【百?gòu)?qiáng)透視】百勝中國(guó)Q3捷報(bào)：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增8%，外賣收入首超堂食

原創(chuàng)

近日餐飲圈有兩則消息引發(fā)關(guān)注：一是星巴克中國(guó)控股權(quán)易主博裕資本，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)；二是傳聞必勝客的母公司百勝餐飲集團(tuán)正考慮將其出售。

然而，作為獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的百勝中國(guó)(09987.HK)卻無(wú)百勝餐飲集團(tuán)此類煩惱，反而在中國(guó)市場(chǎng)風(fēng)生水起。

在最新發(fā)佈的三季報(bào)中，百勝中國(guó)CEO屈翠容表示，公司第三季度取得了「穩(wěn)健的業(yè)績(jī)」，實(shí)現(xiàn)了同店銷售額正增長(zhǎng)，並進(jìn)一步擴(kuò)大了利潤(rùn)率。其中，肯德基的開(kāi)店速度創(chuàng)下歷史新高，必勝客也顯著加快了擴(kuò)張步伐。

擴(kuò)張與增長(zhǎng)並行

今年第三季度，百勝中國(guó)延續(xù)了此前三大維度的增長(zhǎng)：銷售提升、利潤(rùn)率提升、門(mén)店擴(kuò)張。

報(bào)告期內(nèi)，公司總收入同比增長(zhǎng)4%至32億美元（不計(jì)及外幣換算影響），經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8%至4億美元。受益於新增門(mén)店貢獻(xiàn)、有利的原材料價(jià)格以及運(yùn)營(yíng)精簡(jiǎn)帶來(lái)的效率提升，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率繼續(xù)上升，為12.5%，同比增長(zhǎng)40個(gè)基點(diǎn)。

此外，公司三季度繫統(tǒng)銷售額同比增長(zhǎng)4%（不計(jì)及外幣換算影響），與上季度增幅相若；同店銷售額實(shí)現(xiàn)1%的正增長(zhǎng)；同店交易量同比增長(zhǎng)4%，連續(xù)第十一個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

百勝中國(guó)年初就定下了全年淨(jìng)新增約1600-1800家門(mén)店的目標(biāo)，其在三季報(bào)中保持該目標(biāo)不變。公司在第三季度保持了較快的擴(kuò)張步伐，肯德基和必勝客淨(jìng)新增門(mén)店分別為402家和158家，截至9月末門(mén)店總數(shù)分別為1.26萬(wàn)家和4022家，必勝客門(mén)店首次突破4000家大關(guān)。

下沉市場(chǎng)是擴(kuò)張的重點(diǎn)，肯德基和必勝客分別進(jìn)入了2500+和約1000座城市。得益於加盟店比例提升和門(mén)店模型優(yōu)化，兩大品牌的開(kāi)店平均資本支出有所下降，新店回報(bào)週期保持健康，這成為百勝中國(guó)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中保持利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素之一。

旗下肯悅咖啡的擴(kuò)張速度同樣亮眼，已遠(yuǎn)超原計(jì)劃，門(mén)店數(shù)擴(kuò)展至1800家。公司管理層在業(yè)績(jī)會(huì)上透露，受菜單創(chuàng)新與平臺(tái)推廣帶動(dòng)，第三季度肯悅咖啡門(mén)店的日均銷售杯數(shù)同比增長(zhǎng)30%。

百勝中國(guó)此前計(jì)劃在2024年已向股東回饋15億美元的基礎(chǔ)上，在2025年至2026年間向股東回饋30億美元。今年前9個(gè)月，公司向股東回饋了9.50億美元，其中包括6.82億美元的股票回購(gòu)和2.68億美元的現(xiàn)金股息。公司預(yù)計(jì)2025年全年的股東回饋為約15億美元。

儘管業(yè)績(jī)亮眼，百勝中國(guó)在美股和港股的股價(jià)表現(xiàn)卻出現(xiàn)分化。其美股週二收漲1.91%，而港股週三上漲乏力，截至發(fā)稿下跌3.3%。

