水泥股行情再起，中國(guó)建材漲逾7%！行業(yè)盈利拐點(diǎn)將至？

原創(chuàng)

10月15日，港A兩市水泥股均迎來(lái)反彈行情，板塊交投情緒活躍。

在港股市場(chǎng)，截至發(fā)稿前，中國(guó)建材（03323.HK）表現(xiàn)最為突出，漲幅為7.19%；西部水泥（02233.HK）緊隨其後,上漲7.1%；華新水泥（06655.HK）漲6.13%，海螺水泥（00914.HK）漲4.87%，華潤(rùn)建材科技（01313.HK）跟漲。

A股中，截至發(fā)稿，華新水泥（600801.SH）漲8.4%，塔牌集團(tuán)（002233.SZ）漲3.39%，青松建化（600425.SH）漲3.34%，上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）、天山股份（000877.SZ）等多股均漲超2%。

分析指出，今日水泥股集體上漲，除了受大盤行情整體回暖帶動(dòng)外，也離不開西部水泥、中國(guó)建材等個(gè)股利好消息的催化。此外，在「反內(nèi)卷」政策推動(dòng)下，行業(yè)供給側(cè)改革提速，這也為板塊帶來(lái)了大量資金關(guān)注。

多重利好提振水泥股

10月14日，西部水泥與水電三局簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。合作聚焦三方向，包括構(gòu)建本土化供應(yīng)鏈服務(wù)陝西抽水蓄能電站；推動(dòng)「海外項(xiàng)目+屬地產(chǎn)能」協(xié)同；共建平臺(tái)，深化在安哥拉、剛果（金）、莫桑比克等具體項(xiàng)目中的合作。

國(guó)泰海通表示，持續(xù)疲軟的需求使得供給側(cè)錯(cuò)峰保價(jià)難以維持，國(guó)內(nèi)水泥價(jià)格隨之跌入谷底，出海已成為必選題。長(zhǎng)江證券此前指出，非洲水泥市場(chǎng)空間大，景氣度較高，盈利能力遠(yuǎn)高於國(guó)內(nèi)，是國(guó)內(nèi)企業(yè)出海的新藍(lán)海市場(chǎng)。

此外，同日，中國(guó)建材率先披露2025年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸母淨(jìng)利潤(rùn)約為29.5億元（單位人民幣，下同），相較2024年同期虧損約6.84億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

對(duì)於業(yè)績(jī)的整體改善，中國(guó)建材明確指出多業(yè)務(wù)板塊的積極貢獻(xiàn)：包括水泥和商品混凝土的銷售成本下降、玻璃纖維價(jià)格上升及成本降低、風(fēng)電葉片及塗料銷量增加，以及應(yīng)佔(zhàn)聯(lián)營(yíng)公司利潤(rùn)上升和金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)淨(jìng)收益增加，但部分被水泥銷量下降所抵銷。

有分析認(rèn)為，中國(guó)建材業(yè)績(jī)盈喜，或是建材水泥行業(yè)盈利改善的「縮影」。受去年同期低基數(shù)影響，其他頭部?jī)?yōu)質(zhì)建材水泥股後續(xù)披露的業(yè)績(jī)也可以期待。

當(dāng)前，水泥價(jià)格已跌至歷史低位水平，產(chǎn)能過剩導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇是重要原因之一。

為進(jìn)一步優(yōu)化水泥行業(yè)產(chǎn)能佈局，平衡供需,今年以來(lái)政策層面持續(xù)發(fā)力。9月24日,工信部等六部門聯(lián)合印發(fā)了《建材行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案（2025-2026年）》，方案再次強(qiáng)調(diào)，水泥企業(yè)要在2025年底前對(duì)超出項(xiàng)目備案的產(chǎn)能製定產(chǎn)能置換方案。

在地方層面，為響應(yīng)國(guó)家政策，近日貴州、江蘇等多地都紛紛公示了具體產(chǎn)能置換案例。例如，遵義海螺盤江4500t/d生產(chǎn)線（已於9月1日關(guān)停）產(chǎn)能指標(biāo)分兩部分置換到英德海螺兩條熟料生產(chǎn)線。

