【窺業(yè)績(jī)】Q1增收不增利！名創(chuàng)優(yōu)品美股盤前重挫超13%

原創(chuàng)

5月23日港股盤後，IP設(shè)計(jì)零售商名創(chuàng)優(yōu)品（09896.HK）發(fā)佈了2025年一季報(bào)。整體來(lái)看，名創(chuàng)優(yōu)品雖然營(yíng)收超預(yù)期，但利潤(rùn)承壓,引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。

業(yè)績(jī)出爐後，資本市場(chǎng)反應(yīng)劇烈。截至發(fā)稿，名創(chuàng)優(yōu)品（MNSO.US）美股盤前大跌13.52%。

財(cái)報(bào)顯示，今年一季度，名創(chuàng)優(yōu)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.27億元（單位人民幣，下同），同比增長(zhǎng)18.9%。期內(nèi)毛利為19.58億元，同比增長(zhǎng)21.1%；毛利率為44.2%，較上年同期小幅增長(zhǎng)0.8個(gè)百分點(diǎn)。

但利潤(rùn)層面卻「開(kāi)倒車」，今年一季度，名創(chuàng)優(yōu)品淨(jìng)利潤(rùn)同比下滑28%至4.17億元；經(jīng)調(diào)整淨(jìng)利潤(rùn)同比下滑4.8%，至5.87億元。公司陷入「增收不增利」的尷尬局面。

對(duì)于收入的增長(zhǎng)，名創(chuàng)優(yōu)品稱，主要?dú)w因于名創(chuàng)優(yōu)品中國(guó)內(nèi)地收入增長(zhǎng)9.1%，在同店銷售強(qiáng)勁復(fù)蘇的推動(dòng)下，較去年9月和12月季度有所加速。

此外，海外業(yè)務(wù)已經(jīng)開(kāi)始發(fā)力，是名創(chuàng)優(yōu)品收入增長(zhǎng)主要引擎。今年一季度，名創(chuàng)優(yōu)品品牌海外業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)30.3%至15.92億元。

近幾年，名創(chuàng)優(yōu)品門店正穩(wěn)步擴(kuò)張。今年一季度，該公司仍靠增開(kāi)新店來(lái)推動(dòng)整體收入增長(zhǎng)。

截至2025年3月31日，集團(tuán)層面的門店總數(shù)為7768家，同比淨(jìng)新開(kāi)978家門店。其中，名創(chuàng)優(yōu)品門店數(shù)量為7488家，TOP TOY門店數(shù)量為280家。

其中，名創(chuàng)優(yōu)品海外門店開(kāi)店速度顯著高于國(guó)內(nèi)。截至2025年3月31日，名創(chuàng)優(yōu)品品牌全球門店數(shù)達(dá)7488家，同比淨(jìng)增858家；其中，國(guó)內(nèi)門店4275家，同比淨(jìng)增241家；海外門店數(shù)3213家，同比淨(jìng)增617家。

名創(chuàng)優(yōu)品CFO張靖京曾在投資者溝通電話會(huì)上表示，未來(lái)幾年，名創(chuàng)優(yōu)品會(huì)把重點(diǎn)放在歐美等戰(zhàn)略市場(chǎng)，並且主要以直營(yíng)模式擴(kuò)張。

但是，高速擴(kuò)張的策略不僅會(huì)增加成本，給公司利潤(rùn)帶來(lái)壓力。從一季度的銷售及分銷開(kāi)支、一般及行政開(kāi)支的增長(zhǎng)速度明顯超過(guò)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)情況中，這一點(diǎn)或可以得到充分的體現(xiàn)。