安踏業(yè)績韌性不改，「多品牌」野心勃勃

原創(chuàng)

日期：2025年8月27日 下午7:36作者：遙遠(yuǎn) 編輯：Danna

在港股四大體育用品股中，安踏（02020.HK）是最後披露2025年半年報(bào)的企業(yè)。

對(duì)比李寧（02331.HK）仍顯低迷的業(yè)績表現(xiàn)，安踏今年上半年的成績依舊「能打」，展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性。

儘管當(dāng)前國內(nèi)消費(fèi)信心尚未完全恢復(fù)，安踏仍在今年上半年實(shí)現(xiàn)了營收和淨(jìng)利潤的雙位數(shù)增長，旗下主要品牌均保持正增長，整體表現(xiàn)突出。

此外，安踏繼續(xù)擴(kuò)充其「多品牌」策略，再度出手進(jìn)行收並購以及成立合營公司。

不過，或受港股整體市場(chǎng)行情萎靡的拖累，安踏這份亮眼的業(yè)績並未帶動(dòng)其股價(jià)上漲，8月27日公司股價(jià)最終收跌1.74%。

但有觀點(diǎn)指出，在業(yè)績披露之前，市場(chǎng)對(duì)安踏業(yè)績預(yù)期偏正面，股價(jià)也迎來一波升勢(shì)，積累不少獲利盤，此次中期業(yè)績落地，兌現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期，不排除有部分資金選擇落袋為安。近10個(gè)交易日，安踏股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)13%，年初至今股價(jià)累漲32.5%。

老當(dāng)益壯

今年上半年，安踏收入同比增加14.3%至385.44億元(單位人民幣，下同)，增長高於行業(yè)平均增速，超市場(chǎng)預(yù)期；運(yùn)營效率提升帶動(dòng)整體經(jīng)營溢利率上升0.6個(gè)百分點(diǎn)至26.3%。

利潤端表現(xiàn)同樣穩(wěn)健，上半年安踏經(jīng)調(diào)整股東應(yīng)佔(zhàn)溢利增加7.1%至65.97億元；不包括由AmerSports上市事項(xiàng)權(quán)益攤薄所致的利得，股東應(yīng)佔(zhàn)溢利增加14.5%至70.31億元。

由於毛利率相對(duì)較低的電商業(yè)務(wù)及鞋類產(chǎn)品貢獻(xiàn)增加，因此報(bào)告期內(nèi)安踏的整體毛利率按年下跌0.7個(gè)百分點(diǎn)至63.4%。

安踏的股東回報(bào)依舊豪氣，公司宣派中期股息每股港幣137分，即派發(fā)人民幣35.32億元，為股東應(yīng)佔(zhàn)溢利的50.2%。

安踏品牌和FILA均「老當(dāng)益壯」，在大環(huán)境承壓的背景下實(shí)現(xiàn)了增長，報(bào)告期內(nèi)收入分別為169.5億元及141.8億元，分別同比增長5.4%及8.6%。其他所有品牌則繼續(xù)保持高增長，收入激增61.1%至74.1億元，經(jīng)營溢利率也大幅增加3.3個(gè)百分點(diǎn)至33.2%。

放眼整個(gè)國內(nèi)，體育用品行業(yè)在專業(yè)性和細(xì)分領(lǐng)域的增長表現(xiàn)尤為亮眼，包括安踏在內(nèi)的各大體育用品品牌持續(xù)加大在這方面的投入，因此其FILA和其他所有品牌保持穩(wěn)步增長。

近日特步(01368.HK)披露的中期報(bào)也顯示，其專業(yè)運(yùn)動(dòng)分部收入同比增長32.5%，經(jīng)營利潤約7900萬元，同比飆升236.8%。

電商業(yè)務(wù)方面，通過運(yùn)用算法模型提升銷售轉(zhuǎn)化，安踏電商業(yè)務(wù)整體收入佔(zhàn)集團(tuán)整體收入的34.8%（上年同期：33.8%），按絕對(duì)金額計(jì)算，同比增長17.6%。

