從價格戰到價值戰！中通Q3業績暗藏行業轉型「密碼」

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日期：2025年11月20日 下午2:58作者：瓶子 編輯：Danna

近日，多家快遞公司陸續披露2025年第三季度業績報告，分化態勢顯現。

其中，在快遞物流行業競爭加劇的大背景下，其中，快遞巨頭順豐控股（06936.HK）雖然整體包裹量、收入增長，但受市場拓展及長期戰略投入等因素影響，利潤端短期承壓。

中通快遞（02057.HK）則交出較為穩健的成績，其包裹量、營收、利潤等核心指標均實現增長。其中，公司收入為118.65億元(單位人民幣，下同)，同比增長11.1%；淨利潤25.39億元，同比增長6.7%；調整後淨利潤25.06億元，同比增長5.0%。

於美東時間11月19日盤後交易時段，中通快遞（ZTO.US）小幅上漲；北京時間11月20日，其H股早盤一度上漲3.66%，但截至發稿前漲幅收窄至1.15%。

Q3中通營利雙增，但毛利率下滑

中通快遞業績增長，要歸功於快遞業務的「量價齊升」。

報告期內，中通核心快遞服務收入同比增長11.6%，至110.20億元，佔比92.9%。該增長主要是由於包裹量同比增長9.8%至95.73億件，及包裹單價同比增長1.7%所致。

在價格端，受增量補貼增加0.14元、單票重量下降影響0.02元、同時KA客戶單價提升0.18元的綜合影響，中通核心快遞單票收入提升0.02元。

中通創始人、董事長兼首席執行官賴梅松表示，三季度，政府倡導「反內卷」不僅有效促進了社會穩定，也推動快遞行業從單純追求高數量轉向高質量發展。

此外，中通正持續深化與電商平臺及企業客戶合作，發展時效件服務與定製化客戶服務等差異化產品，第三季度單價更高的散件業務量增長勢頭依然強勁，同比增幅近50%，持續為利潤帶來積極貢獻。

與此同時，在成本端，第三季度中通單票分揀與運輸成本合計下降0.05元，這得益於運輸成本的效益提升。

不過，公司營業成本總額較上年同期增長21.4%至89.09億元。雖然幹線運輸成本與物料銷售成本同比下行，分揀中心運營成本僅增長7.6%，但其他成本飆升115.9%至28.72億元。受此影響，公司毛利率仍在下滑，第三季度由上年同期的31.2%降至24.9%。期內中通毛利同比減少11.4%至29.56億元。

展望全年，基於對第四季度行業趨勢的預判，中通的展望趨於謹慎。該公司將全年業務量指引下調至382億至387億件區間，對應同比增速為12.3%至13.8%。

「港股 100 強」榜單揭曉在即！中通能否入選

隨著「反內卷」持續深化，快遞行業單票價格確實已出現改善信號。

據「兩通一達」10月經營簡報顯示，圓通速遞單票價格為2.23元，同比下滑3.38%，較9月增0.02元；申通快遞單票價格為2.18元，同比增長7.39%，較9月增0.06元；韻達快速單票價格為2.11元，同比增長4.46%，較9月增0.09元。

行業「反內卷」效應持續兌現，這一趨勢可為快遞公司後續盈利修復奠定堅實基礎。在此背景下，資本市場對物流快遞板塊的關注度顯著升溫，其中綜合實力突出的行業龍頭，因具備更強的成本管控與盈利韌性，往往更易成為投資者聚焦的核心標的。

據悉，第十二屆「港股100強」評選結果將於12月8日在香港會展中心揭曉。該評選自創立以來，始終以科技創新為核心導向，重點覆蓋科技、消費、物流等具備長期增長潛力的賽道，為投資者精準挖掘各領域優質標的提供專業指引。

在往期評選中，中通快遞（02057.HK）、極兔速遞（01519.HK）、順豐同城（09699.HK）等快遞物流公司都曾成功入圍。此次，這些國內物流行業的標桿企業能否再度躋身新一屆榜單？值得市場期待。