匯豐控股（00005.HK）公佈了2025年第3季業(yè)績，不考慮特殊項目，其季度業(yè)績表現(xiàn)尚可，股價在績後大漲，收漲4.41%，報106.50港元，市值1.83萬億港元。
今年以來，匯控的股價累計漲幅達到47.34%，遠高於大盤指數(shù)恒生指數(shù)（HSI.HK）的累計漲幅31.34%。
核心利潤表現(xiàn)尚可
2025年第3季，匯豐控股的淨(jìng)利息收入按年增長14.93%，至87.77億美元。
財華社留意到，其第3季收息資產(chǎn)收益率為4.36%，較上季下降13個基點，較上年同期下降83個基點。
在美聯(lián)儲降息預(yù)期下，市場利率下行，流動性提升，或多少緩解息口壓力，在收息資產(chǎn)收益率下行的同時，其成本率也有所下降，按季下降17個基點，按年下降106個基點，成本下降幅度高於收益率，也因此匯控的第3季淨(jìng)息差按季提升4個基點，按年上升23個基點，至1.35%。
第3季的附息資產(chǎn)平均值按季增長1.06%，按年增長6.24%，一定程度上抵消了淨(jìng)息差擴大的影響，淨(jìng)利息收益率僅按季上升1個基點，按年上升11個基點，至1.57%，也因此其淨(jìng)利息收益有強勁的雙位數(shù)增長。
此外，在客戶活動增加的帶動下，其國際財富管理及卓越理財和香港業(yè)務(wù)分部旗下的財富管理業(yè)務(wù)的費用及其他收益實現(xiàn)增長，抵消了企業(yè)及機構(gòu)理財分部旗下外匯業(yè)務(wù)和債務(wù)及股票市場業(yè)務(wù)的費用及其他收益下跌的影響，匯控第3季的整體收入為177.88億美元，按年增長4.65%。
期內(nèi)，預(yù)期信貸損失為10.08億美元，略低於上季的10.65億美元，較上年同期的9.86億美元高2.23%。匯控透露，期內(nèi)的提撥主要與批發(fā)業(yè)務(wù)風(fēng)險承擔(dān)的第三季提撥有關(guān)，包括香港商業(yè)房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的遞增提撥、一項針對中東風(fēng)險承擔(dān)的撥備，以及針對英國業(yè)務(wù)中少數(shù)風(fēng)險承擔(dān)的撥備。但部分被之前的撥回所抵消，由此可見，其減值撥備得到了控製。
財華社還留意到，匯控2025年第3季的預(yù)期信貸損失準(zhǔn)備佔貸款總額平均值（不良率）的百分比約為0.40%，而前三季也為0.40%，匯控預(yù)期2025年整體不良率會維持約0.40%的水平，或許意味著第4季對香港商業(yè)房地產(chǎn)的減值撥備不會太高。
第3季，其列賬基準(zhǔn)稅前利潤為72.95億美元，按年下降13.93%，主要因為營業(yè)支出大幅增加，包括法律準(zhǔn)備14億美元，當(dāng)中包含與馬多夫證券欺詐案相關(guān)的申索進展有關(guān)的11億美元，若不考慮非持續(xù)性項目，其稅前利潤為91.03億美元，按年增長3.34%。
董事會已通過派發(fā)2025年第3次股息每股0.1美元，且匯控已在10月24日完成之前宣佈的30億美元股份回購。
其第3季年化平均有形股本回報率為12.3%，但如果不考慮上述的非持續(xù)性項目，平均有形股本回報率為16.4%，較上年同期上升0.5個百分點。
有形股本回報率或超15%
匯控預(yù)期2025年有形股本回報率將達到15%（不考慮非持續(xù)性項目），甚至更高，而我們留意到，其前三季不考慮非持續(xù)性項目的平均有形股本回報率達17.6%，較上年同期上升0.9個百分點，這一全年業(yè)績指引或意味著其第4季的有形回報率會低於前三季。
匯控表示，第4季的有形股本回報率可能會出現(xiàn)季節(jié)性下調(diào)，其中財富管理業(yè)務(wù)的客戶活動會有所減少，此外還有第4季確認的成本項目，如英國銀行徵費，另外還包括為恒生銀行（00011.HK）私有化暫時擱置股份回購令資本水平上升的影響。
從長遠來看，匯控表示對實現(xiàn)平均有形股本回報率15%的目標(biāo)有信心。
