受益AI業(yè)績不俗，港股「建滔繫」股價卻集體崩盤？

原創(chuàng)

8月25日，港股的建滔積層板（01888.HK）走勢疲軟，午後出現(xiàn)急速下挫，收盤跌5.89%，報12.3港元/股，市值383.8億港元。

消息面，建滔積層板剛發(fā)佈了2025年中期業(yè)績，公司上半年錄得營收95.88億港元，同比增加11%，公司持有人應佔純利9.33億港元，同比增加28%。

資料顯示，建滔積層板是國內的覆銅板龍頭企業(yè)，曾連續(xù)多年市場份額第一，公司的絕大部分營收來自於各類覆銅板產品以及上遊物料等。上半年，公司覆銅面板業(yè)務錄得營收94.97億港元，同比增長11%，其營收佔比約99%。

對於業(yè)績增長，有機構指出，當前AI行業(yè)高速發(fā)展，AI服務器、交換機等高端PCB需求爆發(fā)，而覆銅板是PCB製造過程中的基礎材料，行業(yè)景氣度自然攀升高漲。與此同時，在供給側，海外覆銅板擴產緩慢，而國內供應鏈憑借產能及技術等優(yōu)勢蠶食市場份額，這或許是相關企業(yè)業(yè)績高增背後的原因之一。建滔積層板作為行業(yè)領先企業(yè)，自然直接受益。

建滔積層板也在公告中坦言，2025年上半年，受益於電子產品市場需求持續(xù)增長，AI人工智能等高端領域快速發(fā)展，圍繞AI人工智能概念的新興電子產品更是需求強勁，覆銅面板產業(yè)鏈上下遊業(yè)務景氣度持續(xù)上升。公司擁有完善的垂直整合產業(yè)鏈及龐大的客戶網絡，高端、高附加值產品銷售佔比持續(xù)提升以配合市場需求的變化，產能使用率亦較去年同期提升，產品價格調漲，覆銅面板部門的營業(yè)額及利潤均能錄得增長。

公司還提到，上半年，公司覆銅面板出貨量較去年同期上升5%，月平均出貨量為900萬張。當前數據中心及雲計算促使厚銅箔用量大幅增加，公司位於連州最新一期每月1500噸的銅箔產能於2025年上半年已全面投入使用，大大提升公司的成本效益。

上半年，建滔積層板每股基本盈利29.9港仙，公司延續(xù)此前的分紅派息的傳統(tǒng)，擬派發(fā)中期股息每股15港仙，相比去年同期增長25%。

值得注意的是，建滔積層板的母公司建滔集團（00148.HK）亦公佈中期業(yè)績，該公司上半年錄得營收216.08億港元，同比增長6%，公司持有人應佔純利25.82億港元，同比大幅增長71%。董事會決定派發(fā)中期股息每股69港仙。

建滔集團佈局上遊原料和下遊PCB全產業(yè)鏈，公司主要收入即來自於覆銅面板、印刷線路板以及相關化工產品，公司大力打造覆銅面板研發(fā)中心，已成功研發(fā)多種高頻高速產品可以應用於AI伺服器內的GPU主板。

有專家表示，建滔集團與建滔積層板產業(yè)鏈協(xié)同效應明顯，兩家公司均受益當下的AI浪潮，業(yè)績表現(xiàn)不俗，算是吃到了行業(yè)的紅利。

不過，和建滔積層板類似的是，建滔集團在業(yè)績公佈之後，午後股價出現(xiàn)下挫，收盤大跌9.44%，該公司成交明顯放大，單日成交金額數億港元，資金瘋狂出逃。

有基金經理表示，兩家公司業(yè)績符合市場預期，但此前股價已積累不少漲幅，自2024年上半年至今，建滔集團期間最大漲幅超100%，建滔積層板期間最大漲幅更是超過200%，估值水平均趨於合理，不少資金獲利頗豐。在本次業(yè)績公佈後，有機構選擇落袋為安，套現(xiàn)離場，也在情理之中。

另外，PCB及覆銅板行業(yè)競爭素來激烈，如果下遊增長放緩，疊加行業(yè)產能擴張加速，或導致競爭格局發(fā)生變化，屆時相關產業(yè)鏈企業(yè)業(yè)績或迎來較大的波動，這或許也是部分投資者急於套現(xiàn)的原因之一。