「多品牌」野心勃勃

2016年開始，安踏就走上「單聚焦、多品牌、全渠道」的發(fā)展道路，為此加速品牌收購步伐，補(bǔ)充了專業(yè)細(xì)分定位的DESCENTE、戶外品牌KOLON等，主品牌安踏也穩(wěn)步升級(jí)。

這種戰(zhàn)略的成功，使安踏穩(wěn)居中國運(yùn)動(dòng)集團(tuán)第一把交椅。

在2025年上半年業(yè)績報(bào)中，安踏表示其長期戰(zhàn)略方向是：單聚焦、多品牌、全球化。在8月27日發(fā)佈業(yè)績報(bào)當(dāng)天，安踏集團(tuán)董事局主席丁世忠發(fā)佈致股東信，他在信中提到，「要尋找高質(zhì)量的並購與合作機(jī)會(huì)，強(qiáng)化多品牌優(yōu)勢(shì)。」

丁世忠還表示，堅(jiān)定「單聚焦、多品牌、全球化」的戰(zhàn)略不動(dòng)搖，聚焦主業(yè)，以多品牌滿足不同品類、不同場(chǎng)景的多元消費(fèi)需求；進(jìn)一步加速全球化進(jìn)程，在東南亞、中東、北非、北美、歐洲等重要市場(chǎng)深探。

回顧多年的多品牌策略歷史，安踏「品牌獨(dú)立+資源共享」的策略成效顯著，並購後整合能力強(qiáng)。基於這種經(jīng)驗(yàn)與能力，安踏在「多品牌」戰(zhàn)略上不斷有新動(dòng)作。

今年五月，安踏以2.9億美元完成收購德國戶外品牌Jack Wolfskin(中文名「狼爪」)全部股權(quán)，進(jìn)一步完善了其品牌矩陣。據(jù)悉，Jack Wolfskin是世界領(lǐng)先的戶外服飾、鞋履及裝備專業(yè)品牌，產(chǎn)品涵蓋徒步、滑雪等多個(gè)戶外場(chǎng)景。

此次收購，進(jìn)一步將安踏戶外產(chǎn)品線從高端延伸至大眾市場(chǎng)。安踏集團(tuán)執(zhí)行董事、聯(lián)席CEO賴世賢在業(yè)績發(fā)佈會(huì)上表示，安踏已組建聯(lián)合管理團(tuán)隊(duì)，今年內(nèi)製定(Jack Wolfskin品牌)未來3-5年的復(fù)興計(jì)劃。

近日否認(rèn)並購銳步後，為加速在年輕化市場(chǎng)的佈局，安踏選擇與韓國企業(yè)成立合資公司以拓展中國市場(chǎng)。

安踏於8月27日發(fā)佈公告稱，與韓國時(shí)尚集團(tuán)MUSINSA結(jié)成戰(zhàn)略合作夥伴，雙方共同投資成立合資公司「MUSINSA中國」，其中公司持股40%，MUSINSA持股60%。MUSINSA中國將主導(dǎo)自有品牌「MUSINSA STANDARD」和多品牌集合店「Musinsa Store」等業(yè)務(wù)在中國市場(chǎng)的發(fā)展。

安踏此舉旨在探索運(yùn)動(dòng)與時(shí)尚的結(jié)合。據(jù)悉，MUSINSA為韓國其中一個(gè)規(guī)模最大的時(shí)尚平臺(tái)公司。憑借MUSINSA多元的品牌組合及獨(dú)特的設(shè)計(jì)風(fēng)格，其自有品牌MUSINSA STANDARD獲選為韓國代表團(tuán)設(shè)計(jì)及供應(yīng)2024年巴黎奧運(yùn)會(huì)開幕式及閉幕式製服。

對(duì)於此次成立合營公司，安踏表示這並非偏離主賽道，而是更好地貼近年輕消費(fèi)趨勢(shì)，探索大時(shí)尚產(chǎn)業(yè)與體育產(chǎn)業(yè)的融合邊界，為運(yùn)動(dòng)賽道帶來新的啓發(fā)。