財(cái)華社2025年12月8日訊，上週五安聯(lián)投資（AllianzGI）發(fā)佈《2026年投資展望》，全面剖析宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢、環(huán)球市場及對各資產(chǎn)類別的觀點(diǎn)。

該報(bào)告指出，面對環(huán)球局勢變動，2026年需要在審慎與進(jìn)取兼?zhèn)洹０猜?lián)投資專家估計(jì)，美國經(jīng)濟(jì)增長將面臨製度性挑戰(zhàn)，資產(chǎn)估值處於相對高位，人工智能（AI）概念股依然不可或缺，但需精挑細(xì)選。

反觀歐洲、中國及印度則提供多元化且估值吸引的機(jī)會。與此同時(shí)，通脹及貨幣政策走勢分歧，突顯了地區(qū)分散投資的必要性。新興市場受惠於央行政策靈活及美元轉(zhuǎn)弱，這或會為新興市場，尤其是債市，帶來支持。

該行續(xù)指，另一方面，私募市場已成為投資組合的基石，當(dāng)中私募信貸及基礎(chǔ)建設(shè)正推動長線價(jià)值的創(chuàng)造，並支持減碳及數(shù)碼化等結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型。

以下是該報(bào)告核心要點(diǎn)：

宏觀觀點(diǎn)

安聯(lián)投資首席經(jīng)濟(jì)師 Christian Schulz 表示：「踏入2026年，全球經(jīng)濟(jì)仍在應(yīng)對貿(mào)易戰(zhàn)所帶來的餘波。」他預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長溫，將僅略為放緩至約 2.7%，主要受惠於AI 驅(qū)動的投資週期及積極主動的政策應(yīng)對措施。Schulz 指出：「美國通脹料將升穿 3%，而歐洲及亞洲的物價(jià)壓力則較為溫和，為減息創(chuàng)造空間。」地緣政治風(fēng)險(xiǎn)依然高企，但「中東局勢暫緩是難能可貴的亮點(diǎn)。中美兩國繼續(xù)引領(lǐng) AI 浪潮，其溢出效應(yīng)正在加速擴(kuò)散至其他發(fā)展相對滯後的地區(qū)。科技股及部分監(jiān)管不足的金融股估值值得警惕，但利率回落及私營企業(yè)槓桿水平適中，減低了繫統(tǒng)性金融不穩(wěn)的風(fēng)險(xiǎn)。」

Schulz 強(qiáng)調(diào)：「來年將考驗(yàn)製度的韌性、政策的靈活性，以及全球經(jīng)濟(jì)應(yīng)對一個(gè)日益分裂世界的能力。」投資者應(yīng)留意，「科技日新月異，可能推動投資熱潮從美國和部分亞洲的科技行業(yè)擴(kuò)散至其他行業(yè)及經(jīng)濟(jì)體。在央行獨(dú)立性和自由貿(mào)易等核心支柱持續(xù)遭受挑戰(zhàn)之際，這股動力結(jié)合多國寬松的貨幣和財(cái)政政策，應(yīng)有助環(huán)球經(jīng)濟(jì)保持韌性。」

股票策略

股票首席投資總監(jiān) Michael Heldmann 認(rèn)為，由於個(gè)股的指數(shù)集中度風(fēng)險(xiǎn)較低且估值更具吸引力，歐洲股市「較美國更值得看好」。他觀察到：「歐洲股票各個(gè)板塊的估值普遍較美國股票更加吸引，在價(jià)值與增長層面均具吸引力。」相比之下，美股「估值偏高且集中度極高」，需要較審慎挑選。Heldmann 指出印度是表現(xiàn)突出的市場，具備「有利的人口結(jié)構(gòu)、蓬勃的數(shù)碼基建及強(qiáng)勁的基本面」；而中國則「代表著長線機(jī)遇，擁有深厚的市場潛力、創(chuàng)新方面佔(zhàn)領(lǐng)導(dǎo)地位並具備政策支持」。歐洲、印度及中國這三個(gè)地區(qū)構(gòu)成了一個(gè)強(qiáng)而有力的股票配置框架，以應(yīng)對全球秩序的變遷。 

固定收益

固定收益首席投資總監(jiān)曾錚認(rèn)為當(dāng)前「固定收益市場處於有利環(huán)境」，基於通脹動向、經(jīng)濟(jì)增長及政策走勢預(yù)期將會出現(xiàn)一定的分化，這為主動型投資組合在挑選存續(xù)期及部置信貸持倉方面創(chuàng)造機(jī)會。她指出：「信貸息差偏窄，投資者需審慎應(yīng)對」，尤其是對利率敏感的行業(yè)，但認(rèn)為「繫統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大」。曾錚建議「主動管理、跨地區(qū)分散投資，以及流動性與風(fēng)險(xiǎn)管控」，並強(qiáng)調(diào)「鑒於宏觀基本面結(jié)構(gòu)性改善，新興市場及亞洲是極佳的中長線投資標(biāo)的。」

多元資產(chǎn)

多元資產(chǎn)首席投資總監(jiān) Gregor MA Hirt 形容 2026 年將「充滿反差——樂觀與審慎並存，而市場可能遊走在韌性和平衡之間」。在這種環(huán)境下，「靈活的投資策略是應(yīng)對不確定性的有效方法。這意味著要利用多元化投資組合的優(yōu)勢，並更著重主動的投資組合管理」。鑒於市場集中度高、估值昂貴及滯脹風(fēng)險(xiǎn)被低估， Hirt 對美股維持「較審慎」態(tài)度；相反，歐洲隨著盈利動力改善，展現(xiàn)「更佳的前景」。Hirt 的策略偏好「新興市場債券，因其受惠於美元轉(zhuǎn)弱、內(nèi)需增長以及相對自律的財(cái)政和貨幣政策。」他亦強(qiáng)調(diào)需要「重新審視投資組合中的美元倉位」，建議分散至其他貨幣及區(qū)域債券。此外，我們視「波動性」為一個(gè)獨(dú)立的資產(chǎn)類別，Hirt 指出：「個(gè)股波動性偏高，而不同證券之間的走勢相關(guān)性下降掩蓋了更為廣泛的風(fēng)險(xiǎn)。」

私募市場

基礎(chǔ)建設(shè)首席投資總監(jiān) Marta Perez 及私募信貸及私募股權(quán)首席投資總監(jiān) Sebastian Schroff 指出：「邁向 2026 年，私募市場將繼續(xù)推動投資組合的長線表現(xiàn)」。他們歸納出五大趨勢：二級市場日趨成熟並成為核心配置、投資策略及地區(qū)多元化、嚴(yán)守紀(jì)律的審核以管理波動性、私人財(cái)富的資金參與加速，以及宏觀與地緣政治重整。Perez 及 Schroff 強(qiáng)調(diào)，「私募信貸及基建是創(chuàng)造長線價(jià)值的強(qiáng)大引擎」，能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資，並推動減碳及數(shù)碼化等結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型。