【會(huì)議直擊】中國心連心化肥：生產(chǎn)成本低於同行10%，尿素產(chǎn)能將翻倍

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日期：2025年8月11日 下午7:05作者：遙遠(yuǎn) 編輯：Danna

近日，港股化肥龍頭之一的中國心連心化肥(01866.HK)披露了2025年上半年業(yè)績報(bào)告。

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)收入約126.66億元(單位人民幣，下同)，同比增長約5%；母公司擁有人應(yīng)佔(zhàn)溢利約5.99億元，同比減少12.77%。

業(yè)績發(fā)佈後首個(gè)交易日(8月11日)，中國心連心化肥股價(jià)上漲3.81%，刷新2022年4月以來新高。而自今年6月初以來，公司股價(jià)漲勢淩厲，累計(jì)漲幅約為57%。

產(chǎn)品價(jià)格下行拖累業(yè)績

儘管今年二季度產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比回升，但年初的價(jià)格下行仍對中國心連心化肥的業(yè)績帶來了明顯拖累。

中國心連心化肥的尿素產(chǎn)品在今年上半年表現(xiàn)不佳，期內(nèi)收入同比減少16%至32.25億元，主要由於平均售價(jià)同比下降19%所致。復(fù)合肥產(chǎn)品則受益於銷量增長，期內(nèi)收入增幅為5%，至35.66億元。

據(jù)公司業(yè)績報(bào)告顯示，今年上半年公司產(chǎn)品售價(jià)降幅超過成本降幅，導(dǎo)致整體毛利同比大幅下降13%。作為公司收入主力的尿素和復(fù)合肥，毛利率分別下降10個(gè)百分點(diǎn)至21%、下降2個(gè)百分點(diǎn)至16%，拖累了公司整體盈利能力。

公司執(zhí)行董事閆蘊(yùn)華在業(yè)績會(huì)上表示，下半年以來公司產(chǎn)品售價(jià)整體企穩(wěn)，而公司的優(yōu)勢在於多基地佈局，平均利潤顯著高於同行。「全年來看，公司認(rèn)為尿素的毛利率保持在25%，下半年的毛利率會(huì)高於上半年。」閆蘊(yùn)華補(bǔ)充道。

中國心連心化肥方面還透露，在生產(chǎn)成本上，公司與同類型企業(yè)相比有約10%的優(yōu)勢，2025年上半年，公司三大基地尿素平均生產(chǎn)成本約為1174元，低於約為1280元的行業(yè)平均生產(chǎn)成本。

在各項(xiàng)開支上，中國心連心化肥今年上半年控製良好。據(jù)半年報(bào)顯示，期內(nèi)除銷售及分銷開支略有上升外，一般及行政開支和財(cái)務(wù)成本均有不同程度下降。

一般及行政開支是公司的主要支出項(xiàng)，今年上半年超過7億元。閆蘊(yùn)華表示，公司正持續(xù)精簡管理架構(gòu)，部分管理人員已調(diào)配至生產(chǎn)或營銷一線，因此管理費(fèi)用基本不會(huì)再增長。

「未來三年，公司三項(xiàng)費(fèi)用(即銷售及分銷開支、一般及行政開支以及財(cái)務(wù)成本)佔(zhàn)比將會(huì)持續(xù)下降，今年預(yù)計(jì)會(huì)在10%左右，到2027年有望降至7%左右。」閆蘊(yùn)華表示。

新產(chǎn)能將陸續(xù)落地，尿素產(chǎn)能將翻倍

中國心連心化肥是國內(nèi)化肥龍頭企業(yè)之一，尿素和復(fù)合肥產(chǎn)能均位居全國前列。目前，公司尿素總產(chǎn)能達(dá)390萬噸，復(fù)合肥總產(chǎn)能達(dá)445萬噸。

中國心連心化肥方面在業(yè)績會(huì)上透露，公司有四個(gè)在建大項(xiàng)目將於2025年下半年至2027年上半年陸續(xù)投產(chǎn)，新建項(xiàng)目將為公司增加尿素產(chǎn)能400餘萬噸。屆時(shí)，公司的尿素產(chǎn)能將突破800萬噸，復(fù)合肥產(chǎn)能將突破600萬噸，整體化肥產(chǎn)能突破1400萬噸。

公司執(zhí)行董事張慶金表示，公司九江二期項(xiàng)目預(yù)計(jì)在今年9月開車投產(chǎn)，80萬噸的合成氨將在明年2月投產(chǎn)，4月進(jìn)一步投產(chǎn)110萬噸的尿素。

國內(nèi)化肥出口政策逐漸明朗，中國心連心化肥借此機(jī)遇開發(fā)澳大利亞和荷蘭等市場，推動(dòng)出口量在今年上半年同比增加4.7萬噸，支撐公司尿素銷量同比增長4%。

閆蘊(yùn)華表示，今年5-9月，國家發(fā)改委發(fā)放了200多萬噸的化肥出口配額，公司是國家保供企業(yè)，在出口配額方面有優(yōu)勢，但她未透露公司具體配額數(shù)據(jù)。

閆蘊(yùn)華指出，今年上半年公司尿素出口量佔(zhàn)總出口量比重達(dá)10%以上。全年來看，復(fù)合肥、尿素及小包裝產(chǎn)品，預(yù)計(jì)出口量在50萬噸左右。閆蘊(yùn)華透露，出口產(chǎn)品相較於國內(nèi)市場的單價(jià)更高，至少比國內(nèi)多出300元/噸的利潤。