匯控表示，對香港和英國等主要市場近期政策利率走勢的信心增強，且仍然認為財富管理業(yè)務(wù)的費用及其他收益中期內(nèi)可達每年雙位數(shù)的增幅。同時，維持普通股一級資本比率於14%-14.5%的目標(biāo)水平。
未來舉措
匯控持續(xù)進行重組，以推動未來增長，其計劃通過簡化集團架構(gòu)，於2026年底前實現(xiàn)一年減費15億美元的目標(biāo)。
此外，匯控仍在精簡業(yè)務(wù)，自2025年以來，其公佈了11項交易，其中第3季宣佈出售於HSBC Bank Malta的大多數(shù)持股以及斯里蘭卡的零售銀行業(yè)務(wù)。另外，該集團還在對埃及零售銀行業(yè)務(wù)、澳洲及印尼零售業(yè)務(wù)進行策略評估，尚未作出任何決定。
該集團預(yù)計會在第4季確認部分一次性項目，包括出售法國保留服務(wù)及若幹其他貸款組合後將表外的累計公允值變動15億美元預(yù)期虧損撥回損益表，還會就馬耳他業(yè)務(wù)的重分類確認3億美元的預(yù)期虧損，出售法國壽險業(yè)務(wù)後確認1億美元預(yù)計虧損，出售德國私人銀行業(yè)務(wù)後確認1億美元預(yù)計增益，出售巴林零售銀行業(yè)務(wù)後確認1億美元預(yù)計增益。
2025年10月9日，匯控宣佈私有化恒生銀行，交易將於2026年上半年完成。匯控預(yù)計私有化完成後首日，會對其資本影響約125個基點的淨(jìng)減幅。因此，計劃在未來三個季度暫停股份回購，但仍繼續(xù)派息，以將普通股權(quán)一級比率恢復(fù)至14%-14.5%的目標(biāo)範(fàn)圍。詳情見財華社之前撰寫的文章《匯豐的千億資本棋局：私有化恒生用意何在？》
結(jié)語
總體而言，匯豐控股2025年第3季在核心業(yè)務(wù)層面交出了一份穩(wěn)健的答卷。儘管受到一次性法律撥備的拖累，導(dǎo)致列賬基準(zhǔn)稅前利潤下滑，但剔除這些特殊項目後，其盈利實現(xiàn)了溫和增長。
這一季度的亮點在於，通過有效的資產(chǎn)負債管理，在利率下行週期中成功實現(xiàn)了淨(jìng)息差的逆勢提升，並推動了淨(jìng)利息收入的雙位數(shù)強勁增長。同時，財富管理業(yè)務(wù)的收入增長也部分抵消了機構(gòu)業(yè)務(wù)的疲軟，顯示出業(yè)務(wù)多元化的韌性。在資產(chǎn)質(zhì)量方面，減值撥備整體可控，管理層對全年不良率的預(yù)期穩(wěn)定，緩解了市場對特定領(lǐng)域（如香港商業(yè)地產(chǎn)）風(fēng)險敞口的過度擔(dān)憂。
值得注意的是，隨著新一屆「港股100強」評選活動的啓動，市場目光再次聚焦於像匯豐這樣的港股標(biāo)桿。 憑借年內(nèi)領(lǐng)先大盤的強勁股價表現(xiàn)、穩(wěn)健的核心盈利能力和逾1.8萬億港元的市值規(guī)模，匯豐控股無疑是本屆榜單的有力競爭者，其能否延續(xù)過往多年的傳統(tǒng)再度入選，值得期待。
展望未來，匯豐為2025年設(shè)定的不低於15%的有形股本回報率目標(biāo)彰顯了管理層信心。更值得關(guān)注的是公司的長期戰(zhàn)略佈局：一方面，通過持續(xù)的業(yè)務(wù)重組和全球「精簡」策略，致力於提升運營效率；另一方面，大膽推進如私有化恒生銀行等重大戰(zhàn)略交易，以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)並強化對核心市場的控製。匯豐正在執(zhí)行的，是一條在復(fù)雜宏觀環(huán)境中力求平衡短期業(yè)績與長期戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的道路。若能成功實現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)，並持續(xù)為股東創(chuàng)造卓越價值，匯豐不僅將繼續(xù)穩(wěn)坐「港股100強」榜單的常客之位，更將鞏固其作為全球銀行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的地位。
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