【百強(qiáng)透視】再向母公司收購優(yōu)質(zhì)路產(chǎn)，越秀交通基建優(yōu)化資產(chǎn)組合

原創(chuàng)

繼2024年完成對(duì)平臨高速的收購後，越秀交通基建（01052.HK）的對(duì)外擴(kuò)張步伐並未停歇。

12月3日盤後，公司發(fā)佈公告稱，擬斥資11.535億元(單位人民幣，下同)向控股股東廣州越秀集團(tuán)收購其所持有的山東秦濱高速公路建設(shè)有限公司（以下簡稱「秦濱高速」）85%的股權(quán)。

這是越秀交通基建「母公司孵化-上市公司購買」這一發(fā)展模式的又一次延續(xù)，對(duì)其優(yōu)化全國路網(wǎng)佈局具有重要意義。

標(biāo)的區(qū)位與業(yè)績雙優(yōu)

此次收購的秦濱高速，核心價(jià)值首先體現(xiàn)在其「先天稟賦」上。

作為國家高速公路網(wǎng)京哈高速（G1）的重要聯(lián)絡(luò)線，秦濱高速不僅是環(huán)渤海地區(qū)最便捷的沿海通道，也是山東「九縱五橫一環(huán)七連」高速公路網(wǎng)中的關(guān)鍵一環(huán)。這條高速坐落於經(jīng)濟(jì)、人口與工業(yè)大省山東，北接京津冀，南連膠東半島，沿線化工產(chǎn)業(yè)密集、港口眾多，天然擁有強(qiáng)大的貨運(yùn)需求支撐。2024年，該路段貨車流量佔(zhàn)比已接近50%，貨運(yùn)通道功能極為突出。

隨著環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈合作深化及山東與京津冀的聯(lián)動(dòng)加強(qiáng)，這條公路的車流量增長具備明確預(yù)期，為穩(wěn)定收益提供了地理保障。

根據(jù)越秀交通基建公告，秦濱高速的區(qū)位優(yōu)勢(shì)已轉(zhuǎn)化為良好的經(jīng)營業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，秦濱高速運(yùn)營主體2024年實(shí)現(xiàn)收入7.5億元，同比增長33.6%；除稅後利潤2.8億元，同比增幅接近十倍。且2025年前8個(gè)月，該公司繼續(xù)保持盈利，除稅後利潤已接近上年全年水平。

對(duì)於越秀交通基建而言，這一優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入恰逢其時(shí)：此前公司面臨廣州北環(huán)高速收費(fèi)期屆滿、天津津雄高速股權(quán)出售，疊加廣州北二環(huán)高速改擴(kuò)建施工對(duì)收益的短期影響，資產(chǎn)組合亟需新鮮血液補(bǔ)充。

將秦濱高速收入囊中，不僅能直接為公司增加新的收入來源，更能優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。其經(jīng)營權(quán)期限分別至2045年（埕口至沾化段）和2047年（魯冀界至埕口段），這將使集團(tuán)控股高速公路的里程加權(quán)平均剩餘經(jīng)營權(quán)期限延長約0.8年，顯著提升可持續(xù)發(fā)展能力。

值得關(guān)注的是，此次收購延續(xù)了「母公司孵化-上市公司購買」的模式。在這一模式下，大股東先期完成資產(chǎn)培育，待其運(yùn)營穩(wěn)定後再注入上市公司，既降低了越秀交通基建直接參與前期建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)，又通過大股東的信用背書保障了資產(chǎn)質(zhì)量，是公司近年來資產(chǎn)擴(kuò)張的策略支撐。

業(yè)績穩(wěn)增，分紅穩(wěn)健

越秀交通基建近三年已完成了兩次高速公路的收購，第三次擬收購正推進(jìn)中。

2022年底，公司收購了蘭尉高速，強(qiáng)化了其在中部地區(qū)的戰(zhàn)略佈局；2024年底完成收購平臨高速，進(jìn)一步鞏固了中部地區(qū)的網(wǎng)絡(luò)。而此次擁有秦濱高速後，則意味著公司的戰(zhàn)略版圖正從「立足大灣區(qū)，深耕中部」邁向「拓展東部沿海」。

