港股新消費(fèi)板塊迎來(lái)久違的集體回暖。
11月5日，毛戈平（01318.HK）漲4.1%，老鋪黃金（06181.HK）漲3.12%，蜜雪集團(tuán)（02097.HK）漲1.68%，泡泡瑪特（09992.HK）也一度強(qiáng)勢(shì)衝高近3%，收盤(pán)價(jià)與昨日持平。
跌出來(lái)的黃金坑？
上述新消費(fèi)企業(yè)涉及行業(yè)眾多，屬於各賽道的個(gè)中翹楚，自上市以來(lái)，這批新消費(fèi)企業(yè)憑借出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和新股光環(huán)，曾經(jīng)歷了一輪強(qiáng)勁的上漲行情。
然而，隨著市場(chǎng)環(huán)境變化和估值回歸，這些股票在近期都經(jīng)歷了不同程度的調(diào)整。如今，企穩(wěn)反彈的走勢(shì)似乎預(yù)示著市場(chǎng)正在重新審視這個(gè)板塊的投資價(jià)值。
有分析人士認(rèn)為，港股新消費(fèi)板塊的調(diào)整已經(jīng)持續(xù)了相當(dāng)一段時(shí)間，當(dāng)前估值水平逐漸回歸合理區(qū)間。從基本面看，這些企業(yè)在其細(xì)分領(lǐng)域都保持著領(lǐng)先地位，短期調(diào)整反而創(chuàng)造了良好的佈局時(shí)機(jī)。
細(xì)分賽道龍頭各顯神通
在這輪新消費(fèi)浪潮中，各細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)展現(xiàn)出獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
泡泡瑪特深耕潮玩生態(tài)，上半年業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高。根據(jù)此前公司發(fā)佈的2025年半年報(bào)，上半年公司錄得營(yíng)收138.8億元，同比增長(zhǎng)204.4%，經(jīng)調(diào)整淨(jìng)利潤(rùn)47.1億元，同比增長(zhǎng)362.8%，已超過(guò)2024年全年。
根據(jù)其披露的第三季度業(yè)務(wù)狀況，泡泡瑪特收入增速再度提升。第三季度收入同比增速達(dá)245%-250%，其中海外收益同比增速更是高達(dá)365%-370%。
公司旗下多款產(chǎn)品（包括Labubu）銷售火爆，IP運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)勁。業(yè)內(nèi)人士指出，泡泡瑪特正在從單純的潮玩零售企業(yè)向IP運(yùn)營(yíng)平臺(tái)轉(zhuǎn)型，未來(lái)或?qū)⒊掷m(xù)打開(kāi)新的增長(zhǎng)空間。
高盛在研報(bào)中，將泡泡瑪特2025至2027年盈利預(yù)測(cè)上調(diào)28%至34%。預(yù)計(jì)公司2025年、2026年分別實(shí)現(xiàn)對(duì)股權(quán)持有人的調(diào)整後淨(jìng)利潤(rùn)分別為128億元、176億元，升目標(biāo)價(jià)至350港元。距離當(dāng)前股價(jià)仍有不小的上行空間。
老鋪黃金則憑借古法工藝在黃金飾品領(lǐng)域獨(dú)樹(shù)一幟。公司產(chǎn)品差異化優(yōu)勢(shì)明顯，單價(jià)雖高於普通金飾，但憑借獨(dú)特工藝和文化內(nèi)涵，受到高端消費(fèi)者的青睞。
業(yè)績(jī)方面，2025年上半年，老鋪黃金收入和利潤(rùn)端均實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入達(dá)123.5億元，同比增長(zhǎng)251.0%，經(jīng)調(diào)整淨(jìng)利潤(rùn)達(dá)23.5億元，同比增長(zhǎng)290.6%。
值得注意的是，10月末，老鋪黃金進(jìn)行年內(nèi)第三次調(diào)價(jià)。有分析師認(rèn)為，提價(jià)對(duì)公司毛利率將進(jìn)一步提振，今年下半年，公司新品密集推出、重磅門店不斷開(kāi)業(yè)，多重因素的疊加，對(duì)公司下半年業(yè)績(jī)有望帶來(lái)正向催化。
毛戈平、蜜雪集團(tuán)上半年業(yè)績(jī)亦有不俗表現(xiàn)，不少券商發(fā)佈研報(bào)，看好相關(guān)公司的未來(lái)成長(zhǎng)性。
此外，上述新消費(fèi)股在經(jīng)歷一輪調(diào)整後，動(dòng)態(tài)市盈率普遍達(dá)30多倍，其中蜜雪集團(tuán)動(dòng)態(tài)市盈率僅約27倍，安全邊際開(kāi)始凸顯，這也為港股新消費(fèi)板塊重獲資金青睞提供了估值層面的保障。
佈局時(shí)機(jī)已然到來(lái)？
展望未來(lái)，多家機(jī)構(gòu)對(duì)新消費(fèi)板塊持樂(lè)觀態(tài)度。
國(guó)泰海通證券認(rèn)為，2025年港股整體表現(xiàn)亮眼，在風(fēng)險(xiǎn)偏好回升、盈利預(yù)期企穩(wěn)的帶動(dòng)下，市場(chǎng)估值經(jīng)歷快速修復(fù)。儘管如此，當(dāng)前港股整體估值仍不算高，展望2026年，低估值為港股進(jìn)一步上行提供充足空間。港股稀缺性資產(chǎn)集中在互聯(lián)網(wǎng)、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥、紅利等領(lǐng)域，有望獲資金關(guān)注。
該行還指出，A股消費(fèi)主要以白酒和家電等傳統(tǒng)消費(fèi)為主，二者佔(zhàn)比超過(guò)70%。而港股消費(fèi)中細(xì)分行業(yè)分佈更加均衡，可選消費(fèi)零售、消費(fèi)者服務(wù)和紡服等新消費(fèi)板塊總市值佔(zhàn)比超過(guò)60%，且匯聚了泡泡瑪特、老鋪黃金、蜜雪集團(tuán)等今年以來(lái)炙手可熱的新消費(fèi)個(gè)股，與當(dāng)前消費(fèi)領(lǐng)域中追求悅己價(jià)值和性價(jià)比的趨勢(shì)更加匹配。
結(jié)語(yǔ)——
在這個(gè)充滿變革的時(shí)代，新消費(fèi)企業(yè)正以其獨(dú)特的商業(yè)模式和創(chuàng)新活力，贏得市場(chǎng)的青睞。對(duì)於投資者而言，當(dāng)前或許正是佈局這些未來(lái)行業(yè)領(lǐng)袖的最佳時(shí)機(jī)。
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