【百強(qiáng)透視】新式茶飲板塊價(jià)值重估：掘金消費(fèi)賽道新機(jī)遇！

原創(chuàng)

近日，港股新式茶飲板塊迎來久違的強(qiáng)勢(shì)反彈。

11月12日，滬上阿姨（02589.HK）大漲28.96%，蜜雪集團(tuán)（02097.HK）、古茗（01364.HK）、茶百道（02555.HK）也紛紛跟漲，成為沉悶市場(chǎng)中一道亮麗的風(fēng)景線。

這一輪異動(dòng)不僅引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)茶飲賽道的重新關(guān)注，更揭示了消費(fèi)板塊在經(jīng)歷深度調(diào)整後正在形成的投資新邏輯。

估值回歸合理區(qū)間，資金轉(zhuǎn)向消費(fèi)賽道

有市場(chǎng)人士認(rèn)為，新式茶飲頂著光環(huán)，部分個(gè)股上市後曾受到資本的熱捧，股價(jià)累計(jì)漲幅較大，近幾個(gè)月板塊整體走勢(shì)低迷，在經(jīng)歷一段調(diào)整期之後，板塊估值水平趨於合理，安全邊際逐步凸顯。

與此同時(shí)，隨著前期漲幅較大的科技股進(jìn)入調(diào)整階段，部分敏銳的資金開始從科技領(lǐng)域轉(zhuǎn)向消費(fèi)板塊，尋求更具防禦性和穩(wěn)定性的投資標(biāo)的。這導(dǎo)致消費(fèi)板塊整體活躍度提升，茶飲股開始活躍。

宏觀層面也在持續(xù)釋放利好信號(hào)。近日，財(cái)政部發(fā)佈的2025年上半年財(cái)政政策執(zhí)行情況報(bào)告明確表示，將繼續(xù)實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，為消費(fèi)市場(chǎng)注入政策確定性。

此外，11月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)佈消息，稱隨著擴(kuò)內(nèi)需等政策措施持續(xù)顯效，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比由上月下降轉(zhuǎn)為上漲0.2%，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比繼續(xù)上漲，漲幅連續(xù)第6個(gè)月擴(kuò)大。

有分析認(rèn)為，隨著擴(kuò)內(nèi)需等政策措施持續(xù)顯效，消費(fèi)市場(chǎng)逐步回暖，茶飲作為貼近年輕消費(fèi)群體、具有高頻消費(fèi)特性的賽道有望受益，相關(guān)公司在資本市場(chǎng)亦重獲資金青睞。

行業(yè)基本面穩(wěn)健，龍頭阿爾法屬性凸顯

拋開宏觀因素，茶飲行業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)也提供了強(qiáng)有力的支撐。

根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，截至2025年9月，全國(guó)茶飲門店總數(shù)已達(dá)52.3萬家，9月淨(jìng)增0.5萬家，顯示出行業(yè)仍在持續(xù)擴(kuò)張。更為關(guān)鍵的是，2025年9月茶飲行業(yè)平均月店效為19.51萬元，同比增長(zhǎng)2.1%，表明單店盈利能力保持穩(wěn)定。

在行業(yè)整體穩(wěn)健的背景下，頭部企業(yè)的表現(xiàn)尤為亮眼。儘管9月份外賣補(bǔ)貼環(huán)比有所收縮，但蜜雪冰城、古茗等品牌的店效增速卻實(shí)現(xiàn)了環(huán)比逆勢(shì)上漲，展現(xiàn)出強(qiáng)大的品牌護(hù)城河和經(jīng)營(yíng)阿爾法。這種逆勢(shì)增長(zhǎng)的能力，正是投資者在不確定性中最為看重的品質(zhì)。

