【大行報(bào)告】中泰國(guó)際：政策舒緩對(duì)創(chuàng)新藥及醫(yī)療服務(wù)行業(yè)龍頭有利

原創(chuàng)

財(cái)華社8月7日訊，中泰國(guó)際今日發(fā)佈了醫(yī)藥行業(yè)8月投資策略報(bào)告。該行認(rèn)為，政策舒緩對(duì)創(chuàng)新藥及醫(yī)療服務(wù)行業(yè)龍頭有利；政府有望建立「新上市藥品首發(fā)價(jià)格機(jī)製」，確保優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥生產(chǎn)商收益；藥品集採(cǎi)降價(jià)有望趨向溫和。

以下是中泰國(guó)際醫(yī)藥行業(yè)8月投資策略報(bào)告的摘要：

2025年7月醫(yī)藥行業(yè)捷報(bào)頻傳，股價(jià)跑表現(xiàn)跑贏恒生指數(shù)

恒生醫(yī)療保健指數(shù)上月大漲22.8%，跑贏恒指近20個(gè)百分點(diǎn)。一方面政策支持創(chuàng)新藥發(fā)展，另一方面中國(guó)創(chuàng)新藥出海捷報(bào)頻傳。恒瑞醫(yī)藥（01276 HK）與全球行業(yè)巨頭GSK（GSK US）達(dá)成合作協(xié)議，恒瑞醫(yī)藥將收獲5億美元的首付款及最多120億美元的里程碑付款。石藥集團(tuán)（01093 HK）也與美國(guó)著名肝病藥物生產(chǎn)商Madrigal Pharmaceuticals（MDGL US）簽訂關(guān)於GLP-1受體激動(dòng)劑 SYH2086的海外授權(quán)協(xié)議，石藥集團(tuán)將獲得1.2億美元首付款及最多19.6億美元的潛在里程碑付款。Madrigal 為美國(guó)首款非酒精性脂肪性肝炎（Mash）藥物 Rezdiffra 的生產(chǎn)商，因此在肝病藥物方面很著名，以上新聞引領(lǐng)醫(yī)藥行業(yè)股價(jià)大漲。

分板塊看，受益於創(chuàng)新藥企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境好轉(zhuǎn)的期望，生物科技與化藥板塊分別上漲 23.2%與 18.5%。由於藥明康德（2359 HK）、藥明生物（2269 HK）與藥明合聯(lián)（2268 HK）發(fā)佈盈喜公告，而且市場(chǎng)也期待創(chuàng)新藥研發(fā)外包服務(wù)需求的增加，因此 CXO 板塊 7 月大漲超三成。此外，醫(yī)療器械板塊前幾年遭受集採(cǎi)降價(jià)的重創(chuàng)，但藥品集採(cǎi)政策放寬後，市場(chǎng)也期待器械集採(cǎi)的價(jià)格政策今後也有望趨向溫和，因此醫(yī)療器械板塊上月上漲19.5%。

政府將增設(shè)創(chuàng)新藥目錄並支持醫(yī)保數(shù)據(jù)用於創(chuàng)新藥研發(fā)

國(guó)家醫(yī)保局與衛(wèi)健委7月初印發(fā)《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若幹措施》，提出：1）正式啓動(dòng)增設(shè)商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄（簡(jiǎn)稱「商保創(chuàng)新藥目錄」）， 支持創(chuàng)新藥進(jìn)入醫(yī)保目錄和商業(yè)保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄。2）支持醫(yī)保數(shù)據(jù)用於創(chuàng)新藥研發(fā)。我們認(rèn)為，增設(shè)創(chuàng)新藥目錄將推動(dòng)相對(duì)高價(jià)的創(chuàng)新藥銷售，而且將醫(yī)保數(shù)據(jù)用於創(chuàng)新藥研發(fā)也有利於加快研發(fā)進(jìn)度。

政府有望建立「新上市藥品首發(fā)價(jià)格機(jī)製」，確保優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥生產(chǎn)商收益

根據(jù)中央電視臺(tái)等權(quán)威媒體報(bào)道，國(guó)家醫(yī)保局日前表示「新藥首發(fā)價(jià)格體製」的建設(shè)已在政策層面完成，國(guó)家醫(yī)保局考慮為創(chuàng)新藥設(shè)置價(jià)格穩(wěn)定期。目前創(chuàng)新藥上市加入醫(yī)保後價(jià)格會(huì)降價(jià)，如國(guó)家醫(yī)保局能設(shè)立價(jià)格穩(wěn)定期，將能保護(hù)創(chuàng)新藥生產(chǎn)商的利益。

藥品集採(cǎi)降價(jià)有望趨向溫和

國(guó)家組織藥品聯(lián)合採(cǎi)購(gòu)辦公室發(fā)佈《關(guān)於開(kāi)展第十一批國(guó)家組織藥品集中採(cǎi)購(gòu)相關(guān)藥品信息填報(bào)工作的通知》，啓動(dòng)第十一批帶量採(cǎi)購(gòu)。本次集採(cǎi)在規(guī)則方面進(jìn)行了優(yōu)化，具體包括：1）允許醫(yī)療機(jī)構(gòu)自主選擇品牌報(bào)量：原來(lái)醫(yī)療機(jī)構(gòu)是按照藥品通用名報(bào)量，但由於同一通用名的藥物有很多，難以保證中選產(chǎn)品的質(zhì)量。本次醫(yī)療機(jī)構(gòu)可選擇按品牌報(bào)量，將能讓口碑更好的生產(chǎn)商獲得較多報(bào)量，因此對(duì)高品質(zhì)產(chǎn)品有利。2）本次集採(cǎi)將不再「唯低價(jià)論」，對(duì)於每個(gè)品種中報(bào)價(jià)最低的中選企業(yè)，國(guó)家醫(yī)保局將要求企業(yè)對(duì)報(bào)價(jià)的合理性作出解釋，承諾不低於成本價(jià)，以保證集採(cǎi)藥物的質(zhì)量。從以上政策看，今後的藥品集採(cǎi)降價(jià)政策有望趨於溫和。