今年以來(lái)，美股市場(chǎng)AI熱潮持續(xù)發(fā)酵，英偉達(dá)（NVDA.US）、微軟（MSFT.US）、谷歌（GOOGL.US）及博通（AVGO.US）等核心標(biāo)的股價(jià)再度強(qiáng)勢(shì)攀升，引領(lǐng)板塊行情走高。
與此同時(shí)，以英偉達(dá)、OpenAI為代表的行業(yè)龍頭與機(jī)構(gòu)正密集加碼AI基建投資，巨額資金的持續(xù)注入一方面不斷夯實(shí)市場(chǎng)對(duì)AI賽道的樂觀預(yù)期，另一方面也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)科技巨頭「循環(huán)交易」模式及賽道泡沫化的爭(zhēng)議與討論。
為AI敘事再添新火！巨頭斥資收購(gòu)數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)
10月15日（以下均指當(dāng)?shù)貢r(shí)間），由貝萊德（BLK.US）、英偉達(dá)（NVDA.US）、微軟（MSFT.US）聯(lián)合成立的投資基金AIP宣佈，將斥資400億美元收購(gòu)麥格理資產(chǎn)管理旗下的數(shù)據(jù)中心巨頭Aligned（Aligned Data Centers），這是有史以來(lái)規(guī)模最大的數(shù)據(jù)中心交易之一。
各方表示，這筆交易預(yù)計(jì)將於2026年上半年完成，尚待監(jiān)管部門批準(zhǔn)。
根據(jù)資料，AIP由貝萊德、阿佈紮比基金MGX、微軟和英偉達(dá)等共同創(chuàng)立，旨在擴(kuò)大AI基礎(chǔ)設(shè)施容量，並幫助塑造AI驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)未來(lái)。
而Aligned為雲(yún)計(jì)算和AI公司提供基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，目前在美洲地區(qū)運(yùn)營(yíng)或正在開發(fā)約50個(gè)園區(qū)，總計(jì)擁有5吉瓦的運(yùn)營(yíng)及規(guī)劃容量。
這筆交易體現(xiàn)了數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)在AI浪潮推動(dòng)下的價(jià)值重估，而這其實(shí)僅僅是超級(jí)交易中的一筆而已。
事實(shí)上，AI基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)建如火如荼，目前已吸引科技巨頭、初創(chuàng)企業(yè)、私募股權(quán)基金及基礎(chǔ)設(shè)施基金投入重資，其中最活躍的是英偉達(dá)和OpenAI。
例如，近日，澳大利亞初創(chuàng)企業(yè)Firmus宣佈在澳大利亞擴(kuò)展「南門項(xiàng)目」。Firmus稱，項(xiàng)目將由Firmus與CDC數(shù)據(jù)中心及英偉達(dá)合作，在澳大利亞全國(guó)範(fàn)圍內(nèi)打造由可再生能源驅(qū)動(dòng)的龐大人工智能數(shù)據(jù)中心集群。
Firmus在聲明中稱，作為耗資45億澳元（29億美元）的「南門項(xiàng)目」，墨爾本和塔斯馬尼亞兩座數(shù)據(jù)中心已開工建設(shè)，將使用150兆瓦電力。這些設(shè)施將採(cǎi)用英偉達(dá)的GB300芯片，預(yù)計(jì)將於4月投入運(yùn)營(yíng)。
9月18日，英偉達(dá)宣佈向英特爾（INTC.US）投資50億美元，並宣佈雙方達(dá)成合作協(xié)議，計(jì)劃在AI基礎(chǔ)設(shè)施和個(gè)人計(jì)算產(chǎn)品上展開聯(lián)合開發(fā)。
而在OpenAI這邊，10月13日，公司和博通宣佈合作開發(fā)10吉瓦的定製AI加速器。OpenAI將主導(dǎo)AI加速器及整個(gè)繫統(tǒng)架構(gòu)的設(shè)計(jì)，博通則基於其以太網(wǎng)和其他連接解決方案進(jìn)行機(jī)架繫統(tǒng)的構(gòu)建和擴(kuò)展，相關(guān)設(shè)施將部署在OpenAI的設(shè)施和合作夥伴數(shù)據(jù)中心。