外賣收入比重首次超過(guò)堂食

對(duì)於國(guó)內(nèi)餐飲品牌而言，外賣平臺(tái)的「內(nèi)卷」是一把雙刃劍。

然而，像肯德基和必勝客這樣的頭部品牌，憑借其強(qiáng)大的實(shí)力與精準(zhǔn)的策略，往往能更好地化挑戰(zhàn)為機(jī)遇。百勝中國(guó)曾明確表示「不會(huì)花錢買銷售額」，意指不參與盲目的補(bǔ)貼大戰(zhàn)。

相比許多依賴第三方平臺(tái)的國(guó)內(nèi)餐飲品牌，百勝中國(guó)的自有渠道優(yōu)勢(shì)顯著——其官方APP和小程序積累了龐大的會(huì)員群體，此前數(shù)據(jù)顯示約70%的業(yè)務(wù)來(lái)自自有渠道。

今年第三季度，百勝中國(guó)外賣銷售同比大幅增長(zhǎng)32%，外賣銷售佔(zhàn)公司餐廳收入的約51%，歷史上首次超過(guò)堂食。

不過(guò)，外賣業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展也伴隨著挑戰(zhàn)。訂單佔(zhàn)比提升帶來(lái)了騎手成本的增加，這部分抵消了原材料成本優(yōu)化帶來(lái)的利潤(rùn)。在三季度18.5%的利潤(rùn)率中，運(yùn)營(yíng)效率提升和有利的原材料價(jià)格，部分被外賣騎手成本及高性價(jià)比產(chǎn)品增加所抵消。

另一方面，為應(yīng)對(duì)外賣平臺(tái)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，百勝中國(guó)也不得不調(diào)整定價(jià)策略。

公司業(yè)績(jī)簡(jiǎn)報(bào)顯示，第三季度肯德基平均客單價(jià)為38元(單位人民幣，下同)，同比微降1%，保持相對(duì)穩(wěn)定。

而必勝客的平均客單價(jià)同比大幅下降13%至70元（上年同期為82元），公司解釋這是由於提供了更具性價(jià)比的產(chǎn)品組合。價(jià)格調(diào)整有效刺激了銷量，第三季度必勝客同店交易量同比增長(zhǎng)17%，外賣銷售額同比增長(zhǎng)27%。

百勝中國(guó)管理層坦誠(chéng)，「隨著我們更加積極地進(jìn)入低線城市,那里的平均客單價(jià)確實(shí)更低,但利潤(rùn)率仍然是關(guān)鍵。」

「港股100強(qiáng)」評(píng)選在即，百勝中國(guó)能否再度上榜？

餐飲業(yè)是國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)的重要組成部分，港股市場(chǎng)匯聚了近50家餐飲企業(yè)。那些擁有強(qiáng)大供應(yīng)鏈、出色產(chǎn)品力與運(yùn)營(yíng)能力的餐飲公司，往往更能獲得資本市場(chǎng)青睞。

在上一屆「港股100強(qiáng)」評(píng)選中，百勝中國(guó)曾斬獲「港股通50強(qiáng)」和「ESG卓越企業(yè)獎(jiǎng)」兩項(xiàng)大獎(jiǎng)。此前，海底撈(06862.HK)、呷哺呷哺(00520.HK)和九毛九(09922.HK)等企業(yè)也曾登上「港股100強(qiáng)」相關(guān)榜單。

據(jù)悉，第十二屆「港股100強(qiáng)」評(píng)選已正式啓動(dòng)，除「綜合實(shí)力100強(qiáng)」、「年度優(yōu)秀港股通公司」等傳統(tǒng)獎(jiǎng)項(xiàng)外，今年計(jì)劃增設(shè)「年度消費(fèi)領(lǐng)軍企業(yè)」榜單。作為行業(yè)龍頭，百勝中國(guó)能否再次入圍，值得市場(chǎng)期待。