【百?gòu)?qiáng)透視】中創(chuàng)新航三季度繼續(xù)狂奔，多領(lǐng)域展示雄心

原創(chuàng)

作為全球第四大動(dòng)力電池廠商，中創(chuàng)新航（03931.HK）在動(dòng)力電池與儲(chǔ)能繫統(tǒng)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

最新財(cái)報(bào)顯示，中創(chuàng)新航今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入285.38億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)49.92%，增速較上半年的31.7%進(jìn)一步提升；歸母淨(jìng)利潤(rùn)達(dá)6.85億元，同比激增279.65%。

更值得注意的是，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量淨(jìng)額表現(xiàn)強(qiáng)勁，達(dá)到53.15億元，較去年同期的3.38億元大幅增長(zhǎng)近15倍。

然而，這份亮眼的成績(jī)單並未在資本市場(chǎng)獲得即時(shí)回應(yīng)。11月3日，公司股價(jià)開盤後快速下跌，截至發(fā)稿跌幅達(dá)3.17%。

市佔(zhàn)率波動(dòng)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)狂奔

在動(dòng)力電池與儲(chǔ)能繫統(tǒng)行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中，寧德時(shí)代(03750.HK)和比亞迪(01211.HK)牢牢把控著主要的市場(chǎng)份額，中創(chuàng)新航雖處?kù)兜诙蓐?duì)，但仍成功開辟出自身的成長(zhǎng)路徑。

客戶拓展方面表現(xiàn)積極，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)已覆蓋小鵬(09868.HK)、小米(01810.HK)、零跑(09863.HK)、智界等銷量增長(zhǎng)迅猛的汽車品牌。公司在今年半年報(bào)中透露，已成功進(jìn)入全球前三大車企集團(tuán)的供應(yīng)鏈體繫。

此外，中創(chuàng)新航在快充領(lǐng)域具備一定產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，並在商用車市場(chǎng)憑借領(lǐng)先的電池產(chǎn)品和客戶拓展，逐步站穩(wěn)腳跟。

儘管三季報(bào)未披露具體運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，從中期報(bào)告來看，「動(dòng)力電池+儲(chǔ)能繫統(tǒng)」雙輪驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)模式依然動(dòng)力充足。

據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，今年9月，中創(chuàng)新航國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝車量為5.6GWh，市佔(zhàn)率為7.38%，環(huán)比下降0.68個(gè)百分點(diǎn)。而在6月和7月，其市佔(zhàn)率分別為7.4%和8.25%，呈現(xiàn)一定波動(dòng)。

儘管面臨寧德時(shí)代、比亞迪等寡頭環(huán)伺，中創(chuàng)新航仍能在市場(chǎng)搶奪更多「蛋糕」。

中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)裝機(jī)量方面，中創(chuàng)新航今年1-9月市佔(zhàn)率同比微增0.11個(gè)百分點(diǎn)至7.06%，而寧德時(shí)代和比亞迪市佔(zhàn)率同比均出現(xiàn)下降。

商用車領(lǐng)域的拓展成效更為顯著。今年以來，中創(chuàng)新航在輕型商用車市場(chǎng)提升了在奇瑞(09973.HK)、吉利(00175.HK)、東風(fēng)(00489.HK)等車企中的滲透率，並成功獲得海外訂單。

儲(chǔ)能繫統(tǒng)業(yè)務(wù)成為中創(chuàng)新航增長(zhǎng)的最大亮點(diǎn)。上半年該業(yè)務(wù)收入57.57億元，同比翻倍，佔(zhàn)總收入比重從去年同期的22%提升至35.1%。

出海方面也取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，公司已成功配套拉美和南非最大儲(chǔ)能電站項(xiàng)目，進(jìn)入多家頭部開發(fā)商與電網(wǎng)公司的供應(yīng)商名錄，實(shí)現(xiàn)海外電站業(yè)務(wù)新突破。

根據(jù)大東時(shí)代智能數(shù)據(jù)，今年第三季度，中創(chuàng)新航以7%的市佔(zhàn)率位列全球儲(chǔ)能電芯出貨量第五名。

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)對(duì)中創(chuàng)新航未來增長(zhǎng)至關(guān)重要。

犀牛證券研報(bào)指出，隨著產(chǎn)能進(jìn)一步釋放、新客戶增加及直供比例提升，中創(chuàng)新航儲(chǔ)能業(yè)務(wù)有望保持高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年出貨目標(biāo)為45GWh，明年有望達(dá)到約70GWh。

