近日,國內(nèi)兩大成熟製程晶圓代工廠華虹半導(dǎo)體及中芯國際,相繼宣佈了重大收購交易。
華虹半導(dǎo)體(01347.HK)宣佈,以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式,從控股股東手中收購華力微的97.4988%股權(quán),同時(shí)配套募集資金,以解決其在A股創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)承諾的同業(yè)競爭問題,華虹公司(688347.SH)(華虹半導(dǎo)體的A股簡稱)A股於9月1日復(fù)牌後,股價(jià)大漲9.18%。
無獨(dú)有偶,中芯國際(00981.HK)也在8月末宣佈,計(jì)劃以發(fā)行A股的方式,收購其控股子公司中芯北方的49%股權(quán),其交易對手方為國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、背景集成電路製造和裝備股權(quán)投資中心、北京亦莊國際投資發(fā)展、中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)、背景工業(yè)發(fā)展投資管理等。
中芯國際(688981.SH)A股於9月1日起停牌,沒有停牌的H股於當(dāng)日則大漲4.86%,收報(bào)63.65港元。
中芯北方的背景
當(dāng)前,中芯國際持有中芯北方的51%權(quán)益,這意味著收購?fù)瓿舍幔行緡H將成為中芯北方的全資控股公司。
中芯國際沒有單獨(dú)披露中芯北方當(dāng)前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),但是從中芯國際的2025年上半年業(yè)績來看,持股51%權(quán)益的中芯北方和持股54.04%的中芯京城,皆為中芯國際非常重要的非全資子公司,兩家公司於2025年上半年的資產(chǎn)合計(jì)為940.83億元(單位人民幣,下同),相當(dāng)於中芯國際總資產(chǎn)的26.56%;收入為88.67億元,相當(dāng)於中芯國際期內(nèi)總收入的27.41%;淨(jìng)利潤為1.26億元,相當(dāng)於中芯國際淨(jìng)利潤的3.73%。
從中芯國際於2020年A股上市時(shí)的招股書可以看到,中芯北方成立於2013年7月12日,運(yùn)營12英寸成熟製程產(chǎn)線於2016年年中投產(chǎn),在2019年時(shí)仍錄得虧損,主要因?yàn)楫?dāng)時(shí)的運(yùn)營時(shí)間相對較短、尚處於折舊高峰期、客戶及市場有待進(jìn)一步開發(fā)的影響。
但值得留意的是,到2025年,中芯北方的這條生產(chǎn)線投產(chǎn)已接近10年,在中芯國際的2025年第2季業(yè)績發(fā)佈會(huì)上,管理層多次提到12英寸產(chǎn)品需求強(qiáng)勁,我們猜測這條生產(chǎn)線的產(chǎn)能應(yīng)已得到全面釋放,且按照中芯國際的折舊年期來看,其機(jī)器設(shè)備折舊年限為5-10年,中芯北方的生產(chǎn)設(shè)備折舊應(yīng)已提得差不多,或有理由預(yù)計(jì),中芯北方的生產(chǎn)線應(yīng)已實(shí)現(xiàn)盈利。
中芯京城成立於2020年12月,專注於12英寸集成電路晶片製造及封裝服務(wù),採用28納米及以上製程工藝,為全球客戶提供晶圓代工和技術(shù)檢測服務(wù),2025年,該公司啓動(dòng)二期規(guī)劃用地項(xiàng)目,總投資不低於500億元,為此,我們猜測其支出應(yīng)不低,且2020年成立的公司生產(chǎn)線投產(chǎn)應(yīng)不會(huì)超過5年,正處於生產(chǎn)爬坡期,同時(shí)還要計(jì)提折舊和籌劃二期項(xiàng)目,其成本應(yīng)不低。
依次推測,兩家公司之中,中芯北方的盈利水平或更佳,可以預(yù)計(jì),隨著中芯國際收購了中芯北方的少數(shù)權(quán)益,從而實(shí)現(xiàn)對其的全面合並,或有望推動(dòng)中芯國際的股東應(yīng)佔(zhàn)利潤。
這應(yīng)是資本市場看好這一交易的一個(gè)原因。
華虹半導(dǎo)體與中芯國際的收購意義
華虹半導(dǎo)體的收購是要解決同業(yè)競爭的問題,而中芯國際則是增持成熟子公司的控製權(quán),或有利於統(tǒng)一決策和縮短業(yè)務(wù)鏈條,其作用不同,但都是對12英寸成熟製程工藝平臺的整合,提升規(guī)模效應(yīng)。
財(cái)華社在《華虹半導(dǎo)體收購案為何引發(fā)H股大跳水?》一文中就提到,由於當(dāng)前12英寸晶圓的單位芯片成本大幅降低,性價(jià)比優(yōu)勢明顯,是唯一能兼容先進(jìn)製程量產(chǎn)的尺寸,技術(shù)兼容性更強(qiáng),全球主流晶圓代工廠,包括臺積電、三星、中芯國際(688981.SH)、華虹公司等,均將12英寸產(chǎn)能作為核心投入,也因此半導(dǎo)體設(shè)備巨頭,包括阿斯麥(ASML.US)、應(yīng)用材料(AMAT.US)、東京電子(TOELY.US)等上遊供應(yīng)商,均以12英寸為主流開發(fā)方向,為這些代工廠提供規(guī)模化的設(shè)備和材料支持,從而形成成熟的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。
2025年6月末,中芯國際的12英寸晶圓收入佔(zhàn)比為76%,可見其重要性,增持子公司有利於提升治理效率、協(xié)同產(chǎn)出,並增厚並表收益。
對於整個(gè)國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)而言,華虹半導(dǎo)體與中芯國際的這兩筆收購交易,是成熟製程領(lǐng)域整合的重要信號。當(dāng)前全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)競爭激烈,行業(yè)呈現(xiàn)出資源向優(yōu)勢企業(yè)集中的趨勢。中芯國際與華虹半導(dǎo)體通過收購,強(qiáng)化自身在12英寸成熟製程工藝平臺的規(guī)模效應(yīng),提升在全球半導(dǎo)體晶圓代工市場的競爭力。
這種整合有助於優(yōu)化國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),減少內(nèi)耗,促進(jìn)資源合理配置,推動(dòng)國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向更高效率、更具競爭力的方向發(fā)展,在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)格局中爭取更有利的地位。
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