【百強(qiáng)透視】三季度再獲佳績(jī)，福耀玻璃未來如何看？

原創(chuàng)

全球汽車玻璃行業(yè)一哥福耀玻璃(03606.HK)(600660.SH)於10月17日盤後發(fā)佈了靚麗的三季報(bào)，業(yè)績(jī)延續(xù)此前的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

今年第三季度，福耀玻璃實(shí)現(xiàn)收入99.74億元，同比增長(zhǎng)13.41%；淨(jìng)利潤(rùn)19.8億元，同比增長(zhǎng)53.54%；加權(quán)平均淨(jìng)資產(chǎn)收益率6.10%，同比增加1.72個(gè)百分點(diǎn)。

10月18日，福耀玻璃AH股齊上漲，分別收漲3.06%及6.99%。

訂單量「超乎想象」

福耀玻璃是中國制造業(yè)的代表之一，作為汽車玻璃產(chǎn)業(yè)巨頭，享受到了中國新能源汽車崛起下裝配細(xì)分領(lǐng)域增長(zhǎng)帶來的紅利。

儘管今年全球汽車銷量，尤其是歐美市場(chǎng)銷量不太景氣，但福耀玻璃今年三季度的業(yè)績(jī)維持穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)，單季度近100億的營收規(guī)模再創(chuàng)出歷史新高，規(guī)模效應(yīng)得以繼續(xù)增強(qiáng)。

福耀玻璃創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)曹德旺與英偉達(dá)(NVDA.US)創(chuàng)始人黃仁勳一樣，其所創(chuàng)辦的公司接單接到「手軟」。曹德旺在今年9月曾提到，今年福耀玻璃的國內(nèi)外工廠幾乎都處於滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，訂單量之大超乎想象。

國內(nèi)市場(chǎng)方面，在以舊換新、地方配套政策出臺(tái)等利好因素刺激下，中國汽車行業(yè)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1-9月，我國汽車銷量同比增長(zhǎng)2.4%至2157.1萬輛。其中新能源汽車銷量繼續(xù)高增，同比增長(zhǎng)32.5%至832萬輛。

新能源汽車對(duì)輕量化、智能化玻璃的需求‌日益增長(zhǎng)，這給福耀玻璃帶來了發(fā)展機(jī)遇。

為承接這波「潑天流量」，福耀玻璃從去年年底開始先後啓動(dòng)福建福清項(xiàng)目和安徽合肥項(xiàng)目，進(jìn)入新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張期，為訂單增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。據(jù)悉，該兩個(gè)項(xiàng)目最終形成年產(chǎn)約4660萬平米汽車安全玻璃的生產(chǎn)規(guī)模和兩條優(yōu)質(zhì)浮法玻璃生產(chǎn)線，相當(dāng)於2023年公司銷量規(guī)模的約三成。

此外，福耀玻璃方面在今年8月透露，福耀美國工廠擴(kuò)建項(xiàng)目正按計(jì)劃推進(jìn)，預(yù)計(jì)今年年底前建成，後續(xù)進(jìn)入爬坡量產(chǎn)。

曹德旺還透露了擴(kuò)張計(jì)劃，即在今年內(nèi)將投資100億在合肥及福清增設(shè)生產(chǎn)基地，以緩解當(dāng)前訂單壓力。

未來增長(zhǎng)看出海、高附加值產(chǎn)品

多家投行給福耀玻璃三季度成績(jī)單「點(diǎn)贊」，紛紛給予福耀玻璃「買入」評(píng)級(jí)。

其中，中泰證券表示，福耀玻璃的汽車玻璃產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，龍頭虹吸效應(yīng)持續(xù)突出，持續(xù)呈現(xiàn)良好的成長(zhǎng)性和確定性。該行稱，加碼擴(kuò)產(chǎn)，ASP、份額、新業(yè)務(wù)三箭齊發(fā)，福耀從周期到成長(zhǎng)再出發(fā)。

福耀玻璃在規(guī)模效應(yīng)、高自動(dòng)化、垂直產(chǎn)業(yè)鏈、人力成本等方面具備優(yōu)勢(shì)，因此毛利率水平在行業(yè)內(nèi)較高。同花順數(shù)據(jù)顯示，福耀玻璃毛利率自2023年以來不斷提升，今年三季度達(dá)38.78%，同比提升2.47個(gè)百分點(diǎn)。

