英偉達50億投英特爾，圖啥？

原創

2005年，時任英特爾（INTC.US）CEO的保羅?歐德寧（Paul Otellini）向董事會提出以200億美元收購當時還很弱小的英偉達（NVDA.US），然而，董事會認為這筆交易成本過高，且對是否要巨額投資於GPU芯片領域存在分歧，最終否決了這一提議。

二十年風水輪流轉。

誰也未曾想到，兩家公司的命運會發生如此顯著的變化。

如今的英偉達已成為AI芯片領域的巨擘，市值達到4.28萬億美元，是全球市值最高的上市公司，而英特爾卻在為生存掙紮，市值僅千億美元，還不到英偉達一個零頭。

2025年9月18日，英偉達宣佈，將以每股23.28美元的價格——較英特爾前一個交易日收市價24.90美元折讓6.5%，向英特爾投資50億美元，或大約相當於英特爾交易公佈前市值的4.6%左右。

雙方合作些什麼？

根據公告，雙方將聯合開發多代定製化數據中心及個人電腦（PC）產品，為超大規模、企業級和消費級市場的應用與工作負載提供加速支持。重點通過英偉達的NVLink技術實現兩大架構的無縫銜接——整合英偉達於AI和加速計算領域的優勢，與英特爾領先的CPU技術和x86生態繫統，為客戶打造尖端解決方案。

在數據中心領域，英特爾將為英偉達定製x86架構CPU，而英偉達將把這些芯片整合到自身的AI基礎設施平臺中，並推向市場。

在個人計算領域，英特爾將研發並向市場推出集成英偉達RTX GPU芯片組的x86架構繫統級芯片（SoC），這一全新的x86 RTX繫統級芯片將為各類對高端CPU與GPU集成有需求的PC設備提供核心動力。

總括而言，這項交易的核心要點包括：1）英偉達入股英特爾的財務投資；2）英特爾將為英偉達定製x86架構CPU，英偉達會將這些定製的CPU整合進自身AI基礎設施平臺，這有助於英偉達將自身在AI與加速計算技術的優勢，與英特爾在x86架構CPU方面的技術相結合，打造更強大的數據中心解決方案的CPU和x86生態融合；3）讓英偉達能夠接觸到英特爾的企業客戶，儘管英偉達在銷售AI芯片方面成績斐然，但在企業數據中心業務方面並沒有太大的進展，英特爾在企業數據中心方面的優勢或可為其提供幫助。

英偉達的GPU+英特爾的CPU？

將時間線拉回到大約19年前。

2006年，全世界大部分的個人電腦都使用英特爾的CPU，英特爾成功戰勝了AMD（AMD.US），成為最頂尖的x86指令集架構芯片供應商，x86也成為英特爾長久以來的價值護城河。

蘋果（AAPL.US）是唯一一家不使用基於x86芯片的大型計算機製造商。2006年，喬佈斯與英特爾達成將英特爾芯片植入蘋果電腦的協議。

但與此同時，喬佈斯想知道，英特爾是否也會為蘋果的最新智能手機產品生產芯片，當時英特爾的CEO歐德寧拒絕了iPhone的合同，因為他認為iPhone只是一個尼基小市場，英特爾犯不著為此斥巨資開辟一個新的戰場。

於是，喬佈斯轉向了Arm架構。

1990年，蘋果和兩個合作夥伴在英國劍橋成立了一家名為Arm（ARM.US）的合資企業，該公司使用一種不同於x86的新指令集架構RISC來設計處理器芯片，雖然英特爾也曾考慮該架構，但既有x86這樣的護城河，而且要考慮到脫離x86的巨大代價，最終還是拒絕使用RISC。

但對於Arm這樣的初創企業而言，沒客戶、沒收入，完全沒有擺脫x86的包袱，卻有著要取代英特爾的雄心壯誌。很快，Arm簡化的智能架構在小型便攜設備中流行起來，並且經過持續優化，更能滿足喬佈斯的要求。

2007年，iPhone開啓移動互聯網新時代，蘋果基於ARM架構打造的A繫列芯片成為iPhone的「動力心臟」。

歐德寧沒想到的是，他所認為的尼基小市場迅速演變成席卷全球的「蘋果生態」，iPhone所產生的收入甚至超越了英特爾銷售PC處理器的收入。

2010年，英特爾試圖涉足手機領域，這一舉措刺激了Arm，Arm決定反向進軍PC市場，並在第二年高調推行該計劃。微軟（MSFT.US）於2011年推出基於32位Arm架構的PC操作繫統Windows RT，並於2012年發佈搭載此繫統、採用ARM架構NVIDIA Tegra 3芯片的Surface RT平板，被視為Arm芯片開始進入面向主流PC用戶的設備。

