【大行報告】DWS：美聯(lián)儲局?12?月議息會議前再次陷入兩難局面

原創(chuàng)

財華社2025年12月8日訊， DWS首席美國經(jīng)濟學家Christian Scherrmann今日就即將舉行的12月FOMC會議發(fā)表的前瞻評論。

DWS認為，聯(lián)儲局在 12 月議息會議前再次陷入兩難局面。由於政府停擺，可獲取的官方數(shù)據(jù)有限且可能失真。私人勞動市場數(shù)據(jù)顯示就業(yè)持續(xù)放緩，但官方的申請失業(yè)救濟數(shù)據(jù)仍屬溫和。目前勞動市場疲弱的主因似乎源於「疫情後正常化」進入最後階段，以及因關稅而改變的成本結構。然而，企業(yè)因 AI 技術發(fā)展對招聘猶豫不決，似乎與勞動市場放緩息息相關。市場對醫(yī)療成本或將上升從而推高勞動成本的憂慮，亦可能是近期就業(yè)疲弱的部分因素，尤其是中小企。儘管如此，現(xiàn)階段距離出現(xiàn)廣泛裁員仍相當遙遠，尚未需要逼使聯(lián)儲局立即出手。

至於通脹，決策者同樣缺乏實時的官方數(shù)據(jù)，相關數(shù)據(jù)要在議息會議後才公佈。最新可得的數(shù)據(jù)來自 9 月，顯示通脹仍維持在約 3% 的偏高水平。同時，最新的供應端價格情緒數(shù)據(jù)亦反映價格壓力持續(xù)，而價格壓力最終是轉嫁給消費者，還是由企業(yè)透過減少招聘來吸收，目前仍未明朗。消費者情緒依然低迷，主要受通脹和收入前景轉弱拖累，低收入群體尤甚。

 高收入者以及受惠於強勁資產(chǎn)市場表現(xiàn)的群體，強勁的消費力似乎未受影響。然而，此利好因素似乎越來越取決於央行的貨幣寬松政策預期，最近的短期波動正好提供證明。從這個角度分析，真正的問題在於聯(lián)儲局是否願意令市場失望，因此舉或會對金融環(huán)境造成負面影響，進而影響短期消費。

無論如何，聯(lián)儲局主席鮑威爾要在聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）的鷹派與鴿派之間達成共識並不容易，而要說服公眾接受其決定則更為艱難。若採取鴿派暫停，並承諾在未來數(shù)據(jù)許可下進一步減息，可能只是延後失望及其對金融環(huán)境與消費的影響。若進行另一次鷹派減息，則可能挑戰(zhàn)聯(lián)儲局的公信力，並鼓勵市場期待更多的寬松措施，且考慮到近期有關鮑威爾潛在繼任者的消息，此舉甚至可能再度引發(fā)關於聯(lián)儲局獨立性的討論。再加上經(jīng)濟預測與點陣圖的更新即將公佈，令取舍更加復雜，並很可能再次展現(xiàn)FOMC成員之間的分歧，令聯(lián)儲局難以提供有共識的敘事。

幸好局方官員仍可再次主張利率依然具有限製性，而25個基點的減息或許能支持勞動市場而不會令通脹惡化，因為通脹預期僅為短暫性。最終，責任將再度落在鮑威爾主席身上，考驗其取得平衡的溝通技巧。 DWS預期聯(lián)儲局將在12月減息，但若他們選擇暫時按兵不動，直到一月會議再收集更多數(shù)據(jù)，亦是可以理解的。