千億資金湧入AI！六大巨頭算力之爭全面開打

原創

如果說AI是新一輪科技革命的推手，那麼資金就是推動AI發展的重要推手。

全球市值最高的上市公司，都是最頂尖的科技企業，它們利用科技優勢打造的高附加值運營模式，積累了豐厚的資金。現在，為了能在AI時代取勝，它們競相利用自己的財務優勢，建設AI實力，以便在下一個十年能保持領先地位。

一場圍繞算力、模型與生態的「軍備競賽」已全面展開。

「七姐妹」當中，亞馬遜（AMZN.US）、蘋果（AAPL.US）、谷歌-C（GOOG.US）、Meta（META.US）、微軟（MSFT.US）、特斯拉（TSLA.US）等都公佈了9月財季業績。

儘管它們的季度業績表現各異，但都不約而同地加大了資本投入，將海量資金持續注入AI算力基礎設施與核心技術的研發。

見下圖，六大巨頭的資本開支增速從2024年起明顯加快，2025年第2季起已開始快跑。根財華社的統計，這六大巨頭於2025年9月財季的合計資本開支達到1,184億美元，較上年同期的700億美元高出69.22%，而且都不約而同地表示會繼續加碼。

亞馬遜：雲業務與AI的協同躍進

剛剛公佈業績的雲端一哥亞馬遜，於9月財季的雲服務AWS季度收入同比增長20.23%，至330.06億美元，分部經營利潤率為34.64%，上年同期為38.06%。

相較而言，其競爭對手谷歌雲的季度收入增幅為33.51%，金額為151.57億美元，分部經營利潤率為23.71%，而上年同期為17.15%；微軟Azure及相關服務的季度收入按年增幅為40%左右，但沒有披露金額。從收入增速來看，AWS雖低於同行，但其基數要高得多，且能保持雙位數增長和接近35%的經營利潤率，已是相當不錯的成績，這也是其股價績後大漲的原因。

本月中，AWS遭遇超15小時的大規模中斷，導致大量網站癱瘓，不少重大客戶影響嚴重，相關的負面影響應會反映在第4季及之後業績。因此，AWS第3季業績不受影響。微軟也在前天遭遇Azure雲服務和365服務中斷。

要保持其領先優勢，亞馬遜也比同行更進取地進行技術投入。根據亞馬遜提供的數據，財華社估算出其2025年第3季資本開支為342億美元，按年上升60.77%。

亞馬遜週三啓用耗資110億美元建造的AI數據中心「雨燕項目」，用以訓練和運行Claude開發商Anthropic的模型。亞馬遜已向Anthropic投資80億美元，將在2025年底前使用100萬顆亞馬遜自研的Trainium 2芯片。

管理層將2025年全年資本開支預算目標提高至1,250億美元，以應對AI支出的持續上升，財華社觀察，其前三季的資本開支總額為898.45億美元，意味著第4季的資本開支或進一步上升至351.55億美元。

微軟與谷歌爭先恐後

微軟的第3季資本開支已超越亞馬遜，達到349億美元，主要受到雲和AI服務需求增長帶動，大約有一半的支出用於GPU和CPU等短期資產，以滿足Azure平臺需求的上升，自研應用和AI解決方案的增長，產品團隊的研發投入加速增長，以及持續替換已到達使用期限的服務器和網絡設備，剩餘開支則用於能支持其未來15年及之後變現的長期資產，包括111億美元用於大型數據中心的金融租賃，用於物業、工廠和設備的現金支出為194億美元。

微軟預計未來會增加對GPU和CPU的投入，總開支將持續上升，預計2026財年的資本開支會高於2025財年。

谷歌2025年第3季的資本開支或約239.53億美元，最近12個月的資本開支或約778.72億美元。值得留意的是，谷歌又一次上調了2025年的資本開支預算。今年7月，該公司將2025年的資本開支預算指引從750億美元上調至850億美元，公佈第3季業績時，又將資本開支預算向上修正至910億美元至930億美元區間，中位數為920億美元，管理層透露，2026年資本開支還會進一步增加。

Meta：AI投入與回報的探索之路

Meta於2025年第3季的資本開支高達193.74億美元，較上年同期上升110.54%，今年前三季的資本開支高達500.78億美元，較上年同期上升105.33%。

但是在資本開支狂飆的同時，其收入和利潤卻未見得有同步的增長，季度收入按年增長26.25%，至512.42億美元，不考慮特朗普「大而美法案」引發的一次性非現金所得稅費用，其攤薄後每股盈利或為7.25美元，按年增長20.23%。

