12月9日,A股的昭衍新藥(603127.SH)一度封上漲停板,隨後漲幅收窄,收盤仍漲7.11%,港股的昭衍新藥(06127.HK)亦大漲5.91%。
不光是昭衍新藥,CXO板塊今日集體異動(dòng),截至收盤,藥明康德(603259.SH)、美迪西(688202.SH)、益諾思(688710.SH)、陽光諾和(688621.SH)均錄得上漲。
昭衍新藥大漲的核心驅(qū)動(dòng)力,在於一個(gè)關(guān)鍵生產(chǎn)要素——實(shí)驗(yàn)用食蟹猴的供需格局正發(fā)生顯著變化,以及由此映射出整個(gè)創(chuàng)新藥研發(fā)市場的景氣度回暖。
「猴荒」出現(xiàn),昭衍新藥或直接受益
食蟹猴與人類的遺傳相似性超過90%,常被用於各類復(fù)雜的醫(yī)學(xué)研究。相比其他靈長類動(dòng)物,食蟹猴體型較小,實(shí)驗(yàn)時(shí)所需藥物劑量更少,是疫苗和藥物臨床前研究中毒理實(shí)驗(yàn)的最理想模型。
消息面,近期,實(shí)驗(yàn)用食蟹猴的供應(yīng)出現(xiàn)明顯短缺,單只價(jià)格已悄然躍過10萬元大關(guān),攀升至12-13萬元。部分猴場表示,明年上半年的產(chǎn)能已被預(yù)訂一空。這輪「猴荒」的背後,是創(chuàng)新藥研發(fā)市場新週期的開啓與上遊供給約束的雙重?cái)D壓。
在需求端,隨著創(chuàng)新藥新週期的到來,CRO企業(yè)訂單呈現(xiàn)回暖趨勢,實(shí)驗(yàn)猴作為藥物安全評(píng)價(jià)的關(guān)鍵模型,用量顯著提升。而在供給端,受限於母猴老齡化、繁殖能力下降等因素,適齡實(shí)驗(yàn)猴的供給短期內(nèi)難以快速增加,形成了剛性約束。
據(jù)方正證券測算,預(yù)計(jì)2025年至2027年實(shí)驗(yàn)猴供給大約4.90-5.24萬只/年,實(shí)驗(yàn)猴需求量大約5.13-6.26萬只/年,短期由於新藥研發(fā)回暖,驅(qū)動(dòng)實(shí)驗(yàn)猴用量提升,而供給側(cè)短期改善難度較大,供需缺口或持續(xù)放大。
招商證券在研報(bào)中指出,昭衍新藥收購猴場打造產(chǎn)業(yè)鏈一體化,有望受益於後續(xù)實(shí)驗(yàn)猴漲價(jià)增厚利潤。
板塊復(fù)蘇:龍頭公司訂單回暖
實(shí)驗(yàn)猴的緊俏是CXO行業(yè)需求回暖的微觀縮影。從業(yè)績指引來看,CXO行業(yè)頭部公司確實(shí)呈現(xiàn)出明顯的復(fù)蘇跡象。
據(jù)昭衍新藥H股中期報(bào)告,2025年上半年公司新簽訂單10.2億元同比增長13.3%,在手訂單約23億元,創(chuàng)新藥非臨床評(píng)價(jià)需求企穩(wěn)。
此外,截至今年9月末,藥明康德在手訂單598.8億元,同比增長41.2%,公司預(yù)計(jì)2025年持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入重回雙位數(shù)增長,增速從13%-17%上調(diào)至17%-18%。
今年前三季度,康龍化成新簽訂單同比增長超過13%(實(shí)驗(yàn)室服務(wù)板塊新簽訂單同比增長超過12%、CMC(小分子CDMO)服務(wù)板塊新簽訂單同比增長約20%)。該公司預(yù)計(jì)2025年全年收入將同比增長12%-16%。
展望後市,浦銀國際在研報(bào)中指出,對(duì)2026年CXO板塊持樂觀態(tài)度,主要由於海外生物醫(yī)藥投融資景氣度有望在新一輪降息節(jié)奏中顯著提升,2025年頭部CXO企業(yè)顯示出優(yōu)秀的新簽訂單增速,以及生物安全法案可行性不斷下降難以落地。該行認(rèn)為多重因素將驅(qū)動(dòng)CXO行業(yè)迎來新一輪復(fù)蘇。
結(jié)語——
昭衍新藥的大漲及其引發(fā)的板塊共振,標(biāo)誌著市場開始重新審視CXO行業(yè)的投資價(jià)值。從「猴荒」這一微觀切口,到龍頭公司訂單與業(yè)績的全面回暖,都預(yù)示著創(chuàng)新藥研發(fā)外包行業(yè)可能正逐步走出週期性底部。
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