銀河證券發(fā)佈研報(bào)稱，新茶飲龍頭FY25PE在Q3回調(diào)後已回歸合理區(qū)間，該行預(yù)計(jì)在同店增長(zhǎng)及開店驅(qū)動(dòng)下，Q3-Q4蜜雪、古茗仍可實(shí)現(xiàn)高雙位數(shù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)，全年業(yè)績(jī)可符合預(yù)期。展望26年，該行認(rèn)為行業(yè)投資主線將聚焦於份額提升，蜜雪、古茗受益於更強(qiáng)的品牌勢(shì)能，預(yù)計(jì)2H26在外賣平臺(tái)補(bǔ)貼策略退出後份額將獲得更多市場(chǎng)份額。

投資邏輯重構(gòu)：從規(guī)模擴(kuò)張到價(jià)值創(chuàng)造

新式茶飲板塊的投資邏輯正在經(jīng)歷深刻變革。在行業(yè)發(fā)展初期，市場(chǎng)更關(guān)注門店數(shù)量的快速擴(kuò)張和營(yíng)收規(guī)模的增長(zhǎng)。而如今，投資者更加注重企業(yè)的盈利能力、單店模型健康和可持續(xù)增長(zhǎng)能力。

這種轉(zhuǎn)變促使茶飲企業(yè)從過去的「野蠻生長(zhǎng)」轉(zhuǎn)向「精耕細(xì)作」。通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升運(yùn)營(yíng)效率、深化供應(yīng)鏈管理，頭部企業(yè)正在構(gòu)建更加穩(wěn)健的商業(yè)模式。

對(duì)於投資者而言，茶飲板塊的投資價(jià)值不僅在於短期的估值修復(fù)，更在於行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的確定性。隨著Z世代成為消費(fèi)主力，新式茶飲已經(jīng)從小眾消費(fèi)走向大眾日常，成為年輕一代的「生活方式標(biāo)配」。這種消費(fèi)習(xí)慣的形成，為行業(yè)提供了持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力。

第十二屆港股100強(qiáng)啓動(dòng)，茶飲股將強(qiáng)勢(shì)入榜？

茶飲股作為消費(fèi)領(lǐng)域的新興核心力量，在消費(fèi)場(chǎng)景豐富度、長(zhǎng)期發(fā)展前景及資本市場(chǎng)關(guān)注度上，均顯著優(yōu)於傳統(tǒng)食品飲料股。近年來，蜜雪集團(tuán)、古茗、奈雪的茶、滬上阿姨、茶百道等頭部茶飲企業(yè)先後登陸港股，且上市後持續(xù)收獲市場(chǎng)高關(guān)注度，便是這一趨勢(shì)最直接的印證。

自創(chuàng)立起便聚焦消費(fèi)領(lǐng)域價(jià)值的「港股100強(qiáng)」評(píng)選，始終緊跟產(chǎn)業(yè)變革節(jié)奏。十餘年來，榜單不斷優(yōu)化結(jié)構(gòu)、增設(shè)細(xì)分板塊，核心目標(biāo)便是更全面、及時(shí)地捕捉港股市場(chǎng)中的消費(fèi)新動(dòng)能 —— 從傳統(tǒng)消費(fèi)龍頭到新興消費(fèi)品牌，均能通過評(píng)選的專業(yè)維度被市場(chǎng)看見。

第十二屆「港股100強(qiáng)」評(píng)選活動(dòng)及頒獎(jiǎng)典禮將於12月8日在香港會(huì)展中心舉行。本屆擬新增「年度新消費(fèi)領(lǐng)軍企業(yè)」「最受關(guān)注IPO公司」 等細(xì)分榜單，精準(zhǔn)貼合當(dāng)前新消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展熱潮，為茶飲這類新興消費(fèi)賽道的優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供了更適配的展示窗口。

那麼，哪些茶飲企業(yè)能憑借產(chǎn)品創(chuàng)新力、門店擴(kuò)張韌性或品牌影響力，在這場(chǎng)權(quán)威評(píng)選中脫穎而出？答案值得資本市場(chǎng)與消費(fèi)行業(yè)共同期待。