Meta還將今年資本開支預算區間從660億美元-720億美元，進一步縮小至700億美元-720億美元，並且預期明年的資本開支還會高得多，因為AI項目的算力需求持續上升，而且運營開支還會大幅攀升，這導致其股價持續受壓。

為了應付飆升的資本開支，Meta計劃通過發行債券籌集250億美元，期限從5年至40年不等，有可能成為今年規模最大的發債交易，這也導致Meta的股價大跳水，但現盤前稍微反彈。

蘋果：「混合」模式的利與弊

蘋果的9月財季資本開支為32.42億美元，於截至2025年9月27日止的財政年度，該公司的資本開支總額約為127億美元，遠低於其他的科技巨頭。

在業績發佈會上，蘋果的管理層表示，該公司從其他合作夥伴那里購買算力，而不是像其他科技巨頭那樣儘可能多地囤積AI芯片。蘋果為其AI軟件構建服務器時，該公司使用的是自研芯片，而不是英偉達（NVDA.US）或AMD（AMD.US）的芯片，以支持其私有化計算。但管理層仍然預計，蘋果未來還會進一步增加資本開支。

目前，蘋果同時運用自有資源與第三方資源（也就是「蹭」合作夥伴）的混合方式，來推進其AI佈局，而且管理層表示接下來還會繼續沿用這一策略。

據CNBC報道，去年，蘋果發佈了一套基於自研芯片運行的AI工具——「蘋果智能」，能夠匯總通知、生成新表情符號等圖像，並能將復雜查詢轉交給OpenAI的ChatGPT處理。也就是說，芯片是自研的，但應用是別人的，由合作夥伴代處理用戶的其他需求，但用戶對此的評價褒貶不一，可能會使其硬件銷售受到負面影響，但到目前為止，這一風險似乎尚未顯現。

管理層也意識到，「蘋果智能」等AI功能正成為影響智能手機購買決策的關鍵要素，據CNBC報道，若蘋果繼續沿用「混合」策略，意味著AI算力方面的部分投入最終會進入運營支出，而非資本支出上。

財華社觀察，蘋果9月財季（即2025財年第4財季）的運營開支總額為159.14億美元，按年上升11.38%，其中研發開支為88.66億美元，按年上升14.18%；2025財年的運營開支總額為621.51億美元，按年上升8.15%，其中的研發開支為345.50億美元，同比上升10.14%。但即便將運營開支中的研發支出與資本開支加在一起，蘋果第4財季的總投入或也僅121.08億美元，與谷歌、微軟等同行一個季度動輒兩三百億美元的資本開支相比，仍不算太高。

小結

在這些令人眩目的資本開支數字背後，折射出的是各巨頭截然不同的AI戰略路徑與市場預期。

亞馬遜、微軟和谷歌選擇了全面押注基礎設施的「重資產」道路。它們將巨額資金投入到算力基建中，既是為了支撐自身AI應用需求，更是為了在蓬勃發展的雲服務市場中搶佔份額。這種模式雖然資本負擔沉重，但一旦形成規模效應，就能構築起強大的競爭壁壘。值得注意的是，谷歌在短短數月內兩次上調資本開支指引，顯示出其對AI算力需求的判斷遠超年初預期。

Meta則走上了一條更為激進的道路——其資本開支增速遠超營收增長，反映出公司正為未來的AI轉型付出高昂的「門票」代價。市場對其持續受壓的股價表明，投資者仍在等待這些天量投入能夠轉化為可見的商業回報。

而蘋果的「混合模式」展現出另一種智慧。通過將部分算力需求外包，同時聚焦自研芯片與私有雲建設，蘋果在保持資本開支相對克製的同時，維護了其珍視的用戶隱私與體驗一致性。這種策略雖在前期可能面臨整合挑戰，但從長期看，若能成功平衡成本與性能，或將為科技巨頭提供一條差異化的AI發展路徑。

科技巨頭們正將創紀錄的利潤轉化為實實在在的資本開支。它們深諳一個道理：在AI這場馬拉松中，領先的算力基礎設施、自主可控的芯片技術以及龐大的數據生態，才是構築未來十年護城河的基石。

這場競賽的本質，是試圖將原有的財務優勢轉化為難以逾越的AI壁壘。無論是通過自建算力擺脫對外依賴，還是通過巨額投資綁定頂尖初創公司，巨頭們的目標高度一致——不僅要掌握AI的技術鑰匙，更要控製驅動AI的能源心臟：算力。當現金儲備變成數據中心里的海量芯片，當利潤報表中的運營開支轉化為模型能力的疊代優勢，這些科技巨頭的財務實力，正在物理世界中鑄就著下一代互聯網的骨架。