雙雄並購：半導(dǎo)體成熟製程的「聚合」時(shí)刻？

原創(chuàng)

日期：2025年9月1日 下午7:37作者：毛婷 編輯：Lily

近日，國內(nèi)兩大成熟製程晶圓代工廠華虹半導(dǎo)體及中芯國際，相繼宣佈了重大收購交易。

華虹半導(dǎo)體（01347.HK）宣佈，以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，從控股股東手中收購華力微的97.4988%股權(quán)，同時(shí)配套募集資金，以解決其在A股創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)承諾的同業(yè)競爭問題，華虹公司（688347.SH）（華虹半導(dǎo)體的A股簡稱）A股於9月1日復(fù)牌後，股價(jià)大漲9.18%。

無獨(dú)有偶，中芯國際（00981.HK）也在8月末宣佈，計(jì)劃以發(fā)行A股的方式，收購其控股子公司中芯北方的49%股權(quán)，其交易對手方為國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、背景集成電路製造和裝備股權(quán)投資中心、北京亦莊國際投資發(fā)展、中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)、背景工業(yè)發(fā)展投資管理等。

中芯國際（688981.SH）A股於9月1日起停牌，沒有停牌的H股於當(dāng)日則大漲4.86%，收報(bào)63.65港元。

中芯北方的背景

當(dāng)前，中芯國際持有中芯北方的51%權(quán)益，這意味著收購?fù)瓿舍幔行緡H將成為中芯北方的全資控股公司。

中芯國際沒有單獨(dú)披露中芯北方當(dāng)前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但是從中芯國際的2025年上半年業(yè)績來看，持股51%權(quán)益的中芯北方和持股54.04%的中芯京城，皆為中芯國際非常重要的非全資子公司，兩家公司於2025年上半年的資產(chǎn)合計(jì)為940.83億元（單位人民幣，下同），相當(dāng)於中芯國際總資產(chǎn)的26.56%；收入為88.67億元，相當(dāng)於中芯國際期內(nèi)總收入的27.41%；淨(jìng)利潤為1.26億元，相當(dāng)於中芯國際淨(jìng)利潤的3.73%。

從中芯國際於2020年A股上市時(shí)的招股書可以看到，中芯北方成立於2013年7月12日，運(yùn)營12英寸成熟製程產(chǎn)線於2016年年中投產(chǎn)，在2019年時(shí)仍錄得虧損，主要因?yàn)楫?dāng)時(shí)的運(yùn)營時(shí)間相對較短、尚處於折舊高峰期、客戶及市場有待進(jìn)一步開發(fā)的影響。

但值得留意的是，到2025年，中芯北方的這條生產(chǎn)線投產(chǎn)已接近10年，在中芯國際的2025年第2季業(yè)績發(fā)佈會(huì)上，管理層多次提到12英寸產(chǎn)品需求強(qiáng)勁，我們猜測這條生產(chǎn)線的產(chǎn)能應(yīng)已得到全面釋放，且按照中芯國際的折舊年期來看，其機(jī)器設(shè)備折舊年限為5-10年，中芯北方的生產(chǎn)設(shè)備折舊應(yīng)已提得差不多，或有理由預(yù)計(jì)，中芯北方的生產(chǎn)線應(yīng)已實(shí)現(xiàn)盈利。

中芯京城成立於2020年12月，專注於12英寸集成電路晶片製造及封裝服務(wù)，採用28納米及以上製程工藝，為全球客戶提供晶圓代工和技術(shù)檢測服務(wù)，2025年，該公司啓動(dòng)二期規(guī)劃用地項(xiàng)目，總投資不低於500億元，為此，我們猜測其支出應(yīng)不低，且2020年成立的公司生產(chǎn)線投產(chǎn)應(yīng)不會(huì)超過5年，正處於生產(chǎn)爬坡期，同時(shí)還要計(jì)提折舊和籌劃二期項(xiàng)目，其成本應(yīng)不低。

依次推測，兩家公司之中，中芯北方的盈利水平或更佳，可以預(yù)計(jì)，隨著中芯國際收購了中芯北方的少數(shù)權(quán)益，從而實(shí)現(xiàn)對其的全面合並，或有望推動(dòng)中芯國際的股東應(yīng)佔(zhàn)利潤。

這應(yīng)是資本市場看好這一交易的一個(gè)原因。

華虹半導(dǎo)體與中芯國際的收購意義

華虹半導(dǎo)體的收購是要解決同業(yè)競爭的問題，而中芯國際則是增持成熟子公司的控製權(quán)，或有利於統(tǒng)一決策和縮短業(yè)務(wù)鏈條，其作用不同，但都是對12英寸成熟製程工藝平臺的整合，提升規(guī)模效應(yīng)。

財(cái)華社在《華虹半導(dǎo)體收購案為何引發(fā)H股大跳水？》一文中就提到，由於當(dāng)前12英寸晶圓的單位芯片成本大幅降低，性價(jià)比優(yōu)勢明顯，是唯一能兼容先進(jìn)製程量產(chǎn)的尺寸，技術(shù)兼容性更強(qiáng)，全球主流晶圓代工廠，包括臺積電、三星、中芯國際（688981.SH）、華虹公司等，均將12英寸產(chǎn)能作為核心投入，也因此半導(dǎo)體設(shè)備巨頭，包括阿斯麥（ASML.US）、應(yīng)用材料（AMAT.US）、東京電子（TOELY.US）等上遊供應(yīng)商，均以12英寸為主流開發(fā)方向，為這些代工廠提供規(guī)模化的設(shè)備和材料支持，從而形成成熟的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

2025年6月末，中芯國際的12英寸晶圓收入佔(zhàn)比為76%，可見其重要性，增持子公司有利於提升治理效率、協(xié)同產(chǎn)出，並增厚並表收益。

對於整個(gè)國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)而言，華虹半導(dǎo)體與中芯國際的這兩筆收購交易，是成熟製程領(lǐng)域整合的重要信號。當(dāng)前全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)競爭激烈，行業(yè)呈現(xiàn)出資源向優(yōu)勢企業(yè)集中的趨勢。中芯國際與華虹半導(dǎo)體通過收購，強(qiáng)化自身在12英寸成熟製程工藝平臺的規(guī)模效應(yīng)，提升在全球半導(dǎo)體晶圓代工市場的競爭力。

這種整合有助於優(yōu)化國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，減少內(nèi)耗，促進(jìn)資源合理配置，推動(dòng)國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向更高效率、更具競爭力的方向發(fā)展，在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)格局中爭取更有利的地位。