10月6日，OpenAI和AMD簽署了一項(xiàng)合作協(xié)議，有望為AMD帶來(lái)數(shù)百億美元的新增收入，同時(shí)加速OpenAI的AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
具體而言，雙方簽訂多代際、6吉瓦AMD Instinct GPU供應(yīng)協(xié)議，是全球已知規(guī)模最大的單一AI芯片採(cǎi)購(gòu)合作之一。其中，首批1吉瓦算力將採(cǎi)用AMD Instinct MI450繫列GPU，計(jì)劃2026年下半年啓動(dòng)部署。
今年8月底，OpenAI與甲骨文（ORCL.US）簽署了一份超大規(guī)模合同。根據(jù)協(xié)議，OpenAI將在未來(lái)五年內(nèi)向甲骨文採(cǎi)購(gòu)價(jià)值3000億美元的雲(yún)計(jì)算算力服務(wù)。
科技股持續(xù)飆升後，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)漸現(xiàn)分歧
值得注意的是，在過(guò)去的兩三年間，AI的爆發(fā)驅(qū)動(dòng)美股市場(chǎng)迎來(lái)了一輪「史詩(shī)級(jí)」牛市，許多科技股在輪番飆漲後進(jìn)入了盤整期，這種科技巨頭瘋狂砸錢AI基建的敘事有利於維護(hù)行情，但是關(guān)於科技巨頭「循環(huán)交易」「吹大泡沫」的討論也是越來(lái)越多。
對(duì)衝基金經(jīng)理Kuppy認(rèn)為，AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)的投資回報(bào)存在巨大缺口，未來(lái)3-5年AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)需要萬(wàn)億美元級(jí)別的投資。
日前，花旗集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官M(fèi)ark Mason在電話會(huì)議上對(duì)估值問題表達(dá)了類似關(guān)切。Mark Mason表示，從當(dāng)前股票估值和市盈率來(lái)看，很難不認(rèn)為某些板塊存在泡沫且被高估。
高盛首席執(zhí)行官David Solomon近日表示，巨額支出並不決定繁榮或蕭條，資本投入但最後沒有產(chǎn)出，這與其他投資沒有任何區(qū)別。人們無(wú)法知道最終結(jié)果會(huì)如何。
不過(guò)，也有一些機(jī)構(gòu)仍在對(duì)AI及AI行情龍頭英偉達(dá)的強(qiáng)烈看好。
據(jù)悉，匯豐銀行在最新研究報(bào)告中已將英偉達(dá)評(píng)級(jí)上調(diào)至「買入」，並將目標(biāo)價(jià)從200美元大幅上調(diào)至320美元，上漲空間達(dá)78%。
匯豐銀行全球科技硬件與半導(dǎo)體研究主管Frank Lee在研報(bào)中稱，英偉達(dá)在臺(tái)積電的CoWoS先進(jìn)封裝產(chǎn)能分配大幅增加，預(yù)計(jì)2027財(cái)年配額從48萬(wàn)片晶圓躍升至70萬(wàn)片，同比增長(zhǎng)140%；以及與OpenAI和Stargate項(xiàng)目形成的「閉環(huán)交易」結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)可帶來(lái)2510億美元至4000億美元的GPU收入機(jī)會(huì)。
美國(guó)銀行高級(jí)分析師Vivek Arya在日前表示，就英偉達(dá)對(duì)OpenAI的投資而言，其是基於業(yè)績(jī)和競(jìng)爭(zhēng)性需求的戰(zhàn)略決定，而不是一種投機(jī)性的狂熱。
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