日期：2025年8月21日 下午7:54作者：雲(yún)知風(fēng)起 編輯：Lily

8月20日盤(pán)後，醫(yī)藥圈熱鬧了！恒瑞醫(yī)藥（01276.HK）、康希諾生物（688185.SH）、麗珠醫(yī)藥(000513.SZ)等一批藥企集中甩出2025年中報(bào)，其中麗珠醫(yī)藥（01513.HK）的成績(jī)單格外吸睛：營(yíng)收微降0.17%，但淨(jìng)利潤(rùn)逆勢(shì)漲了9.4%，直接帶動(dòng)次日A+H 股雙雙跳漲，H股更是逆勢(shì)狂漲4.48%！

值得一提的是，麗珠醫(yī)藥計(jì)劃不派發(fā)現(xiàn)金紅利，不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本。而從往年歷史來(lái)看，麗珠醫(yī)藥也沒(méi)有中期分紅的習(xí)慣。

營(yíng)收微降但利潤(rùn)穩(wěn)增，底氣在哪？

麗珠醫(yī)藥在2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.72億元（人民幣，下同），同比微降0.17%；歸母淨(jìng)利潤(rùn)為12.81億元，同比增長(zhǎng)9.40%；扣非淨(jìng)利潤(rùn)為12.58億元，同比增長(zhǎng)8.91%；基本每股收益同比增長(zhǎng)12.60%至1.43元。

總的來(lái)看，麗珠醫(yī)藥在營(yíng)收微降的情況下，利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)接近雙位數(shù)的增長(zhǎng)，表現(xiàn)比較不錯(cuò)。對(duì)此，麗珠醫(yī)藥稱(chēng)，上半年製劑板塊的增長(zhǎng)，以及原料藥板塊高毛利特色原料藥出口的增長(zhǎng)帶動(dòng)了利潤(rùn)增加；同時(shí)通過(guò)持續(xù)提高運(yùn)營(yíng)效率、降本增效，利潤(rùn)總額和扣非歸母淨(jìng)利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年麗珠醫(yī)藥的銷(xiāo)售費(fèi)用、行政費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用均出現(xiàn)不同程度下降。

產(chǎn)品表現(xiàn)分化，中藥製劑有驚喜

分業(yè)務(wù)來(lái)看，上半年收入超10億元的品類(lèi)有消化道產(chǎn)品、促性激素產(chǎn)品以及原料藥及中間體產(chǎn)品。其中，上半年，消化道產(chǎn)品的收入為13.51億元，同比增長(zhǎng)3.87%，佔(zhàn)營(yíng)收的比重增至21.54%；促性激素產(chǎn)品的收入為15.30億元，同比微降1.22%，佔(zhàn)營(yíng)收的比重為24.39%；原料藥及中間體產(chǎn)品的收入為16.62億元，同比下降5.65%，佔(zhàn)營(yíng)收的比重降至26.49%，主要由於頭孢類(lèi)原料藥受?chē)?guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響。

另外，上半年，中藥製劑產(chǎn)品的收入為7.99億元，同比增長(zhǎng)7.31%，佔(zhàn)營(yíng)收的比重增長(zhǎng)12.75%。

而分地區(qū)來(lái)看，上半年，境內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入52.68億元，同比下降3.06%；而境外實(shí)現(xiàn)收入10.04億元，同比大增18.40%，佔(zhàn)營(yíng)收的比重增至16.01%，較上年提升2.51個(gè)百分點(diǎn)。

麗珠醫(yī)藥稱(chēng)，依託海外市場(chǎng)的積極拓展，集團(tuán)原料藥整體出口收入及利潤(rùn)穩(wěn)步提升，有效對(duì)抗了頭孢產(chǎn)品國(guó)內(nèi)價(jià)格波動(dòng)對(duì)原料藥整體業(yè)務(wù)的衝擊，出口收入及利潤(rùn)保持雙升態(tài)勢(shì)。上半年，原料藥及中間體出口收入達(dá)9.74億元，同比增長(zhǎng)19.68%。

截至上半年末，麗珠醫(yī)藥共有38個(gè)原料藥及中間體產(chǎn)品在123個(gè)海外國(guó)家/地區(qū)完成了218個(gè)國(guó)際注冊(cè)項(xiàng)目申報(bào)，共取得原料藥及中間體品種的國(guó)際認(rèn)證證書(shū)46個(gè)。

另外，截至上半年末，麗珠醫(yī)藥製劑產(chǎn)品17個(gè)品規(guī)產(chǎn)品在11個(gè)國(guó)家/地區(qū)完成了34個(gè)注冊(cè)項(xiàng)目。上半年公司正式通過(guò)PIC/SGMP符合性檢查並獲得證書(shū)，同時(shí)提交其他海外GMP認(rèn)證3個(gè)。

研發(fā)管線(xiàn)加速推進(jìn)，這些新藥要來(lái)了

麗珠醫(yī)藥在半年報(bào)中稱(chēng)，2025年上半年，BD業(yè)務(wù)繼續(xù)圍繞消化道、精神神經(jīng)、代謝、抗感染等核心治療領(lǐng)域展開(kāi)繫統(tǒng)性調(diào)研，重點(diǎn)佈局雙抗、siRNA等前沿領(lǐng)域，進(jìn)一步豐富潛在項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，為創(chuàng)新管線(xiàn)再添重要支撐。

在研發(fā)及商業(yè)化進(jìn)展方面，麗珠醫(yī)藥披露，上半年，注射用阿立哌唑微球及黃體酮注射液獲得上市批件；重組人促卵泡激素注射液、棕櫚酸帕利哌酮注射液及注射用阿立哌唑兩款長(zhǎng)效微晶等主要產(chǎn)品已申報(bào)上市。

另外，上半年，JP-1366片完成Ⅲ期臨床，現(xiàn)已提交上市申請(qǐng)並獲受理；重組抗人IL-17A/F人源化單克隆抗體注射液基本完成中重度銀屑病Ⅲ期臨床、司美格魯肽注射液減重適應(yīng)癥推進(jìn)到Ⅲ期臨床後期；復(fù)達(dá)那非片、抗癲癇藥物NS-041片、抗感染藥物SG1001片均從Ⅰ期臨床推進(jìn)到Ⅱ期臨床，小核酸痛風(fēng)藥物L(fēng)ZHN2408、注射用JP-1366獲得臨床批件並推進(jìn)至Ⅰ期臨床。

整體來(lái)看，麗珠醫(yī)藥這份中期成績(jī)單雖有營(yíng)收微降的小波折，但利潤(rùn)端的穩(wěn)健增長(zhǎng)、境外市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)突圍以及中藥製劑的亮眼表現(xiàn)，都展現(xiàn)出不俗的經(jīng)營(yíng)韌性。而研發(fā)管線(xiàn)的加速推進(jìn)和國(guó)際化佈局的持續(xù)深化，讓投資者有所期盼，為其長(zhǎng)期發(fā)展埋下了增長(zhǎng)伏筆。今日A+H股的雙雙跳漲給出了積極反饋，或許正是看中了這份「穩(wěn)中有進(jìn)」的底氣。