越秀交通基建的繫列收購，短期看是購入盈利資產(chǎn)，長期看則是通過一套精密的資本運(yùn)作模式，動(dòng)態(tài)優(yōu)化資產(chǎn)組合，實(shí)現(xiàn)「買入增長，賣出成熟後期」的循環(huán)。

這種影響在公司的財(cái)報(bào)中已有所體現(xiàn)，最直接的作用是增厚利潤並優(yōu)化資產(chǎn)期限。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收淨(jìng)利雙增長，其中營收同比增長14.9%，路費(fèi)收入佔(zhàn)比超過98%。這一業(yè)績表現(xiàn)的重要推動(dòng)力之一，便來自於新並購項(xiàng)目平臨高速的業(yè)績並表。可以預(yù)見，秦濱高速的注入，有望進(jìn)一步擴(kuò)大公司收入規(guī)模，增強(qiáng)整體財(cái)務(wù)能力。

公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)也得到優(yōu)化。截至2025年6月底，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物儲(chǔ)備充足，資本借貸比率為48.5%，維持在合理區(qū)間，且較上年有所下降。此次11.535億元的收購對(duì)價(jià)，完全可通過內(nèi)部資金覆蓋，無需大規(guī)模新增融資，不會(huì)顯著加劇債務(wù)壓力。

對(duì)於投資者而言，越秀交通基建最具吸引力的特質(zhì)之一便是其穩(wěn)健的分紅政策。

作為港股市場中知名的高分紅標(biāo)的，公司分紅記錄連續(xù)且可觀。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2006年有記錄以來，公司每年均保持分紅，股利支付率普遍在50%-70%之間。秦濱高速未來持續(xù)貢獻(xiàn)的利潤，將為分紅政策的延續(xù)提供底氣。

能否首次躋身「港股100強(qiáng)」榜單？

從行業(yè)視角看，交通基建行業(yè)已進(jìn)入存量優(yōu)化與結(jié)構(gòu)升級(jí)的新階段，優(yōu)質(zhì)區(qū)位資產(chǎn)的稀缺性愈發(fā)凸顯。若基建行業(yè)政策支持與區(qū)域經(jīng)濟(jì)活力得以延續(xù)，以越秀交通基建為代表的核心公路運(yùn)營企業(yè)，其發(fā)展前景將持續(xù)成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。

在此背景下，始終聚焦長期投資價(jià)值的「港股100強(qiáng)」評(píng)選，積極順應(yīng)產(chǎn)業(yè)變革趨勢(shì)。創(chuàng)立十餘年來，榜單結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，不斷增設(shè)細(xì)分板塊，力求更全面、及時(shí)地捕捉港股市場中的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)遇。

據(jù)悉，第十二屆「港股100強(qiáng)」榜單將在近期重磅揭曉。本屆「港股100強(qiáng)」活動(dòng)擬增設(shè)多個(gè)細(xì)分榜單，除延續(xù)對(duì)人工智能、半導(dǎo)體等熱門領(lǐng)域的關(guān)注外，還重點(diǎn)覆蓋基礎(chǔ)設(shè)施、綠色交通等政策支持板塊，深度呼應(yīng)當(dāng)前「擴(kuò)大有效投資」的產(chǎn)業(yè)發(fā)展熱潮。

作為港股交通基建板塊的代表性企業(yè)，越秀交通基建至今尚未入圍過「港股100強(qiáng)」榜單。在本屆評(píng)選中，憑借其清晰的戰(zhàn)略、獨(dú)特的模式和穩(wěn)健的成長性，它能否實(shí)現(xiàn)零的突破，最終入選榜單，值得市場期待。