伴隨著人工智能的蓬勃發(fā)展，AI數(shù)字人頻繁亮相互聯(lián)網(wǎng)，真假難辨的交互體驗(yàn)讓這一賽道持續(xù)升溫。
近日，國(guó)內(nèi)數(shù)字人智能體領(lǐng)域的頭部玩家——南京矽基智能科技集團(tuán)股份有限公司（下稱「矽基智能」）正式向港交所主板發(fā)起衝擊，開啓了IPO之路。
此次赴港上市，矽基智能計(jì)劃將募資所得用於強(qiáng)化研發(fā)能力、推進(jìn)營(yíng)銷及推廣等。
事實(shí)上，在衝刺港股之前，矽基智能早已是資本圈的「香餑餑」：成立至今累計(jì)完成8輪融資，騰訊（00700.HK）、紅杉智盛、招銀基金等一眾頭部機(jī)構(gòu)紛紛入局。
在今年6月完成D輪融資後，公司估值達(dá)31.5億元（單位人民幣，下同）。
累計(jì)售出超8萬(wàn)名數(shù)字人，大司馬IP吸粉1100萬(wàn)+
作為中國(guó)最大的數(shù)字人智能體提供商，矽基智能在賽道中佔(zhàn)據(jù)核心地位——按2024年數(shù)字人智能體解決方案收入計(jì)算，其市場(chǎng)份額高達(dá)32.2%。
類比機(jī)器人行業(yè)的具身智能，矽基智能通過聲音克隆、外觀克隆與思想克隆三大核心技術(shù)，在AI領(lǐng)域打造出「矽基勞動(dòng)力」（即數(shù)字人智能體）。依託矽基DUIX平臺(tái)、炎帝大模型等核心技術(shù)底座，公司構(gòu)建了涵蓋智能語(yǔ)音、數(shù)字人視頻、數(shù)字人直播、智能交互的全場(chǎng)景服務(wù)體繫。
截至目前，矽基智能客戶覆蓋電信、金融、醫(yī)療、教育、公共服務(wù)等多個(gè)行業(yè)，累計(jì)交付超8萬(wàn)個(gè)矽基勞動(dòng)力解決方案。
除此之外，公司還切入IP商業(yè)化賽道：自主研發(fā)「大司馬」繫列IP，包括矽基大司馬、科技大司馬等多個(gè)衍生賬號(hào)，同時(shí)通過授權(quán)獲取知名IP，助力AI MCN業(yè)務(wù)落地。截至最後實(shí)際可行日期，「大司馬」IP繫列在線上累計(jì)粉絲量已突破1100萬(wàn)。
值得注意的是，矽基智能的客戶結(jié)構(gòu)高度集中於B端，涵蓋互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)院、學(xué)校等多元場(chǎng)景，但業(yè)務(wù)嚴(yán)重依賴少數(shù)大客戶。2025年上半年，公司前五大客戶收入佔(zhàn)比高達(dá)87.5%，其中最大客戶（一家電信運(yùn)營(yíng)商）的收入貢獻(xiàn)佔(zhàn)比更是達(dá)到64.4%。
賽道高速增長(zhǎng)，公司卻陷增長(zhǎng)放緩、連續(xù)虧損困境
從行業(yè)前景來(lái)看，數(shù)字人智能體賽道正處?kù)陡咚僭鲩L(zhǎng)期：全球市場(chǎng)規(guī)模已從2021年的13億元增長(zhǎng)至2024年的41億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率44.7%；預(yù)計(jì)到2030年，市場(chǎng)規(guī)模將飆升至470億元，2024-2030年復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)50.4%。
背靠高增長(zhǎng)賽道，矽基智能的收入曾實(shí)現(xiàn)快速突破：2022年?duì)I收2.23億元，2024年已增至6.55億元。但增長(zhǎng)勢(shì)頭在2025年明顯放緩，上半年錄得收入3.26億元，同比增速僅11.15%。
利潤(rùn)表現(xiàn)則更為嚴(yán)峻：2022-2024年，公司連續(xù)三年處?kù)短潛p狀態(tài)，期內(nèi)虧損分別為1.11億元、9590.7萬(wàn)元、1.12億元；2025年上半年淨(jìng)虧損仍有829萬(wàn)元，經(jīng)調(diào)整淨(jìng)利潤(rùn)為528.9萬(wàn)元。
競(jìng)爭(zhēng)加劇：獲客成本翻倍、毛利率持續(xù)下滑
AI數(shù)字人賽道的高景氣度吸引了眾多玩家入局，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化。
百度（09888.HK）、騰訊（00700.HK）、阿里（09988.HK）等大廠憑借AI大模型技術(shù)強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑，像衍科技、雲(yún)啓數(shù)字、靈眸智能等中小型廠商也紛紛加碼，矽基智能面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力與日俱增。
隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，依賴大客戶的模式能否支撐矽基智能的長(zhǎng)期增長(zhǎng)還需打上問號(hào)。可在開拓新客戶時(shí)，公司卻陷入困境：獲客越來(lái)越不容易，且成本始終居高不下。
根據(jù)招股書，2024年起，矽基智能的新客戶數(shù)目就開始失速，2024年新客戶數(shù)目由上年同期的890名降至461名，並由2024年上半年的230名降至2025年上半年的145名，降幅明顯。
獲客成本則持續(xù)攀升：2023-2024年平均客戶獲客成本大幅上漲，2024年已升至18.4萬(wàn)元；2025年上半年雖小幅降至15.8萬(wàn)元，但降幅有限，仍處?kù)陡呶弧?/p>
為維繫大客戶合作、拓展低線市場(chǎng)，矽基智能選擇下調(diào)售價(jià)，這直接導(dǎo)致毛利率持續(xù)承壓。2023年公司毛利率為45.8%，2024年起逐步下滑，2025年上半年已降至31.6%。
矽基智能在招股書中也坦言，過往，公司的業(yè)務(wù)主要專注於向大型客戶（例如商業(yè)銀行及電信運(yùn)營(yíng)商）提供矽基智能語(yǔ)音，公司於該方面採(cǎi)用具競(jìng)爭(zhēng)力的定價(jià)模式，毛利率較低，以確保與該等大型客戶建立合作夥伴關(guān)繫。
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