里昂證券則預(yù)測(cè)，2025-2027年中創(chuàng)新航淨(jìng)利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)76%，主要受益於儲(chǔ)能業(yè)務(wù)放量與固態(tài)電池量產(chǎn)。

野心勃勃背後，債務(wù)壓力漸顯

中創(chuàng)新航的野心不止於當(dāng)前行業(yè)第四的位置，而是希望在全球新能源產(chǎn)業(yè)中佔(zhàn)據(jù)更核心的地位。

業(yè)務(wù)佈局上，公司致力於成為全場(chǎng)景能源解決方案提供商。技術(shù)方面持續(xù)推進(jìn)多元化探索，其全固態(tài)電池能量密度已達(dá)430Wh/kg，容量超過50Ah，並已完成產(chǎn)線建設(shè)，計(jì)劃於2027年實(shí)現(xiàn)裝車，技術(shù)指標(biāo)全球領(lǐng)先。

應(yīng)用場(chǎng)景方面，除乘用車與儲(chǔ)能外，公司產(chǎn)品也已覆蓋商用車、船舶等領(lǐng)域。2025年上半年，其商用車電池裝車量同比增長(zhǎng)310%，並為全球首製700TEU純電池動(dòng)力集裝箱船提供電池。

海外擴(kuò)張步伐也在加快。公司正積極推進(jìn)歐洲與東南亞生產(chǎn)基地建設(shè)，如葡萄牙基地（一期規(guī)劃產(chǎn)能15GWh）及已建成投產(chǎn)的泰國(guó)基地。

國(guó)內(nèi)方面，2025年以來，中創(chuàng)新航在廈門、成都、常州等地多個(gè)項(xiàng)目陸續(xù)開工，其中廈門高性能鋰電池項(xiàng)目與成都動(dòng)力及儲(chǔ)能電池項(xiàng)目均為百億級(jí)項(xiàng)目。

然而，激進(jìn)的產(chǎn)能擴(kuò)張也帶來高負(fù)債壓力，亦是少數(shù)投資者擔(dān)憂的地方。

截至2025年9月底，公司總負(fù)債從年初的743.07億元上升至881.14億元，資產(chǎn)負(fù)債率提升至63.81%。其中，流動(dòng)負(fù)債約551.59億元（包括短期借款199億元），增長(zhǎng)主要源於業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大帶來的應(yīng)付款項(xiàng)、票據(jù)及貿(mào)易融資增加。

市場(chǎng)分析普遍認(rèn)為，中創(chuàng)新航通過適度舉債擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模的戰(zhàn)略決策具有合理性。隨著新產(chǎn)能的逐步釋放，公司將進(jìn)一步提升規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，有效降低單位生產(chǎn)成本，從而增強(qiáng)整體盈利能力。公司當(dāng)前現(xiàn)金流狀況保持健康，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入持續(xù)處?kù)遁^高水平，這表明其具備良好的自我造血能力和財(cái)務(wù)韌性，能夠?yàn)閿U(kuò)張戰(zhàn)略提供有力支撐。

能否躋身「港股100強(qiáng)」？

作為港股市場(chǎng)中新能源板塊的重要上市公司，中創(chuàng)新航一直備受資金關(guān)注。自去年9月股價(jià)觸底以來，累計(jì)漲幅已超180%，反映出市場(chǎng)對(duì)其增長(zhǎng)前景的認(rèn)可。

「港股100強(qiáng)」評(píng)選持續(xù)關(guān)注科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)變革，不斷優(yōu)化榜單結(jié)構(gòu)，增設(shè)多項(xiàng)細(xì)分榜單，以更全面捕捉市場(chǎng)趨勢(shì)。第十二屆「港股100強(qiáng)」評(píng)選已正式啓動(dòng)，頒獎(jiǎng)典禮將於2025年12月8日在香港盛大開幕。除「綜合實(shí)力100強(qiáng)」主榜單外，還將重點(diǎn)關(guān)注新能源、消費(fèi)、醫(yī)藥等熱門領(lǐng)域。

在新能源行業(yè)迎來發(fā)展拐點(diǎn)的當(dāng)下，中創(chuàng)新航能否憑借「雙輪驅(qū)動(dòng)」的業(yè)務(wù)格局成功入選本屆「港股100強(qiáng)」？值得市場(chǎng)持續(xù)期待。