英偉達50億投英特爾，圖啥？

原創(chuàng)

日期：2025年9月19日 下午7:01作者：毛婷 編輯：Lily

2005年，時任英特爾（INTC.US）CEO的保羅?歐德寧（Paul Otellini）向董事會提出以200億美元收購當(dāng)時還很弱小的英偉達（NVDA.US），然而，董事會認為這筆交易成本過高，且對是否要巨額投資於GPU芯片領(lǐng)域存在分歧，最終否決了這一提議。

二十年風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。

誰也未曾想到，兩家公司的命運會發(fā)生如此顯著的變化。

如今的英偉達已成為AI芯片領(lǐng)域的巨擘，市值達到4.28萬億美元，是全球市值最高的上市公司，而英特爾卻在為生存掙紮，市值僅千億美元，還不到英偉達一個零頭。

2025年9月18日，英偉達宣佈，將以每股23.28美元的價格——較英特爾前一個交易日收市價24.90美元折讓6.5%，向英特爾投資50億美元，或大約相當(dāng)於英特爾交易公佈前市值的4.6%左右。

雙方合作些什麼？

根據(jù)公告，雙方將聯(lián)合開發(fā)多代定製化數(shù)據(jù)中心及個人電腦（PC）產(chǎn)品，為超大規(guī)模、企業(yè)級和消費級市場的應(yīng)用與工作負載提供加速支持。重點通過英偉達的NVLink技術(shù)實現(xiàn)兩大架構(gòu)的無縫銜接——整合英偉達於AI和加速計算領(lǐng)域的優(yōu)勢，與英特爾領(lǐng)先的CPU技術(shù)和x86生態(tài)繫統(tǒng)，為客戶打造尖端解決方案。

在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，英特爾將為英偉達定製x86架構(gòu)CPU，而英偉達將把這些芯片整合到自身的AI基礎(chǔ)設(shè)施平臺中，並推向市場。

在個人計算領(lǐng)域，英特爾將研發(fā)並向市場推出集成英偉達RTX GPU芯片組的x86架構(gòu)繫統(tǒng)級芯片（SoC），這一全新的x86 RTX繫統(tǒng)級芯片將為各類對高端CPU與GPU集成有需求的PC設(shè)備提供核心動力。

總括而言，這項交易的核心要點包括：1）英偉達入股英特爾的財務(wù)投資；2）英特爾將為英偉達定製x86架構(gòu)CPU，英偉達會將這些定製的CPU整合進自身AI基礎(chǔ)設(shè)施平臺，這有助於英偉達將自身在AI與加速計算技術(shù)的優(yōu)勢，與英特爾在x86架構(gòu)CPU方面的技術(shù)相結(jié)合，打造更強大的數(shù)據(jù)中心解決方案的CPU和x86生態(tài)融合；3）讓英偉達能夠接觸到英特爾的企業(yè)客戶，儘管英偉達在銷售AI芯片方面成績斐然，但在企業(yè)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)方面並沒有太大的進展，英特爾在企業(yè)數(shù)據(jù)中心方面的優(yōu)勢或可為其提供幫助。

英偉達的GPU+英特爾的CPU？

將時間線拉回到大約19年前。

2006年，全世界大部分的個人電腦都使用英特爾的CPU，英特爾成功戰(zhàn)勝了AMD（AMD.US），成為最頂尖的x86指令集架構(gòu)芯片供應(yīng)商，x86也成為英特爾長久以來的價值護城河。

蘋果（AAPL.US）是唯一一家不使用基於x86芯片的大型計算機製造商。2006年，喬佈斯與英特爾達成將英特爾芯片植入蘋果電腦的協(xié)議。

但與此同時，喬佈斯想知道，英特爾是否也會為蘋果的最新智能手機產(chǎn)品生產(chǎn)芯片，當(dāng)時英特爾的CEO歐德寧拒絕了iPhone的合同，因為他認為iPhone只是一個尼基小市場，英特爾犯不著為此斥巨資開辟一個新的戰(zhàn)場。

於是，喬佈斯轉(zhuǎn)向了Arm架構(gòu)。

1990年，蘋果和兩個合作夥伴在英國劍橋成立了一家名為Arm（ARM.US）的合資企業(yè)，該公司使用一種不同於x86的新指令集架構(gòu)RISC來設(shè)計處理器芯片，雖然英特爾也曾考慮該架構(gòu)，但既有x86這樣的護城河，而且要考慮到脫離x86的巨大代價，最終還是拒絕使用RISC。

但對於Arm這樣的初創(chuàng)企業(yè)而言，沒客戶、沒收入，完全沒有擺脫x86的包袱，卻有著要取代英特爾的雄心壯誌。很快，Arm簡化的智能架構(gòu)在小型便攜設(shè)備中流行起來，並且經(jīng)過持續(xù)優(yōu)化，更能滿足喬佈斯的要求。

2007年，iPhone開啓移動互聯(lián)網(wǎng)新時代，蘋果基於ARM架構(gòu)打造的A繫列芯片成為iPhone的「動力心臟」。

歐德寧沒想到的是，他所認為的尼基小市場迅速演變成席卷全球的「蘋果生態(tài)」，iPhone所產(chǎn)生的收入甚至超越了英特爾銷售PC處理器的收入。

2010年，英特爾試圖涉足手機領(lǐng)域，這一舉措刺激了Arm，Arm決定反向進軍PC市場，並在第二年高調(diào)推行該計劃。微軟（MSFT.US）於2011年推出基於32位Arm架構(gòu)的PC操作繫統(tǒng)Windows RT，並於2012年發(fā)佈搭載此繫統(tǒng)、採用ARM架構(gòu)NVIDIA Tegra 3芯片的Surface RT平板，被視為Arm芯片開始進入面向主流PC用戶的設(shè)備。

