【百強透視】股價爆量跌6%！中國宏橋籌集巨資，意欲何為？

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今年以來，受益於有色金屬行業景氣度回升，紫金礦業（02899.HK）、中國宏橋（01378.HK）、中國鋁業（02600.HK）、山東黃金（01787.HK）等港股有色金屬龍頭股表現強勢，股價普遍迎來顯著上漲行情。

其中，中國宏橋的股價表現亮眼，年內持續震蕩攀升，累計漲幅超180%，其間頻頻刷新上市以來的股價新高，成為板塊中的「領漲標桿」之一。

不過，近期中國宏橋的股價走勢驟然反轉，自11月14日起連續下挫，18日更是遭遇跳空低開後爆量大跌，收盤時股價仍跌5.88%，短期調整態勢比較明顯。

值得一提的是，中國宏橋此次股價異動大跌是多方面因素的共振結果。

股價為何爆量下跌？

從市場大環境來看，港股市場在大漲過後，自10月以來就進入了盤整區間，最近三個交易日處於連續下跌狀態。

而中國宏橋在今年連續上漲，積累了巨大的獲利盤，本身也有一定的回調需求，再疊加弱勢的市場環境，其股價在近日遭遇連跌實屬正常。

事實上，和中國宏橋的情況類似，紫金礦業、洛陽鉬業（03993.HK）、中國鋁業等有色金屬概念股在近日遭遇了普跌。

除大市環境疲軟外，中國宏橋的下跌或許也和最新發佈的公告有關。

11月18日盤前，中國宏橋發佈公告稱，擬通過「先舊後新」方式配售不超過4億股股份，配售股份約佔擴大後已發行股本的4.03%，募集資金淨額約114.9億港元，配售價為29.20港元/股，較前一交易日收盤價32.30港元折讓9.6%。

中國宏橋的公告還顯示，鑒於當前資本市場狀況，公司董事會認為配售事項及認購事項乃是良機，可進一步籌集資金，同時亦可擴大股東及資本基礎。

中國宏橋擬將所得款項用於發展及提升國內外項目、償還現有債務以優化資本結構，以及補充營運資金和一般企業用途。

根據相關資料，近些年以來，中國宏橋在國內外佈局、開發了多個項目，需要持續投入大量資金。例如，2019年，包含中國宏橋在內的「贏聯盟」以140億美元競得幾內亞西芒杜北段（1號和2號區塊）採礦權。該項目總投資超200億美元，涵蓋礦山開發、650公里鐵路及深水港建設等配套設施的建設。

而這也在一定程度上導致了中國宏橋進行了多筆發債、配售集資。例如，在今年的3月份，中國宏橋就進行過一項融資，發行了3億美元的可換股債券，所得款項淨額2.95億美元，用作為現有境外債項再融資及一般公司用途。這筆融資獲得了市場的廣泛青睞，認購熱度極高，全球有近100家國際投資機構參與其中。

從市場表現來看，雖然中國宏橋在今日遭遇大跌，但結合股價走勢及成交情況，其市場承接力度還是比較強的，顯示出資金的態度存在分歧。

長期前景仍獲看好

值得注意的是，就在近期仍有多家機構表達了對於中國宏橋的長期看好。

華泰證券在研報中稱，供給端國內電解鋁產能供給硬約束下，產量增長明顯放緩，需求端國內汽車、電網等領域依舊維持高景氣度，預期全球電解鋁供需格局在2026年或進一步收緊。中國宏橋業務以氧化鋁和電解鋁為主，考慮到當前氧化鋁價格處於底部震蕩區間，持續下行的概率較低，公司電解鋁板塊增利或抵消氧化鋁板塊的拖累，因此中國宏橋業績或持續受益於未來電解鋁環節利潤上行。

基於對鋁價的樂觀展望，招銀國際將中國宏橋2025-2027年盈利預測上調4%-5%。招銀國際測算顯示，鋁價每上漲1%可帶動中國宏橋盈利增長3%。而煤炭價格每下降1%則能推動盈利提升0.4%。同時，公司自由現金流表現強勁，有望支撐60%的高股息支付率，且預計到2026年底將實現接近淨現金的資產負債表結構。當前股價對應約6%的股息率，投資吸引力突出。

估值層面，2026年中國宏橋預期市盈率已達約10倍，招銀國際仍看好其上行潛力。核心邏輯包括兩方面：一是短期行業供需格局向好將持續提振市場情緒；二是公司資產負債表顯著改善，淨負債率預計從2024年底的24%降至2026年底的近淨現金狀態。這將成為估值風險下降的關鍵驅動因素，支撐公司估值進一步修復。

此外，瑞銀、美銀、花旗等一些機構也在近期對中國宏橋發表了積極看法。

能否入選「港股百強」榜單？

有色金屬是港股市場的重要板塊之一，備受關注，產業內部的龍頭企業如中國宏橋、紫金礦業、中國鋁業等曾多次憑借優異實力入選「港股100強」榜單。

自創立以來，「港股100強」始終積極呼應產業變革趨勢。歷經十餘年發展，該榜單持續優化評選維度、增設細分獎項，力求更全面、及時地捕捉港股市場中的產業投資新機遇。

據悉，第十二屆「港股100強」榜單將於12月8日在香港會展中心揭曉。作為全球領先的鋁產品製造商，中國宏橋今年的整體業績及股價表現非常亮眼，公司能否在此次的評選中再次入榜？這一懸念值得資本市場持續關注。