南下資金才是港交所主要支撐力

原創(chuàng)

日期：2025年8月11日 下午5:48作者：毛婷 編輯：Annie

港交所（00388.HK）不久之前公佈的最新交易數(shù)據(jù)顯示，這家交易所今年以來的表現(xiàn)異常勇猛，今年前七個月的日均成交金額達(dá)2,437億港元，按年上升124%；衍生權(quán)證日均成交額為75億港元，按年上升63%；牛熊證日均成交額96億港元，按年上升75%；交易所買賣基金日均成交額也有高達(dá)180%的增幅，槓桿及反向產(chǎn)品日均成交額則按年上升70%。衍生產(chǎn)品市場方面，期貨及期權(quán)日均成交量均錄得升幅。

這些數(shù)據(jù)均顯示出港交所今年以來的交投量十分活躍，這主要得益於美股風(fēng)險增加，資金尋找相對風(fēng)險較低的資產(chǎn)避險，估值長期處於低窪的港股吸引了投資者的注意。

二級市場的暢旺，也帶動了新股上市活動和上市後融資活動。根據(jù)港交所提供的數(shù)據(jù)，今年前7個月，有53家新上市公司，較上年同期的40家上升33%，IPO募資總額為1,279億港元，較上年同期大增611%，加上上市後融資活動，今年前七個月，港交所的總募資金額達(dá)3,318億港元，較上年同期的835億港元大增297%！

這些數(shù)據(jù)均意味著港交所今年的業(yè)績應(yīng)有不俗的增長。其2025年第1季業(yè)績顯示，收入及其他收益為68.57億港元，同比增長31.84%；每股基本盈利為3.23港元，按年增長37.45%。

但值得留意的是，對比於2025年前三個月日均成交額為2,427億港元，略低於前七個月的平均值，或暗示4月之後的平均值要高於第1季數(shù)據(jù)，加上第2季之後新股和上市後再融資活動陡然加速，或在第2季之後為港交所帶來更理想的業(yè)績增長。

這也是港交所股價持續(xù)上漲的原因，今年以來其股價已累計上漲48%以上，現(xiàn)報430.60港元，市值5,459億港元。

南下資金才是「真愛」

本月初，花旗主動以417.24港元的價格加倉港交所的股票，使其持股量達(dá)到5.00%以上。值得留意的是，早在今年3月31日，花旗已經(jīng)持有港交所的5%以上權(quán)益，從港交所披露易的資料來看，再回溯到2018年，花旗的持股也到達(dá)過5%以上，但這些專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)會通過質(zhì)押（以發(fā)行權(quán)證或是其他衍生產(chǎn)品）或是正常買賣，不斷變換頭寸，因此花旗舉牌港交所並不算什麼大事，更不是新鮮事，也有可能純粹是業(yè)務(wù)上的操作，例如發(fā)行相關(guān)的衍生品需要買入標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行對衝等。

根據(jù)港交所2024年年報的披露，其第一大股東為摩根大通，持有6.87%權(quán)益；第二大股東才是香港特區(qū)政府，持有5.90%權(quán)益，而根據(jù)港交所最新的權(quán)益披露資料，摩根大通於2025年7月初最後申報時仍持有7.26%的長倉，而花旗於8月4日的長倉佔已發(fā)行股份比重已降至4.99%，對比其交易前後的數(shù)據(jù)，或可推斷其通過淡倉減持，即通過證券借貸協(xié)議借入證券後賣出。

對比於這些擅長金融操作的專業(yè)機(jī)構(gòu)基於自身業(yè)務(wù)動機(jī)的買賣舉動，長期資金或更具參考價值。

港股市場今年以來的表現(xiàn)如此淩厲，離不開南下資金的支持。

根據(jù)Wind的數(shù)據(jù)，截至2025年8月11日，滬深港股通今年以來的南下合計買賣總額已達(dá)到15.50萬億元人民幣，比往年任何一年全年數(shù)據(jù)都要高，比去年全年的10.32萬億元人民幣高出50.28%；其中累計淨(jìng)買入為40.92萬億元人民幣，較去年全年的32.52萬億元人民幣高出25.82%。

此外，越來越多A股企業(yè)計劃赴港上市，這將擴(kuò)大港交所吸引外資的標(biāo)的池，並增加相應(yīng)的手續(xù)費收入基數(shù)。我們在7月末時就統(tǒng)計過，到7月末，今年成功赴港上市的A股企業(yè)有10家；已經(jīng)遞表的A股企業(yè)有36家，另外還有兩家從A股企業(yè)分拆的子公司也有意在港股市場上市；已經(jīng)官宣赴港但未交表的A股企業(yè)或至少有14家。

不過更重要的還是真金白銀的支持：滬港通及深港通持股記錄顯示，於2025年8月9日，南下資金通過滬深港通持有港交所的5.78%權(quán)益，對比今年年初的持股比例5.03%又進(jìn)一步增加。

結(jié)語

港交所今年以來的強(qiáng)勁表現(xiàn)，無疑為市場注入了一劑強(qiáng)心針。

日均成交額、衍生品交易量、IPO募資規(guī)模等核心指標(biāo)的全面爆發(fā)，不僅印證了港股市場流動性的顯著提升，更凸顯出國際資本在美股風(fēng)險加劇背景下的避險選擇。

尤其值得注意的是，南下資金的持續(xù)湧入和A股企業(yè)赴港上市潮的形成，正在為港交所構(gòu)建更堅實的長期價值基礎(chǔ)。

然而，機(jī)構(gòu)投資者的短線操作和衍生品頭寸調(diào)整也提醒我們，市場熱度背後仍需保持清醒——真正的考驗在於，當(dāng)全球風(fēng)險偏好轉(zhuǎn)向時，這些數(shù)據(jù)能否持續(xù)兌現(xiàn)為業(yè)績。眼下港交所的股價漲幅已部分反映預(yù)期，下一步需要看到第2季業(yè)績對交投活躍度的進(jìn)一步驗證。資本市場的博弈從未停止，但至少在當(dāng)前時點，港交所手握的，是一副好牌。