福耀玻璃毛利率持續(xù)提升，除了受益於規(guī)模效應(yīng)和降本增效外，高附加值產(chǎn)品佔(zhàn)比提升亦不容忽視。

當(dāng)下，汽車新四化的發(fā)展使得越來越多的新技術(shù)集成到汽車玻璃中，對(duì)汽車玻璃提出新的要求，智能全景天幕玻璃、可調(diào)光玻璃、擡頭顯示玻璃、超隔絕玻璃等高附加值產(chǎn)品佔(zhàn)比在不斷地提升，這為福耀玻璃汽車玻璃銷售帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

在今年中期報(bào)中，福耀玻璃表示，公司智能全景天幕玻璃、可調(diào)光玻璃、輕量化超薄玻璃、鍍膜可加熱玻璃等高附加值產(chǎn)品佔(zhàn)比持續(xù)提升，佔(zhàn)比較上年同期上升4.82個(gè)百分點(diǎn)。另根據(jù)公司在中期業(yè)績(jī)電話會(huì)議中透露，公司汽車玻璃每平米單價(jià)同比增長(zhǎng)8.3%，單位平米汽車玻璃單價(jià)處於快速提升階段。

未來，隨著新能源汽車市場(chǎng)繼續(xù)增長(zhǎng)，福耀玻璃的高附加值產(chǎn)品收入有望繼續(xù)提升，推動(dòng)毛利率的上升。

出海是福耀玻璃實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的另一大推動(dòng)力。富途牛牛數(shù)據(jù)顯示，2023年福耀玻璃海外市場(chǎng)收入佔(zhàn)比達(dá)到44.61%。公司在今年半年報(bào)中也表示，公司海外銷售業(yè)務(wù)佔(zhàn)一半左右，且規(guī)模逐年增大。

國信證券在研報(bào)中表示，向後展望，福耀玻璃持續(xù)在已有中、美基地?cái)U(kuò)大產(chǎn)能，有望開啓新一輪產(chǎn)能周期，繼續(xù)增強(qiáng)公司的頭部企業(yè)虹吸效應(yīng)，全球市佔(zhàn)率有望持續(xù)提升。

值得一提的是，福耀玻璃綜合實(shí)力得到了市場(chǎng)的充分認(rèn)可，其頻頻在「港股100強(qiáng)」評(píng)選活動(dòng)中斬獲獎(jiǎng)項(xiàng)。根據(jù)港股100強(qiáng)官網(wǎng)，福耀玻璃曾相繼躋身2018最具投資價(jià)值獎(jiǎng)第5名、2017新股最具增長(zhǎng)動(dòng)力獎(jiǎng)第7名及2016綜合實(shí)力100強(qiáng)第91名，展現(xiàn)出其強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

據(jù)悉，「港股100強(qiáng)」評(píng)選活動(dòng)始於2012年，由騰訊網(wǎng)和財(cái)華社共同發(fā)起。活動(dòng)旨在利用大數(shù)據(jù)和一系列科學(xué)、公允的評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)上一年度香港上市公司的各項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析與計(jì)算，評(píng)選並公佈優(yōu)秀的上市公司榜單及頒發(fā)獎(jiǎng)項(xiàng)。活動(dòng)以專業(yè)、客觀、公正、準(zhǔn)確為宗旨，致力於評(píng)選出香港主板上市公司中發(fā)展良好及擁有投資價(jià)值的上市企業(yè)，為港股投資者樹立投資標(biāo)桿，促進(jìn)香港資本市場(chǎng)的健康繁榮發(fā)展。

「港股100強(qiáng)」評(píng)選活動(dòng)籌辦至今，參會(huì)人數(shù)及支持機(jī)構(gòu)不斷增加，影響力逐年擴(kuò)大，已成為香港財(cái)經(jīng)界與金融界年度盛會(huì)之一。

第十一屆港股100強(qiáng)頒獎(jiǎng)典禮將於11月11日隆重舉辦，而正處於增長(zhǎng)周期的福耀玻璃，未來增長(zhǎng)空間不小，有實(shí)力分享全球汽車市場(chǎng)的增長(zhǎng)機(jī)遇。此次「港股100強(qiáng)」評(píng)選活動(dòng)，福耀玻璃能否再次榜上有名？我們拭目以待。