OpenAI投大單，AMD兩天狂漲27%！「循環(huán)投資」引擔憂

原創(chuàng)

10月6日（當?shù)貢r間），美股市場的科技板塊再度上演「大象起舞」的戲碼——超威半導體（AMD.US）爆量飆升近23.71%，並在次日再漲3.83%，兩日累漲27.5%，市值站上3400億美元的整數(shù)關口。

而超威半導體的突然暴漲也有著消息面的刺激。

AMD和OpenAI達成重磅合作

公告顯示，AMD與OpenAI簽署了一項合作協(xié)議，有望為AMD帶來數(shù)百億美元的新增收入，同時加速OpenAI的AI基礎設施建設。

具體而言，雙方簽訂多代際、6吉瓦AMD Instinct GPU供應協(xié)議，是全球已知規(guī)模最大的單一AI芯片採購合作之一。其中，首批1吉瓦算力將採用AMD Instinct MI450繫列GPU，計劃2026年下半年啓動部署。

根據(jù)這項最終協(xié)議，OpenAI將與AMD作為核心戰(zhàn)略計算合作夥伴展開合作，推動AMD技術的大規(guī)模部署，從AMD Instinct MI450繫列和機架級AI解決方案開始，並延伸至未來幾代產(chǎn)品。通過共享技術專長以優(yōu)化各自的產(chǎn)品路線圖，AMD和OpenAI正在深化始於MI300X並延續(xù)至MI350X繫列的多代硬件和軟件協(xié)作。

另外，作為協(xié)議的一部分，為進一步協(xié)調(diào)戰(zhàn)略利益，AMD已經(jīng)向OpenAI授予了一份可認購高達1.6億股AMD普通股的認股權證（約相當於AMD當前總股本的10%），這些權證將在實現(xiàn)特定里程碑時逐步授予。這些里程碑不僅包括技術部署進度，還與AMD未來的股價表現(xiàn)掛鈎。其中一檔行權條件甚至要求AMD的股價達到600美元，而最新股價則是211.51美元。

AMD執(zhí)行副總裁、首席財務官兼財務主管Jean Hu在公告中表示：「我們與OpenAI的合作預計將為AMD帶來數(shù)百億美元的收入，同時加速OpenAI的AI基礎設施建設。這項協(xié)議將為AMD和OpenAI帶來重要的戰(zhàn)略協(xié)同和股東價值，預計將大幅提升AMD的非公認會計準則每股收益。」

OpenAI聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官山姆·奧特曼則表示：「此次合作是構建充分發(fā)揮AI潛力所需計算能力的重要一步。AMD在高性能芯片領域的領導地位將使我們能夠加快進展，並更快地將先進AI的優(yōu)勢惠及每個人。」

「循環(huán)投資」愈演愈烈

實際上，OpenAI向AMD拋出大單，只是其今年內(nèi)合作的冰山一角。每當宣佈與科技巨頭聯(lián)手，這些合作方的股價總會引發(fā)大幅波動。

例如，OpenAI與甲骨文（ORCL.US）在今年8月底簽署的一份超大規(guī)模合同。根據(jù)協(xié)議，OpenAI將在未來五年內(nèi)向甲骨文採購價值3000億美元的雲(yún)計算算力服務，甲骨文在9月10日（當?shù)貢r間）發(fā)佈的財報中披露了這一數(shù)據(jù)，當日股價暴漲36%。

此外，OpenAI宣佈與博通（AVGO.US）聯(lián)合研發(fā)定製芯片，預計將採購金額巨大的定製芯片。受此消息的影響，博通的股價在9月5日（當?shù)貢r間）放量暴漲逾9%。

OpenAI還和英偉達（NVDA.US）簽訂意向書，計劃通過戰(zhàn)略合作部署一個規(guī)模至少達到10吉瓦的AI數(shù)據(jù)中心基礎設施。依據(jù)協(xié)議，英偉達承諾向OpenAI投資高達1000億美元，作為回報，英偉達將獲得OpenAI的股權。

OpenAI雖然到處撒錢，但本身並未盈利，對外部融資依賴較重。

事實上，除了OpenAI外，「不差錢」的英偉達也在AI領域瘋狂撒錢，入股、收購了多家科技公司。

例如，9月初，英偉達斥資超9億美元，採用「現(xiàn)金+股票」組合方式，收購AI硬件初創(chuàng)公司Enfabrica核心技術及部分團隊。

9月18日（當?shù)貢r間），英偉達宣佈向英特爾（INTC.US）投資50億美元，並宣佈雙方達成合作協(xié)議，計劃在人工智能基礎設施和個人計算產(chǎn)品上展開聯(lián)合開發(fā)。

在消息傳出來後，英特爾的股價跳空放量飆漲了22.77%，英偉達也上漲了3.49%。

而根據(jù)最新的消息，馬斯克的人工智能初創(chuàng)公司xAI，正以一種與芯片採購直接「掛鈎」的創(chuàng)新結構，推進一輪高達200億美元的融資。

英偉達不僅將作為重要的股權投資方參與其中，出資額或高達20億美元，且整輪融資的結構都與xAI採購英偉達GPU的計劃深度綁定。

需要指出的是，OpenAI、英偉達、甲骨文等科技巨頭之間的巨額投資、入股、給訂單引起了一些爭議，有投資者形容這是「循環(huán)投資」，人為吹大美股泡沫。

科技股風險正在加劇？

與此同時，這種情況也引起了一些機構的擔憂，容易導致科技股的「閃崩」。

10月7日（當?shù)貢r間），有媒體報道稱，在截至8月末的公司上一財季，甲骨文的服務器租賃錄得收入9億美元、毛利1.25億美元，毛利率14%，低於許多非科技零售企業(yè)的毛利率，且遠低於甲骨文傳統(tǒng)軟件業(yè)務約70%的整體毛利率。

報道還指出，在某些情況下，甲骨文因小批量租賃英偉達新舊版本的芯片而錄得「相當多」的虧損，比如上一財季就因租賃英偉達的新版Blackwell架構芯片而虧損近1億美元。

而甲骨文的股價在10月7日一度「跳水式」大跌近7%。此後跌幅收窄，最終下跌2.52%。

摩根士丹利表示，在甲骨文第一財季高達4550億美元的RPO中，只有約10%會在未來12個月內(nèi)確認為收入。此外，當前訂單主要集中於OpenAI等AI巨頭的大單，客戶集中度上升帶來單一依賴性風險。如若主要AI客戶推進自建或更換雲(yún)合作商，甲骨文未來合同收入兌現(xiàn)的穩(wěn)定性存疑。

對於更廣泛的科技板塊，週二花旗策略師指出，投資者欲從年內(nèi)創(chuàng)紀錄漲勢中套現(xiàn)，令美國科技股風險加劇，其中納斯達克100指數(shù)首當其衝。

野村此前也警告稱，儘管AI驅(qū)動的美股牛市基礎穩(wěn)固且受多重利好支撐，但市場已積累顯著下行風險。當前投資者過度看漲，期權市場看漲需求激增，且科技巨頭間的「循環(huán)投資」模式令人擔憂。