關鍵節點出現在2020年，蘋果宣佈Mac產品引入自研Arm架構芯片，首款M1芯片問世。由於iPhone、iPad上的App可同步到Mac使用，開發者基於Arm架構開發應用時，能更便捷地覆蓋蘋果多品類設備，構建起軟硬件一體化的生態閉環，使得Arm架構在蘋果生態內從移動端自然延伸至計算機端，帶動Arm在計算機領域的影響力大幅提升。

到如今，全球絕大多數計算設備可以劃分為兩類，一類是基於Arm架構的CPU「核心」驅動，另一類是圍繞英特爾x86架構搭建，這兩種架構沒有絕對的「好壞」，只是各有擅長的領域。

Arm陣營勝在「精簡高效」，是移動設備的「心頭好」，以英偉達的Grace芯片和蘋果用於iPhone的「A繫列」芯片為代表；另一個陣營是圍繞英特爾x86架構構建的設備，x86架構憑「兼容性」稱霸多年，是電腦和服務器的「老大哥」，核心優勢是「兼容和全能」，當前在PC領域的代表包括英特爾的酷睿繫列和AMD的銳龍繫列，在服務器方面的代表有英特爾的至強（Xeon）芯片和AMD的霄龍（EPYC）芯片。

英偉達在適合AI處理的GPU領域佔據全球八成的市場份額，但與其GPU組合提供給客戶的CPU，一直依賴於Arm的設計技術。

2020年，英偉達宣佈以400億美元的價格從軟銀手中收購Arm，但遭到了監管機構的反對，於2022年放棄收購。最近，Arm表示有意打造自己的AI芯片，這可能會與英偉達的AI芯片業務形成競爭。

這次與英特爾共同開發x86微處理器標準的芯片，或有助英偉達接觸到更多依賴x86技術來運行繫統的企業，而且也能在Arm之外，擁有其他的選擇。

黃仁勳在與此交易有關的電話會議上表示，英偉達計劃成為英特爾至強（Xeon）繫列服務器CPU的「主要客戶」，而兩家公司即將開展的合作將帶來每年約250億-500億美元的業務機會。

他表示，有了英特爾的x86 CPU，英偉達可將其直接集成到NVLink生態繫統，打造出機架規模的AI超級計算機，而且兩家公司聯合開發的集成CPU+GPU產品，將催生出前所未有的筆記本計算。

此外，將CPU和英偉達的RTX GPU融合成一個虛擬的大型SoC，將成為世界上從未出現過的一類新型集成顯卡筆記本電腦。

誰是交易的受害者？

英特爾和英偉達的交易，讓兩家公司的股價狂飆，但是也有競爭對手黯然神傷，這包括Arm和最近已成功搶佔英特爾x86市場份額的AMD，兩家公司於9月18日的股價分別下跌4.45%和0.78%。

在這場備受矚目的合作中，黃仁勳巧妙地避談了英特爾當前最為棘手的難題之一——持續虧損的代工業務，反而將全部焦點集中在技術整合與市場機遇上，強調英偉達對Xeon處理器的採購承諾與聯合開發的潛力。

這一刻意回避或許正揭示了交易的深層邏輯：對英偉達而言，投資英特爾並非為了挽救其代工業務，而是為了直接綁定x86生態的核心能力，強化自身在AI基礎設施領域的領導地位。黃仁勳不需要英特爾的製造能力——他需要的是x86架構的通行證、企業市場的渠道，以及一個能在CPU領域製衡Arm的合作夥伴。

結語

軟銀於8月19日宣佈以每股23美元的價格認購英特爾的普通股，總投資額約20億美元，而美國政府則於8月22日與英特爾達成協議，以每股20.47美元的價格收購4.33億股英特爾普通股，總投資或約89億美元。

當軟銀和美國政府以財務投資者身份入場時，英偉達卻以戰略協同者的姿態，用50億美元撬動了可能重塑行業格局的槓桿。這筆交易不僅是一次技術互補，更是一場生態博弈：英偉達在Arm之外開辟了第二條戰線，而英特爾則不得不依靠曾經的「棄子」、後來的對手和現在的合作夥伴，來尋找翻盤的可能。未來的較量中，代工業務的虧損或許仍是英特爾的隱痛，但對黃仁勳而言，可能只是棋盤之外的雜音。