港股IPO市場：「普漲光環」褪去，還有超330家公司排隊香港上市！

日期：2025年12月9日 上午8:12作者：活報告 編輯：Danna

2025年前11個月，港股市場共有89只新股IPO上市，同比增長48.3%；合計募資2594億港元，同比增長228.1%。

2025年前11個月，美股市場有206只新股IPO上市，同比增長26.4%；合計募資368億美元，同比增長約19.7%。美股IPO發行保持緩慢復蘇，但私募股權支持的IPO激增，有望使明年IPO總額回升至疫情之前十年的平均水平以上。

2025年前11個月，A股市場有98只新股IPO上市，同比增長約10.1%；合計募資1004億人民幣，同比增長約72.9%。A股IPO正逐漸回暖，IPO審核通過加速，摩爾線程、沐曦股份等明星公司的上市或進一步帶動市場活躍度。

一、港股IPO募資額領跑全球，新規後僅有2只新股選擇機製A發行

整體來看，在A+H新股的帶動下，港交所募資額持續領跑全球主要交易所。進入12月分年底衝刺階段，港股IPO發行保持穩健增長，A+H、中概回港（U+H）、18A生物醫藥及18C特專科技上市持續活躍。

11月份共有11只新股在港IPO，募資超過414億港元，其中包括賽力斯等3只A+H股、小馬智行等2只中概回港以及1只18A上市。今年以來，已有17家A股公司在港上市，累計募資達1365億港元，佔港股IPO募資的一半以上。

值得注意的是，新規之後至11月底累計上市了37只新股，除了3只以18C規則發行之外，僅有2只為選擇機製A（公開部分最高回撥至35%）發行，其餘32只均採用機製B分配。

二、80%的新股引入了基石投資者，累計打新人次超千萬

前11月港股共有71只新股引入了基石投資者，佔比達80%，較去年有明顯提升。參與認購的基石投資者累計達478家（未去重），基石投資總額達992億港元，佔總體香港IPO募資額的38%。

其中，作為今年第四大IPO，11月份上市的A+H公司賽力斯獲得了23家基石認購，基石投資金額達64.2億港元，佔全球發售的45%。

此外，明略科技、樂舒適、中偉新材、創新實業等公司的基石投資比例亦超過四成。

從申購人數看，年內累計已有約1145萬人次參與打新，平均每只新股有近13萬人參與申購。自IPO新規實施以來，港股IPO打新認購踴躍，超過30只新股都獲得了10萬人以上的公開認購。

從認購倍數看，新規以來多只新股獲千倍以上公開、十倍以上國配認購。但進入11月份後，「二婚股」的認購熱情開始明顯走低，賽力斯、均勝電子、小馬智行、文遠知行、中偉新材等公司的公開及國配認購倍數都偏低。

三、「普漲光環」正在褪去，打新逐漸回歸理性階段

從上市表現看，機製B的大量採用情況下，其「普漲光環」也在逐漸褪去。均勝電子、小馬智行、文遠知行、中偉新材及海偉股份相繼破發，進入12月份後，新上市的幾只新股也出現明顯破發，顯示出新股表現逐漸從「看結構」回歸至「看質量」、「看估值」的理性階段。

但整體而言，年內港股新股市場表現仍然不俗，89只新股暗盤表現為61漲26跌2平，上漲概率達69%，平均漲幅約43%；首日表現為63漲22跌4平，上漲概率達71%，平均漲幅約38%。

具體上，18A新股表現強勁，出現多只首日翻倍牛股；18C新股則表現有好有壞，滴普科技首日大漲超過150%，而回港上市的文遠知行則首日破發；A+H股此前普遍表現較好，但自10月底以來趨於弱勢，具體仍需視折價率和公司質地而定。

若以首日開盤價賣出，年內港股打新中簽一手的累計賬面收益（不計手續費）可達19.14萬港元，平均每只新股獲利2150港元。新規之後打新收益頗豐，平均每只可賺3500港元。不過由於絕大多數新股均採用機製B分配方式，散戶打新保證中簽的難度很高。

論打新收益，A股依舊獨領風騷，12月5日在A股上市的摩爾線程首日大漲超4倍，單簽盈利可達25萬人民幣，但與之對應的也是僅0.03%的超低中簽率。相比之下，港股對散戶打新的「友好程度」仍然較高。

四、赴港上市熱情不減，超300家公司排隊上市

據港交所數據，截至11月底，今年港交所已接獲發主板及GEM上市申請超過500宗，其中已獲批待上市的有25宗，仍在排隊處理的還有338宗。

12月初，樂摩科技、金巖高嶺新材、天域半導體、遇見小面、納芯微（A+H）、卓越睿新等公司相繼登港，即將上市的還有寶濟藥業-B（18A）、京東工業、果下科技等。

此外，已通過聆訊的有南華期貨、HashKey、諾比侃、翰思艾泰等公司，或很快都將在港上市，旺季之下港股新股發行預計將十分密集。

來源：活報告公眾號