三季度增收不增利，H股跌近5%，順豐控股尚可期？

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10月30日，順豐控股(002352.SZ)（06936.HK）披露2025年第三季度財報。整體來看，在快遞物流行業競爭加劇的大背景下，公司營收與利潤增速背離，出現「增收不增利」尷尬局面。

受業績不佳，疊加整體物流板塊回調影響，10月31日順豐控股股價表現低迷。截至收盤，順豐控股H股大幅下挫4.91%，報36.06港元/股；A股同樣走弱，跌幅為1.47%，報40.33元/股。

三季度利潤承壓

根據順豐控股於港交所披露的報告，今年前三季度，順豐控股實現營收2252.61億元（單位人民幣，下同），同比增長8.89%。其中，第三季度，順豐控股實現營收784.03億元，同比增長8.21%。

作為快遞行業巨頭，順豐在時效件、經濟件、快運、冷運及醫藥、同城即時配送、供應鏈及國際等多元業務領域均有發力。

今年第三季度，順豐總件量達成43.1億票，同比增長33.4%，件量增速高於快遞行業整體水平。

分業務來看，第三季度，得益於業務量規模穩步擴大，速運物流業務（包含：時效件、經濟件、快運、冷運及醫藥、同城即時配送）收入同比增長14.4%。

在國際化戰略方面，第三季度，國際貨運代理業務收入同比下降5.3%，主要受海運價格較去年同期高位顯著回落影響；而國際快遞及跨境電商物流業務收入同比增長27%，較上半年提速。

值得注意的是，雖然整體收入增長，但利潤端短期承壓。

前三季度，順豐控股歸母淨利潤達83.08億元，同比增長9.07%。其中，第三季度歸母淨利潤達25.71億元，同比下滑8.53%。

對於盈利的波動，順豐控股將其歸因於「積極主動的市場拓展策略」和「必要的長期戰略投入」。

財報顯示，前三季度，順豐控股銷售費用達27.74億元，同比增長23.92%。這主要由於公司加快銷售團隊建設步伐，提升行業端到端供應鏈和國際業務的市場拓展能力。

單票價格改善信號顯現！順豐盈利修復可期？

隨著「反內卷」持續深化，快遞行業單票價格已出現改善信號。

數據顯示，截至今年9月，順豐控股速運物流業務單票價格為13.87元，同比下滑13.31%，但環比8月已上漲了0.6元，這或為後續盈利修復奠定基礎。

展望後續發展，順豐在財報中表示，公司將結合市場動態與業務旺季特徵，聚焦「價值驅動」核心，通過靈活調整策略、優化運營效率、深化資源整合等舉措，致力於實現2025年第四季度歸母淨利潤同比基本持平，全年歸母淨利潤保持穩健增長。

基於未來發展信心，順豐在10月30日宣佈上調回購額度，將現行回購方案金額大幅提升至不超過30億元，創下公司歷年來回購計劃的最高規模。

另值得關注的是，目前第十二屆「港股100強」評選活動的準備工作已正式啓動，榜單候選篩選正有序推進，且擬增設多個細分榜單，重點關注科技、消費、物流等具備長期增長潛力的賽道。

作為國內物流行業的標桿企業，港股物流板塊新進的龍頭股，順豐控股能否憑借穩健的經營韌性與長期增長潛力，入選本屆「港股100強」，值得市場期待。