【百強透視】水泥股三季報很虛，但拐點或正在到來

原創(chuàng)

受房地產(chǎn)行業(yè)周期及供需矛盾等因素影響，從2021年四季度起，國內(nèi)水泥行業(yè)盈利水平出現(xiàn)回落。直至今日，水泥行業(yè)仍在歷史的低水平波動。

水泥行業(yè)景氣度低迷，直接影響企業(yè)盈利，導(dǎo)致在資本市場失寵，港股水泥板塊過去幾年持續(xù)下跌，眾多股票價格跌至歷史低點。

三季報業(yè)績集體承壓

進入10月末，多數(shù)水泥上市企業(yè)均披露了2024年三季報。

面對水泥行業(yè)「需求減少、價格低迷波動和行業(yè)持續(xù)虧損」的困境，上市水泥公司都無法擺脫行業(yè)周期的影響，今年三季度業(yè)績普遍不佳。

其中，水泥行業(yè)龍頭海螺水泥(00914.HK)三季度實現(xiàn)收入225.85億元，同比下降32.89%；淨(jìng)利潤18.73億元，同比下降15.13%。公司前三季度的收入和淨(jìng)利潤也分別降31.27%及40.05%。

對於業(yè)績變動的原因，海螺水泥表示主要系集團水泥業(yè)務(wù)產(chǎn)品銷量及價格同比下降，導(dǎo)致營業(yè)收入及利潤同比減少。

Wind數(shù)據(jù)顯示，海螺水泥產(chǎn)品銷量在2020年達歷史峰值後就一直下降，2023年水泥及熟料銷量規(guī)模僅與2017年相當(dāng)。作為全國最大的水泥企業(yè)，海螺水泥的產(chǎn)品銷量和盈利能力受到如此大的衝擊，反映出行業(yè)受房地產(chǎn)周期以及宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響仍處於弱周期階段，整個行業(yè)參與者自然都不會好過。

其他水泥企業(yè)的三季報也不忍直視，如華新水泥(06655.HK)第三季度增收不增利，營收微增，但淨(jìng)利潤驟降逾四成。

一些企業(yè)更是產(chǎn)生虧損，山水水泥(00691.HK)前三季度收入降22.4%，並產(chǎn)生了1.18億元歸屬股東淨(jìng)虧損；天山股份(000877.SZ)在前三季則止盈轉(zhuǎn)虧，歸母淨(jìng)利潤錄得巨虧，虧損額超37億元。

海螺水泥方面上月表示，量縮價低導(dǎo)致水泥行業(yè)效益持續(xù)下滑，「需求萎縮、競爭激烈、價格低迷、經(jīng)營承壓」的運行特徵。

房地產(chǎn)增量政策是拉動水泥市場需求的關(guān)鍵，在2024年前三季度，全國地產(chǎn)開發(fā)投資7.87萬億元，同比下降10.1%，降幅較去年同期擴大1個百分點。此外，國內(nèi)房地產(chǎn)新開工面積同比降幅亦不斷擴大。同時疊加水泥行業(yè)價格競爭激烈，導(dǎo)致上述水泥企業(yè)普遍面臨利潤增長壓力。

政策紅利來臨，行業(yè)持續(xù)提價

水泥行業(yè)盈利能否實現(xiàn)修復(fù)，關(guān)鍵在於地產(chǎn)能否回歸健康發(fā)展軌道。此外，基建市場的改善也是水泥行業(yè)復(fù)蘇的一個重要支撐。

近期，水泥行業(yè)外部環(huán)境正呈向好趨勢，行業(yè)或正在觸底。

政策層面，住建部將穩(wěn)地產(chǎn)政策「組合拳」簡要概括為「四個取消、四個降低、兩個增加」，其中包括取消限購、降低住房貸款首付比例和存量貸款利率、新增實施100萬套城中村改造和危舊房改造等。

目前，國內(nèi)樓市新政已滿月，一線城市樓市表現(xiàn)亮眼，深圳一二手房成交翻倍增長，上海新房成交創(chuàng)下半年新高。伴隨著「促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)」的各項利好政策效應(yīng)持續(xù)釋放，市場信心正得到提振。房地產(chǎn)市場成交重回活躍，有望對產(chǎn)業(yè)鏈上下遊受益匪淺，水泥或是當(dāng)中受益的板塊之一。

此外，二季度開始，水泥企業(yè)為改善盈利，漲價意願強烈。

據(jù)中國水泥網(wǎng)消息，自2024年9月27日起，華東地區(qū)的水泥熟料價格計劃大幅上調(diào)100元/噸，提價幅度之大，使低迷的水泥行業(yè)迎來了久違的振奮信號。

在華東水泥的引領(lǐng)下，全國水泥價格持續(xù)已持續(xù)上漲一個月。中國水泥網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，10月22日全國水泥價格指數(shù)為128.87點，較9月初上漲約12%。

華東地區(qū)水泥價格漲幅最大，Wind數(shù)據(jù)顯示，華東地區(qū)42.5級水泥平均價最近一個月迅猛上升，在10月18日突破500元/噸大關(guān)，刷新去年4月以來新高。

光大證券近日在研報中表示，伴隨錯峰減產(chǎn)執(zhí)行及施工旺季的到來，疊加利好房建、基建的政策出臺改善需求，以及後續(xù)降碳政策的逐步落實，華東水泥此次提價有望得到鞏固，其他地區(qū)提價或陸續(xù)跟進，企業(yè)盈利修復(fù)可期。

小結(jié)：

水泥上市企業(yè)三季報成績延續(xù)此前疲弱趨勢，背後原因是市場需求、價格競爭和環(huán)保政策等多重因素衝擊。但這也有利於行業(yè)的優(yōu)勝劣汰，長期角度看，有利於行業(yè)健康的發(fā)展，這對頭部企業(yè)而言並非壞事。

而房地產(chǎn)政策「組合拳」與行業(yè)集體提價，共同為水泥行業(yè)帶來修復(fù)動力，為行業(yè)長期供需改善以及行業(yè)估值修復(fù)奠定了基礎(chǔ)。

在過去，有多家頭部水泥上市企業(yè)憑借優(yōu)異的成績贏得市場的關(guān)注和信任，海螺水泥、山水水泥、華新水泥、亞洲水泥(中國)(00743.HK)以及西部水泥(02233.HK)等企業(yè)均曾在「港股100強」榜單中佔有一席之地。

由港股100強研究中心主辦，財華社、富途安逸協(xié)辦，香港大公文匯財經(jīng)公關(guān)集團等媒體機構(gòu)支持的2024香港上市公司發(fā)展高峰論壇暨第十一屆「港股100強」頒獎典禮，將於2024年11月11日下午在香港會展中心隆重舉行。在水泥行業(yè)迎來周期拐點之際，又會有哪些水泥企業(yè)能入選最新的「港股100強」榜單？敬請關(guān)注。