關(guān)鍵節(jié)點出現(xiàn)在2020年，蘋果宣佈Mac產(chǎn)品引入自研Arm架構(gòu)芯片，首款M1芯片問世。由於iPhone、iPad上的App可同步到Mac使用，開發(fā)者基於Arm架構(gòu)開發(fā)應(yīng)用時，能更便捷地覆蓋蘋果多品類設(shè)備，構(gòu)建起軟硬件一體化的生態(tài)閉環(huán)，使得Arm架構(gòu)在蘋果生態(tài)內(nèi)從移動端自然延伸至計算機端，帶動Arm在計算機領(lǐng)域的影響力大幅提升。

到如今，全球絕大多數(shù)計算設(shè)備可以劃分為兩類，一類是基於Arm架構(gòu)的CPU「核心」驅(qū)動，另一類是圍繞英特爾x86架構(gòu)搭建，這兩種架構(gòu)沒有絕對的「好壞」，只是各有擅長的領(lǐng)域。

Arm陣營勝在「精簡高效」，是移動設(shè)備的「心頭好」，以英偉達的Grace芯片和蘋果用於iPhone的「A繫列」芯片為代表；另一個陣營是圍繞英特爾x86架構(gòu)構(gòu)建的設(shè)備，x86架構(gòu)憑「兼容性」稱霸多年，是電腦和服務(wù)器的「老大哥」，核心優(yōu)勢是「兼容和全能」，當(dāng)前在PC領(lǐng)域的代表包括英特爾的酷睿繫列和AMD的銳龍繫列，在服務(wù)器方面的代表有英特爾的至強（Xeon）芯片和AMD的霄龍（EPYC）芯片。

英偉達在適合AI處理的GPU領(lǐng)域佔據(jù)全球八成的市場份額，但與其GPU組合提供給客戶的CPU，一直依賴於Arm的設(shè)計技術(shù)。

2020年，英偉達宣佈以400億美元的價格從軟銀手中收購Arm，但遭到了監(jiān)管機構(gòu)的反對，於2022年放棄收購。最近，Arm表示有意打造自己的AI芯片，這可能會與英偉達的AI芯片業(yè)務(wù)形成競爭。

這次與英特爾共同開發(fā)x86微處理器標(biāo)準(zhǔn)的芯片，或有助英偉達接觸到更多依賴x86技術(shù)來運行繫統(tǒng)的企業(yè)，而且也能在Arm之外，擁有其他的選擇。

黃仁勳在與此交易有關(guān)的電話會議上表示，英偉達計劃成為英特爾至強（Xeon）繫列服務(wù)器CPU的「主要客戶」，而兩家公司即將開展的合作將帶來每年約250億-500億美元的業(yè)務(wù)機會。

他表示，有了英特爾的x86 CPU，英偉達可將其直接集成到NVLink生態(tài)繫統(tǒng)，打造出機架規(guī)模的AI超級計算機，而且兩家公司聯(lián)合開發(fā)的集成CPU+GPU產(chǎn)品，將催生出前所未有的筆記本計算。

此外，將CPU和英偉達的RTX GPU融合成一個虛擬的大型SoC，將成為世界上從未出現(xiàn)過的一類新型集成顯卡筆記本電腦。

誰是交易的受害者？

英特爾和英偉達的交易，讓兩家公司的股價狂飆，但是也有競爭對手黯然神傷，這包括Arm和最近已成功搶佔英特爾x86市場份額的AMD，兩家公司於9月18日的股價分別下跌4.45%和0.78%。

在這場備受矚目的合作中，黃仁勳巧妙地避談了英特爾當(dāng)前最為棘手的難題之一——持續(xù)虧損的代工業(yè)務(wù)，反而將全部焦點集中在技術(shù)整合與市場機遇上，強調(diào)英偉達對Xeon處理器的採購承諾與聯(lián)合開發(fā)的潛力。

這一刻意回避或許正揭示了交易的深層邏輯：對英偉達而言，投資英特爾並非為了挽救其代工業(yè)務(wù)，而是為了直接綁定x86生態(tài)的核心能力，強化自身在AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。黃仁勳不需要英特爾的製造能力——他需要的是x86架構(gòu)的通行證、企業(yè)市場的渠道，以及一個能在CPU領(lǐng)域製衡Arm的合作夥伴。

結(jié)語

軟銀於8月19日宣佈以每股23美元的價格認購英特爾的普通股，總投資額約20億美元，而美國政府則於8月22日與英特爾達成協(xié)議，以每股20.47美元的價格收購4.33億股英特爾普通股，總投資或約89億美元。

當(dāng)軟銀和美國政府以財務(wù)投資者身份入場時，英偉達卻以戰(zhàn)略協(xié)同者的姿態(tài)，用50億美元撬動了可能重塑行業(yè)格局的槓桿。這筆交易不僅是一次技術(shù)互補，更是一場生態(tài)博弈：英偉達在Arm之外開辟了第二條戰(zhàn)線，而英特爾則不得不依靠曾經(jīng)的「棄子」、後來的對手和現(xiàn)在的合作夥伴，來尋找翻盤的可能。未來的較量中，代工業(yè)務(wù)的虧損或許仍是英特爾的隱痛，但對黃仁勳而言，可能只是棋盤之外的雜音。