng)管理，實(shí)現(xiàn)服務(wù)效能的提升，積極響應(yīng)惠民利民政策，並通過(guò)加速科技賦能和打造智能服務(wù)生態(tài)，以鞏固殯葬科技領(lǐng)軍者地位。同時(shí)，將保持穩(wěn)健的現(xiàn)金流和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，保持利潤(rùn)分配的連續(xù)性和穩(wěn)定性，推動(dòng)股東回報(bào)沿較高增長(zhǎng)曲線發(fā)展，構(gòu)建具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的企業(yè)。

結(jié)語(yǔ)：

從「黃金賽道」的穩(wěn)增神話，到2024年的業(yè)績(jī)變臉，再到如今中期罕見(jiàn)虧損，福壽園的業(yè)績(jī)頹勢(shì)已持續(xù)顯現(xiàn)。儘管公司強(qiáng)調(diào)通過(guò)戰(zhàn)略佈局與成本管控展現(xiàn)韌性，券商及投行研報(bào)的預(yù)警也早已揭示行業(yè)與消費(fèi)環(huán)境的壓力，但此次由盈轉(zhuǎn)虧的幅度仍超出市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)股價(jià)大跌。

未來(lái)，福壽園業(yè)績(jī)能否改善，既取決於宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下消費(fèi)信心的回升、殯葬需求的釋放，也依賴於公司能否通過(guò)科技賦能與服務(wù)升級(jí)真正築牢盈利護(hù)城河。對(duì)於投資者而言，這場(chǎng) 「困境反轉(zhuǎn)」的等待，或許還需要更明確的業(yè)績(jī)修復(fù)信號(hào)來(lái)給出答案。