小馬智行、文遠知行奔赴港股，傳遞了什麼信號？

原創(chuàng)

2022年那一波中概股回歸潮曾一度降溫，在2023年4月陸控（06623.HK）(LU.US)成功回港上市後，至今僅禾賽（02525.HK）(HSAI.US)一家中概股實現(xiàn)回港二次上市。而近期，中概股回港上市的「隱形閘門」似乎正重新松動。

與禾賽同屬智能駕駛賽道的小馬智行（PONY.US）和文遠知行（WRD.US），也吹響了回港雙重上市的號角，其港股IPO計劃雙雙獲得中國證監(jiān)會境外發(fā)行股份備案。

在小馬智行和文遠知行之前，已有多家智駕相關(guān)概念股登陸港交所，除禾賽外，還包括黑芝麻智能（02533.HK）、地平線(09660.HK)、曹操出行（02643.HK）、如祺出行（09680.HK）、佑駕創(chuàng)新（02431.HK）等。

Robotaxi兩龍頭回港傳遞積極信號

10月14日，中國證監(jiān)會發(fā)佈關(guān)於Pony AI Inc.（小馬智行股份有限公司）和WeRide Inc.（文遠知行公司）境外發(fā)行上市備案通知書，標誌著兩家公司自今年3月傳出的港股上市計劃取得重要進展。

根據(jù)備案通知書，小馬智行擬發(fā)行不超過102,146,500股普通股並在港交所上市，文遠知行擬發(fā)行不超過102,428,200股境外上市普通股並在港交所上市。

今年3月，市場已傳出兩家公司正籌備港股上市計劃；隨後在5月，再度傳出其已以「保密形式」向港交所提交上市申請。

兩家公司登陸美股的時間並不長，文遠知行於去年10月底在美上市，小馬智行緊隨其後於11月完成美股掛牌。上市以來，兩者股價表現(xiàn)波動，年初至今走勢出現(xiàn)分化，小馬智行累計上漲約46%，而文遠知行累計下跌超25%。

與文遠知行在資本市場的「失寵」相比，小馬智行近期獲得多家國際機構(gòu)增持，其中「女版巴菲特」木頭姐旗下ARK基金在2025年8月至9月期間多次加倉，進一步提振了市場信心。

小馬智行和文遠知行距離港股掛牌僅一步之遙，這一動向也傳遞出多重積極信號：

首先，這是資本市場的「新風(fēng)向」，顯示中概股回港上市的低迷期正被打破，為更多尋求回流的企業(yè)提供參照，也體現(xiàn)監(jiān)管層對科技創(chuàng)新的支持態(tài)度。

其次，今年以來，Robotaxi行業(yè)商業(yè)化步伐明顯加快，政策環(huán)境持續(xù)改善，此時上市正是企業(yè)為迎接預(yù)期中的市場爆發(fā)做準備。

最後，對仍處虧損階段的兩家公司而言，赴港二次上市有助於拓寬融資渠道，為技術(shù)疊代與商業(yè)擴張儲備彈藥。同時，「美股+港股」雙重主要上市架構(gòu)，可幫助管理地緣政治等不確定性帶來的風(fēng)險，並吸引更多亞太地區(qū)投資者。

大規(guī)模商業(yè)化前夕的「躁動」

AI大模型的興起，推動自動駕駛技術(shù)進入高速疊代與落地應(yīng)用的關(guān)鍵階段。隨著L2級輔助駕駛加速滲透中低端車型，L4級Robotaxi在多個城市啓動規(guī)模化運營，行業(yè)正邁入商業(yè)兌現(xiàn)期。

借助資本力量，小馬智行和文遠知行今年以來持續(xù)擴大車隊規(guī)模，並積極開拓新市場，取得實質(zhì)性進展，Robotaxi業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)強勢增長。

根據(jù)兩家公司發(fā)佈的2025年第二季度業(yè)績，其營收均實現(xiàn)迅猛增長：小馬智行同比增長75.9%，文遠知行同比增長60.8%。隨著Robotaxi服務(wù)落地提速，小馬智行Robotaxi服務(wù)業(yè)務(wù)收入激增157.8%至約1090萬元(單位人民幣，下同)，文遠知行Robotaxi服務(wù)業(yè)務(wù)收入增長836.7%至4590萬元。

兩家公司不僅在國內(nèi)多個城市落地Robotaxi服務(wù)，海外市場佈局也取得重要進展。

目前，小馬智行Robotaxi的足跡已從北京、上海、廣州、深圳等國內(nèi)城市，延伸至迪拜、韓國、新加坡、盧森堡、卡塔爾等國家和地區(qū)。其Robotaxi車輛總數(shù)已突破500臺，預(yù)計今年年底將超過1000臺。

文遠知行則在財報中表示，公司已在沙特利雅得啓動該國首個Robotaxi試點運營，成為全球唯一一家在6個國家獲得自動駕駛許可的科技公司，業(yè)務(wù)遍及全球11個國家、超過30個城市，涵蓋研發(fā)、測試及運營全鏈條。

儘管業(yè)務(wù)擴張迅速，但由於持續(xù)高投入，兩家公司目前仍未實現(xiàn)盈利，2025年第二季度虧損均有所擴大：小馬智行淨(jìng)虧損約3.8億元，同比擴大約72.1%；文遠知行經(jīng)調(diào)整後淨(jìng)虧損約3億元人民幣，同比擴大約72%。

Robotaxi前景被廣泛看好為「星辰大海」，多家投行對其未來持樂觀態(tài)度。

國盛證券認為，未來隨著Robotaxi車輛快速鋪設(shè)，小馬智行國內(nèi)外收入10年內(nèi)有望高速成長。華鑫證券在研報中預(yù)計未來隨著Uber、騰訊(00700.HK)、BlackBerry等合作方加速賦能，文遠知行將在全球Robotaxi商業(yè)化浪潮中佔據(jù)重要一席。

隨著輔助駕駛滲透率持續(xù)提升，Robotaxi加速規(guī)模化運營，行業(yè)未來發(fā)展路徑正逐漸清晰。儘管整體盈利能力仍有待突破，但規(guī)模效應(yīng)正逐步顯現(xiàn)，長期成長空間廣闊。

值得一提的是，第十二屆「港股100強」評選活動的準備工作已正式啓動，榜單候選篩選正有序推進，並計劃增設(shè)多個細分榜單，其中包括智能駕駛相關(guān)類別，深度呼應(yīng)當(dāng)前產(chǎn)業(yè)發(fā)展熱潮。

隨著智能駕駛行業(yè)蓬勃發(fā)展，在即將揭幕的第十二屆港股100強評選活動中，哪些智駕企業(yè)將榮登榜單？讓我們共同期待。