【大行報(bào)告】富達(dá)國(guó)際：美科企業(yè)績(jī)前市場(chǎng)情緒憂樂參半 黃金成投資避風(fēng)港

【財(cái)華社訊】4月30日，富達(dá)國(guó)際發(fā)布評(píng)論，投資者關(guān)注美股後市走勢(shì)，觀望本週美國(guó)科技巨頭陸續(xù)公佈業(yè)績(jī)，富達(dá)國(guó)際投資總監(jiān)Tom Stevenson表示：

三大因素支持樂觀情緒

美股現(xiàn)處今年二月高位及三月低位之間，部分大行對(duì)美股後市抱持樂觀看法，預(yù)期標(biāo)普500指數(shù)年底前可望重上6,000點(diǎn)，意味美股經(jīng)歴2023年及2024年連續(xù)兩年錄逾20%升幅後，今年表現(xiàn)相對(duì)持平。

目前投資者情緒憂樂參半，一方面基於所謂的特朗普看跌期權(quán)（Trumpput），對(duì)美股後市感樂觀，另一方面因美國(guó)經(jīng)濟(jì)看似放緩，甚至衰退機(jī)會(huì)增加，憂慮美股後市表現(xiàn)。

特朗普看跌期權(quán)是指當(dāng)美股跌至疲弱水平，美國(guó)總統(tǒng)特朗普預(yù)料會(huì)調(diào)整貿(mào)易及關(guān)稅政策，以提振市場(chǎng)情緒。過去數(shù)週美國(guó)股債市場(chǎng)顯著回升，證明此看跌期權(quán)確會(huì)於市場(chǎng)跌至低位時(shí)生效，並非僅屬市場(chǎng)憧憬。

其次，儘管未來數(shù)季美企盈利增長(zhǎng)或放緩，惟市場(chǎng)對(duì)美企盈利增長(zhǎng)預(yù)期仍合理，且估值已由近期高位回落，帶動(dòng)樂觀投資情緒。

隨著美企展開業(yè)績(jī)期，尤其Meta、微軟及亞馬遜等科技巨頭公佈業(yè)績(jī)，企業(yè)盈利前景將更趨明朗。與此同時(shí)，美股七雄的估值已由數(shù)月前約40倍市盈率的高位，回落至目前約25倍的較合理水平。

支持升市預(yù)期的最後一個(gè)因素為企業(yè)債信貸利差收窄。早前受關(guān)稅消息衝擊，企業(yè)債與美國(guó)國(guó)債之間的信貸利差一度大幅擴(kuò)闊，惟最近已收窄，顯示信貸分析師預(yù)期未來企業(yè)不會(huì)面臨太大困境。

三大保守觀望論點(diǎn)

至於對(duì)美股後市不太樂觀的論點(diǎn)主要有三。首先是經(jīng)濟(jì)隱憂，高盛將美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退機(jī)率上調(diào)至45%，基於美國(guó)平均進(jìn)口關(guān)稅率有望落墨於介乎10%至20%之間，遠(yuǎn)高於年初的2.5%，此屬合理預(yù)測(cè)。

這衍伸至第二個(gè)論點(diǎn)，在此艱難的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)盈利難免下調(diào)。目前市場(chǎng)已反映企業(yè)盈利將錄軟高個(gè)位數(shù)增幅的預(yù)期，但過去歷史反映，即使經(jīng)濟(jì)輕微衰退，企業(yè)盈利也會(huì)出現(xiàn)跌幅。

最後一個(gè)論點(diǎn)為估值仍偏高，美股經(jīng)過近期調(diào)整，市盈率回落至約19倍，雖為近年較低水平，但仍高於疫前五年約17倍的平均，也較自1980年以來於經(jīng)濟(jì)衰退期間觸及的10倍市盈率為高。

假如企業(yè)盈利增長(zhǎng)3%，配以疫前平均估值，標(biāo)普500指數(shù)將由當(dāng)前約5,500點(diǎn)的水平，下跌至4,500點(diǎn)。

黃金被視為避險(xiǎn)工具

股市存隠憂下，投資者疲於風(fēng)暴中尋覓避風(fēng)港，包括被受投資者追捧的黃金，上週金價(jià)一度突破每盎司3,500美元，創(chuàng)下歷史新高。

儘管金價(jià)於創(chuàng)新高後回落，但黃金仍被投資者視為避險(xiǎn)工具，尤其是於近年股票及債券走勢(shì)呈正相關(guān)的環(huán)境當(dāng)中。