AI算力板塊三季報亮眼，股價竟紛紛跳水！

原創

就在海外英偉達（NVDA.US）市場站上5萬億美元之際，國內的算力板塊也陸續披露三季報，這無疑吸引了眾多投資者的關注。

具體來看，萬億巨頭工業富聯（601138.SH）公佈，公司前三季度實現營收6039.31億元，同比增長38.40%；歸母淨利潤達224.87億元，同比增長48.52%。今年前三季度營收和淨利潤均接近去年全年水平，創同期歷史新高。

第三季度，工業富聯營收達2431.72億元，同比增長42.81%；歸母淨利潤單季度首次突破100億元，達103.73億元，同比大幅增長62.04%。

在這份「炸裂」成績單背後，是AI算力需求噴發下的代工紅利。

有分析認為，全球AI產業發展、巨頭的資本開支帶動了上遊算力服務器的供不應求，工業富聯作為上遊「賣水人」，具備AI全產業鏈垂直整合能力，同時公司還是AI芯片巨頭英偉達的合作方，自然賺的是盆滿缽滿。

工業富聯在公告中亦表示，由於AI提振需求表現，業績成長強勁。其中，2025年前三季度，公司雲計算業務營業收入同比增長超過65%，第三季度單季同比增長超過75%，主要受益於超大規模數據中心用AI機櫃產品的規模交付及AI算力需求的持續旺盛。

10月30日早盤，工業富聯股價走強，繼續刷新歷史新高，然而隨後卻震蕩跳水，截至發稿，公司下跌1.2%。

今年4月上旬以來，工業富聯「大象起舞」，至今累計漲幅超過400%，成為妥妥的「大牛股」，其市值也突破15000億元，機構散戶趨之若鶩。

有市場人士認為，市場對工業富聯的增長早有預期，目前公司動態市盈率超53倍，考慮到其代工的商業模式，估值水平比較高，疊加近期海外關於AI泡沫的討論甚囂塵上，部分A股資金紛紛止盈，選擇落袋為安，這或是工業富聯股價滯漲的主要原因之一。

被視為「易中天」概念的光模塊巨頭亦披露三季報，整體表現不俗，這背後揭示出整個AI、算力產業鏈的如火如荼。

其中，新易盛（300502.SZ）公佈，公司前三季度實現營收165.05億元，同比增長221.70%；歸母淨利潤達63.27億元，同比增長284.37%。第三季度，新易盛營收達60.68億元，同比增長152.53%；歸母淨利潤達23.85億元，同比大幅增長205.38%。

此外，天孚通信（300394.SZ）公佈，公司前三季度實現營收39.18億元，同比增長63.63%；歸母淨利潤達14.65億元，同比增長50.07%。第三季度，公司營收達14.63億元，同比增長74.37%；歸母淨利潤達5.66億元，同比大幅增長75.68%。

目前中際旭創（300308.SZ）暫未披露，但券商預測均較為樂觀。

有分析指出，當前AI產業高速發展，相關算力需求迎來爆發式增長，而光模塊是數據傳輸的基礎部件，其景氣度自然超預期，來自科技巨頭包括英偉達（NVDA.US）、谷歌（GOOGL.US）、亞馬遜（AMZN.US）、阿里巴巴（09988.HK）的資本開支不斷增加，而國內在光模塊製造領域的優勢凸顯，相關產業鏈企業訂單接到手軟。

然而，與工業富聯類似的是，相關公司股價表現不力。截至發稿，天孚通信大跌9.9%，新易盛大跌6%。

上述明星個股的調整，或許反映出當前市場對於算力的分歧，在連續數倍的漲幅之後，算力板塊在高估值下或許需要「冷思考」。

中歐數字經濟的基金經理認為，經過前期較大幅度的上漲，AI板塊整體估值已不再處於低位區間，部分熱門概念股的估值甚至包含了對未來多年高速成長的樂觀預期。當前投資機遇與風險並存，機遇在於AI技術正處於加速疊代和商業化落地的黎明期，產業天花板極高。但風險在於，高估值意味著對業績兌現的要求更為苛刻，也更容易受到市場情緒、流動性及宏觀因素變化的衝擊，板塊波動性會顯著加大。