招商基金徐蓓琳:新經(jīng)濟(jì)企業(yè)將進(jìn)入強(qiáng)者恒強(qiáng)時(shí)代

原創(chuàng)

2019年5月7日，「第七屆港股100強(qiáng)新聞發(fā)佈會暨Cooley科律2019中華區(qū)金融峰會」在北京舉行，這項(xiàng)會議由港股100強(qiáng)研究中心和美國科律律師事務(wù)所主辦。

會議期間，招商基金國際業(yè)務(wù)部基金經(jīng)理徐蓓琳女士就新經(jīng)濟(jì)企業(yè)海外融資策略及途徑做了深度分析。

徐蓓琳女士表示，新經(jīng)濟(jì)概念就是基於互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、信息技術(shù)帶動的以高科技產(chǎn)業(yè)為龍頭的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。現(xiàn)在看到比較多的像谷歌，騰訊這種，為什麼這些新經(jīng)濟(jì)企業(yè)會保持比較強(qiáng)的盈利和長期成長性，主要是因?yàn)榘凑战?jīng)濟(jì)週期來講，目前這些新經(jīng)濟(jì)企業(yè)他經(jīng)過比較長的階段，聚集起了能量，築起護(hù)城河。

新經(jīng)濟(jì)企業(yè)在境外最終目標(biāo)是上市，上市之前他有兩種，左側(cè)是股權(quán)融資的方式，右側(cè)是債權(quán)融資的方式，相對小的公司，他會走ABCD輪，在D輪他們會找一些比較知名的PE給他們在市場上做軟硬廣告，讓他們認(rèn)識更多的人，這是他們比較常用的方式，但如果這個(gè)企業(yè)本身已經(jīng)有比較大的現(xiàn)金流，而且企業(yè)也比較好，他更多採用的是銀行貸款的方式，他覺得自己的股權(quán)相應(yīng)比較值錢，他不太考慮ABCD輪方式，到了上市這一個(gè)階段，會使用傳統(tǒng)股權(quán)的方式還是其他的方式，知名度不太高的企業(yè)會採用應(yīng)收賬款這樣的方式，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)一般參與的是二級市場，上市之後會參與到發(fā)債，會參與到債券以及股票，招商基金有一些海外全資子公司會在一級市場上參與到ABCD輪以及銀行貸款這個(gè)步驟里面。

這邊也列了一些註意事項(xiàng)，之前和一些在海外上市的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)合作的註意事項(xiàng)，比如說目前港股市場相應(yīng)比較不錯(cuò)，目前沒有利潤的公司還是考慮去美國上市，在香港這邊的傳統(tǒng)投資者認(rèn)識度不太一樣，D輪建議考慮大名字的股權(quán)投資人，做好報(bào)表，優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)，業(yè)務(wù)要說的明白，和財(cái)務(wù)指標(biāo)相匹配。

徐蓓琳表示，目前市場上估值最高的未上市企業(yè)，最高的應(yīng)該是螞蟻金服以及今日頭條、阿里雲(yún)、滴滴出行這都是耳熟能詳?shù)钠髽I(yè)。但我們這里要說的是目前有一個(gè)狀況，作為買方的觀察，目前在私募市場上基金對於這一類的公司估值要高於二級市場的機(jī)構(gòu)，去年有一個(gè)數(shù)據(jù)，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)有76%破發(fā)，18%市值腰斬，在去年下半年市場上出現(xiàn)了明顯縮表，這個(gè)新聞在去年年初已經(jīng)放出來了，我們在去年年初會有一個(gè)基本的思路去境外上市併不是特別好的時(shí)機(jī)，在這樣一個(gè)美聯(lián)儲從市場抽水的環(huán)境下強(qiáng)行在海外上市會面對比較大的下行風(fēng)險(xiǎn)，去年上市的大部分新經(jīng)濟(jì)公司是破發(fā)的，這個(gè)主要是因?yàn)槿ツ甑馁Y金規(guī)模，給我們一個(gè)提示，在我們出去做融資不管是一級還是二級首要的註意事項(xiàng)，今年整體資金鏈，2019年相對是比較好的資金鏈，不管是在一級市場還是二級市場上，機(jī)會都會更多，破發(fā)機(jī)會比較小，像去年這個(gè)比較極端的情況，自己企業(yè)非常好，但是也還要註意一下上市時(shí)機(jī)。

今年的情況，她認(rèn)為，市場資金狀況相對比較好的，大家知道今年年初美聯(lián)儲他放出一個(gè)非常友好的聲音，5月份開始要退出縮表，這個(gè)事情可以保持市場上很充裕的流動性，全球市場上分為幾類資產(chǎn)，一類是股票資產(chǎn)，一類是債券資產(chǎn)，還有一個(gè)是另類，另類相對來說吸收的市場資金規(guī)模比較小，現(xiàn)在看債券市場它的收益率相對比較低了。

這是她對於海外以及港股市場的分析，相對來說比較多的參與到海外二級市場上，今年二季度的波動加大，中美貿(mào)易談判加大，會有一個(gè)震蕩，包括對港股市場的基本判斷，徐蓓琳認(rèn)為，今年港股比A股有一定的優(yōu)勢。