此外，10月10日，甘肅省建材行業(yè)協(xié)會(huì)也召開《2025-2026年度水泥行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)徵求意見會(huì)》，相關(guān)政策即將出臺(tái)。

業(yè)內(nèi)人士表示，各地正通過產(chǎn)能減量置換、水泥錯(cuò)峰生產(chǎn)等措施嚴(yán)控新增產(chǎn)能，推動(dòng)產(chǎn)能優(yōu)化，預(yù)計(jì)接下來(lái)水泥企業(yè)補(bǔ)產(chǎn)能置換項(xiàng)目會(huì)明顯增多。

隨著供給側(cè)改革的持續(xù)推進(jìn)，不少券商機(jī)構(gòu)也紛紛發(fā)表了意見。

國(guó)盛證券研報(bào)指出，水泥錯(cuò)峰停產(chǎn)加強(qiáng)，關(guān)注供給側(cè)積極變化和地方性水泥：水泥行業(yè)需求仍在尋底過程中，企業(yè)錯(cuò)峰停產(chǎn)力度加強(qiáng)，水泥價(jià)格圍繞行業(yè)盈虧平衡線附近波動(dòng)，中國(guó)水泥協(xié)會(huì)發(fā)佈《關(guān)於進(jìn)一步推動(dòng)水泥行業(yè)「反內(nèi)卷」「穩(wěn)增長(zhǎng)」高質(zhì)量發(fā)展工作的意見》，供給端有望積極改善，同時(shí)大型基建項(xiàng)目有望拉動(dòng)西藏，新疆等區(qū)域性需求提升，關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)定價(jià)的龍頭海螺水泥、出海標(biāo)的華新水泥。

申萬(wàn)宏源日前也表示，四季度將是補(bǔ)充產(chǎn)能指標(biāo)的高峰期，水泥行業(yè)產(chǎn)能收縮有望加速。這一趨勢(shì)將進(jìn)一步提升行業(yè)集中度，利好龍頭企業(yè)。

港股100強(qiáng)前瞻：水泥行業(yè)迎盈利轉(zhuǎn)機(jī)，龍頭能否再登榜單？

近年來(lái)，水泥行業(yè)受房地產(chǎn)下行、市場(chǎng)需求低迷、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重不利因素疊加影響，整體景氣度持續(xù)承壓。不過，隨著供給側(cè)改革深化與行業(yè)「反內(nèi)卷」 意識(shí)覺醒，企業(yè)自律性顯著增強(qiáng)，水泥價(jià)格逐步止跌回暖，行業(yè)盈利面迎來(lái)關(guān)鍵性轉(zhuǎn)機(jī)。再疊加冬季錯(cuò)峰停窯、下遊需求邊際改善，市場(chǎng)預(yù)估水泥股四季度盈利預(yù)期將逐步修復(fù)，板塊配置價(jià)值持續(xù)凸顯。而下半年以來(lái)水泥板塊重獲市場(chǎng)關(guān)注，正是這一趨勢(shì)的直接體現(xiàn)。

回顧往屆港股100強(qiáng)評(píng)選，水泥賽道的優(yōu)質(zhì)龍頭早已憑借硬實(shí)力獲得認(rèn)可，包括海螺水泥、中國(guó)建材、華新水泥等企業(yè)，曾依託穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、持續(xù)穩(wěn)定的股東回報(bào)，多次入圍榜單並斬獲亮眼名次，成為評(píng)選中週期行業(yè)價(jià)值的典型代表。

如今，面對(duì)過去一年水泥行業(yè)的復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境，這些傳統(tǒng)龍頭能否延續(xù)優(yōu)勢(shì)、再度突圍？又是否會(huì)有具備成本管控能力、ESG領(lǐng)域出彩表現(xiàn)或區(qū)域佈局優(yōu)勢(shì)的新興水泥企業(yè)突破困局，獲得港股100強(qiáng)研究中心的青睞，成功入圍第十二屆港股 100 強(qiáng)？這一懸念值得資本市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注。