【百強透視】A、H股高開上漲！藥明康德業(yè)績高增，獲機構(gòu)看好

原創(chuàng)

10月27日，港、A兩市的CRO概念出現(xiàn)普漲，美迪西（688202.SH）、昭衍新藥（603127.SH，06127.HK）、泰格醫(yī)藥（03347.HK）等多股表現(xiàn)亮眼。

值得一提的是，藥明康德（603259.SH，02359.HK）作為板塊龍頭，也出現(xiàn)了顯著異動，其A、H股雙雙錄得跳空高開，但此後出現(xiàn)回落。截至發(fā)稿時間，藥明康德A股收漲2.73%，而其H股仍有近5%的漲幅。

從消息面來看，藥明康德的股價異動高開，和最新披露的業(yè)績有關。

聚焦CRDMO業(yè)務，業(yè)績持續(xù)高增長

10月26日晚間，藥明康德披露了2025年第三季度及前三季度的業(yè)績信息。

數(shù)據(jù)顯示，第三季度，藥明康德實現(xiàn)營收120.57億元（人民幣，下同），同比增長15.26%；實現(xiàn)歸母淨利潤35.15億元，同比增幅53.27%；實現(xiàn)扣非歸母淨利潤39.40億元，同比增長73.75%。

方正證券在研報中指出，海內(nèi)外CDMO板塊整體趨勢向好，藥明康德第三季度業(yè)績繼續(xù)超出預期。

而在前三季度，藥明康德合計實現(xiàn)營收328.57億元，同比增長18.61%；實現(xiàn)歸母淨利潤120.76億元，同比增長84.84%；扣非歸母淨利潤為95.22億元，同比增長42.51%。

公告披露，前三季度利潤大幅增長主要繫藥明康德持續(xù)聚焦及加強CRDMO業(yè)務模式，營收持續(xù)增長，同時持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)工藝和經(jīng)營效率，以及臨床後期和商業(yè)化大項目增長帶來的產(chǎn)能效率不斷提升，提高了整體的盈利能力；同時，藥明康德出售持有的聯(lián)營企業(yè)藥明合聯(lián)部分股票的收益，進一步提升了公司的利潤。

數(shù)據(jù)還顯示，前三季度，藥明康德持續(xù)經(jīng)營業(yè)務收入同比增長22.5%至324.5億元。其中，來自美國客戶收入221.5億元，同比增長31.9%，收入貢獻佔比達68.3%；來自歐洲客戶收入38.4億元，同比增長13.5%；來自中國客戶收入50.4億元，同比增長0.5%；來自其他地區(qū)客戶收入14.2億元，同比增長9.2%。上述各地區(qū)收入基於客戶母公司所在地的國家或地區(qū)統(tǒng)計。

分業(yè)務來看，化學業(yè)務前三季度收入達259.8億元，同比增長29.3%，是業(yè)績增長的核心驅(qū)動力。其中，TIDES業(yè)務（多肽與寡核苷酸）表現(xiàn)尤為突出，收入達到78.4億元，同比激增121.1%，成為拉動增長的最強動力。小分子CDMO（D&M）業(yè)務收入142.4億元，同比增長14.1%。

此外，前三季度，生物學業(yè)務收入19.5億元，同比增長6.6%；測試業(yè)務收入41.7億元，同比微降0.04%，主要受臨床CRO及SMO業(yè)務因市場價格因素下滑6.4%的拖累。

上調(diào)全年業(yè)績指引，藥明康德獲機構(gòu)青睞

公告還披露，截至2025年9月末，藥明康德持續(xù)經(jīng)營業(yè)務的在手訂單金額達到598.8億元，同比大幅增長41.2%，這在很大程度上為公司上調(diào)全年業(yè)績指引提供了堅實的基礎。

根據(jù)業(yè)績公告及演示材料，藥明康德預計2025年持續(xù)經(jīng)營業(yè)務收入重回雙位數(shù)增長，增速從13%-17%上調(diào)至17%-18%。公司預計全年整體收入從425億元-435億元上調(diào)至435億元-440億元。

另外，藥明康德積極推進全球產(chǎn)能建設，而由於部分工程結(jié)算週期比預期較長，預計2025年資本開支從70億元-80億元，調(diào)整為55億元-60億元；隨著業(yè)務增長、效率提升以及考慮到工程付款時間性差異，預計2025年自由現(xiàn)金流從50億元-60億元上調(diào)至80億元-85億元。

藥明康德還表示，公司聚焦CRDMO核心業(yè)務，持續(xù)提高生產(chǎn)經(jīng)營效率，有信心在2025年進一步提升經(jīng)調(diào)整non-IFRS歸母淨利率水平。

而在藥明康德披露業(yè)績及上調(diào)全年指引後，中金公司、湘財證券、方正證券、華泰證券等機構(gòu)發(fā)表了積極看法。

其中，湘財證券在研報中稱，藥明康德前三季度業(yè)績持續(xù)向好，尤其TIDES業(yè)務表現(xiàn)亮眼。鑒於公司業(yè)務發(fā)展持續(xù)向好，上調(diào)公司2025年至2027年營收預測為444.93/512.59/584.79億元，上調(diào)公司歸母淨利預測分別為151.44/143.44/164.82億元，對應EPS分別為5.08/4.81/5.52元，維持「買入」評級。

第十二屆港股100強啓動，哪些CRO企業(yè)有望入選？

值得注意的是，作為創(chuàng)新藥領域的「賣水人」，今年包括藥明康德在內(nèi)的港股CRO企業(yè)也普遍出現(xiàn)股價飆升，表現(xiàn)非常亮眼。

目前，港股CRO概念處於大漲後的盤整期，引起了一些投資者的擔憂。而身為行業(yè)龍頭的藥明康德取得了非常亮眼的業(yè)績，並上調(diào)全年指引無疑能提振投資者的士氣，板塊後續(xù)走勢值得期待。

在此背景下，自成立以來便高度關注CRO行業(yè)前沿動態(tài)的「港股100強」評選，始終積極順應產(chǎn)業(yè)變革趨勢。創(chuàng)立十餘年來，榜單持續(xù)優(yōu)化結(jié)構(gòu)、增設多個細分板塊，力求更全面、及時地捕捉港股市場中的產(chǎn)業(yè)新趨勢。

目前第十二屆「港股100強」評選活動的準備工作已正式啓動，榜單候選篩選正有序推進，且擬增設多個細分榜單，重點關注創(chuàng)新藥、CRO等前沿領域，深度呼應當前產(chǎn)業(yè)發(fā)展熱潮。

此前藥明康德、藥明生物、康龍化成等CRO龍頭曾多次成功入榜，此次又將有哪些CRO企業(yè)躋身榜單？這一懸念值得資本市場持續(xù)關注。