【大行報告】中泰國際：政策舒緩對創新藥及醫療服務行業龍頭有利

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財華社8月7日訊，中泰國際今日發佈了醫藥行業8月投資策略報告。該行認為，政策舒緩對創新藥及醫療服務行業龍頭有利；政府有望建立「新上市藥品首發價格機製」，確保優質創新藥生產商收益；藥品集採降價有望趨向溫和。

以下是中泰國際醫藥行業8月投資策略報告的摘要：

2025年7月醫藥行業捷報頻傳，股價跑表現跑贏恒生指數

恒生醫療保健指數上月大漲22.8%，跑贏恒指近20個百分點。一方面政策支持創新藥發展，另一方面中國創新藥出海捷報頻傳。恒瑞醫藥（01276 HK）與全球行業巨頭GSK（GSK US）達成合作協議，恒瑞醫藥將收獲5億美元的首付款及最多120億美元的里程碑付款。石藥集團（01093 HK）也與美國著名肝病藥物生產商Madrigal Pharmaceuticals（MDGL US）簽訂關於GLP-1受體激動劑 SYH2086的海外授權協議，石藥集團將獲得1.2億美元首付款及最多19.6億美元的潛在里程碑付款。Madrigal 為美國首款非酒精性脂肪性肝炎（Mash）藥物 Rezdiffra 的生產商，因此在肝病藥物方面很著名，以上新聞引領醫藥行業股價大漲。

分板塊看，受益於創新藥企業經營環境好轉的期望，生物科技與化藥板塊分別上漲 23.2%與 18.5%。由於藥明康德（2359 HK）、藥明生物（2269 HK）與藥明合聯（2268 HK）發佈盈喜公告，而且市場也期待創新藥研發外包服務需求的增加，因此 CXO 板塊 7 月大漲超三成。此外，醫療器械板塊前幾年遭受集採降價的重創，但藥品集採政策放寬後，市場也期待器械集採的價格政策今後也有望趨向溫和，因此醫療器械板塊上月上漲19.5%。

政府將增設創新藥目錄並支持醫保數據用於創新藥研發

國家醫保局與衛健委7月初印發《支持創新藥高質量發展的若幹措施》，提出：1）正式啓動增設商業健康保險創新藥品目錄（簡稱「商保創新藥目錄」）， 支持創新藥進入醫保目錄和商業保險創新藥品目錄。2）支持醫保數據用於創新藥研發。我們認為，增設創新藥目錄將推動相對高價的創新藥銷售，而且將醫保數據用於創新藥研發也有利於加快研發進度。

政府有望建立「新上市藥品首發價格機製」，確保優質創新藥生產商收益

根據中央電視臺等權威媒體報道，國家醫保局日前表示「新藥首發價格體製」的建設已在政策層面完成，國家醫保局考慮為創新藥設置價格穩定期。目前創新藥上市加入醫保後價格會降價，如國家醫保局能設立價格穩定期，將能保護創新藥生產商的利益。

藥品集採降價有望趨向溫和

國家組織藥品聯合採購辦公室發佈《關於開展第十一批國家組織藥品集中採購相關藥品信息填報工作的通知》，啓動第十一批帶量採購。本次集採在規則方面進行了優化，具體包括：1）允許醫療機構自主選擇品牌報量：原來醫療機構是按照藥品通用名報量，但由於同一通用名的藥物有很多，難以保證中選產品的質量。本次醫療機構可選擇按品牌報量，將能讓口碑更好的生產商獲得較多報量，因此對高品質產品有利。2）本次集採將不再「唯低價論」，對於每個品種中報價最低的中選企業，國家醫保局將要求企業對報價的合理性作出解釋，承諾不低於成本價，以保證集採藥物的質量。從以上政策看，今後的藥品集採降價政策有望趨於溫和。