慷慨分紅+政策紅利！中國中免績後「A+H」聯(lián)袂大漲

原創(chuàng)

在10月31日港股及A股兩市普跌市況下，國內(nèi)免稅行業(yè)龍頭——中國中免「A+H」股聯(lián)袂上漲。截至發(fā)稿前，港股的中國中免（01880.HK）漲幅為7.44%；A股中國中免（601888.SH）也表現(xiàn)活躍，上漲了4.51%。

消息面上，10月30日，中國中免公佈了2025年前三季度的業(yè)績，其營收、淨(jìng)利雙雙下跌，表現(xiàn)不儘人意。

值得一提的是，雖然業(yè)績承壓，但為了提振投資者信心，中國中免宣佈擬首次開展中期分紅，向全體股東每10股派發(fā)人民幣2.5元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金紅利5.17億元（含稅），佔前三季度歸母淨(jìng)利潤16.95%。這或是催化今日其股價大漲的關(guān)鍵因素之一。

與此同時，免稅領(lǐng)域迎來重磅政策利好。10月30日，財政部等五部門印發(fā)免稅新政，自11月1日起正式實施。

獲政策力挺，整個免稅概念板塊全線走高。截至發(fā)稿前，除中國中免，珠免集團（600185.SH）也上漲4.40%，海汽集團（603069.SH）漲3.54%，供銷大集（000564.SZ）漲3.88%，海南機場（600515.SH）漲3.78%，眾信旅遊（002707.SZ）、王府井（600859.SH）等紛紛上揚。

三季度業(yè)績進一步惡化

財報顯示，2025年前三季度，中國中免實現(xiàn)營收約398.62億元（單位人民幣，下同），同比下降7.34 %；歸母淨(jìng)利潤約30.52 億元，同比下降22.13%。

單季度看，第三季度，中國中免業(yè)績繼續(xù)惡化。經(jīng)計算，其營收為117.11億元，同比下滑0.38%，環(huán)比增長2.69%；歸母淨(jìng)利潤4.52億元，同比下滑28.94%，環(huán)比下滑31.68%。

現(xiàn)金流狀況同樣不容樂觀。前三季度，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流淨(jìng)額33.88億元，同比大降 33.62%。中國中免解釋主要是銷售收款減少所致。

中國中免業(yè)績持續(xù)承壓，這一態(tài)勢基本在市場預(yù)期之中。其核心困境在於，近兩年宏觀經(jīng)濟增速放緩，壓製消費意願，離島免稅銷售恢復(fù)進程遲緩、客流復(fù)蘇狀況未達預(yù)期。

據(jù)?？诤ｊP(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年前8個月，海南離島免稅銷售金額204.3億元，同比下滑8.51%；免稅購物人數(shù)314.8萬人次，同比下降24.40%。

而中國中免是海南離島免稅業(yè)務(wù)的最大運營主體，其業(yè)務(wù)約六成營收源自海南地區(qū)。免稅市場遭受衝擊，中國中免的日子自然不太好過。

不過，中國中免在財報中透露，9月海南離島免稅業(yè)務(wù)初現(xiàn)復(fù)蘇曙光。根據(jù)?？诤ｊP(guān)數(shù)據(jù)，2025年9月海南離島免稅銷售額同比增長3.4%，這是近18個月以來首次實現(xiàn)正增長。這一積極信號，一定程度上也提振了板塊的信心。

分析人士認為，中國中免未來業(yè)績的增量，關(guān)鍵在於後續(xù)海南離島免稅業(yè)務(wù)復(fù)蘇程度。

政策組合拳發(fā)力！中國中免能否入選港股100強？

值得關(guān)注的是，免稅市場近期密集迎來重磅政策利好。

10月30日，為進一步發(fā)揮免稅店政策支持提振消費的作用，財政部、商務(wù)部等五部門發(fā)佈通知，明確自2025年11月1日起，從優(yōu)化國內(nèi)商品退(免)稅政策管理、進一步擴大免稅店經(jīng)營品類、放寬免稅店審批權(quán)限、完善免稅店便利化和監(jiān)管措施，四大方面完善免稅店政策。

此次新政並非孤立發(fā)力，而是「全國新政+海南細則」的協(xié)同。10月17日，財政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局聯(lián)合印發(fā)公告，調(diào)整海南離島旅客免稅購物政策，並定於11月1日起實施。

此外，海南自由貿(mào)易港全島封關(guān)運作已進入衝刺階段，將於今年12月18日正式啓動，將從基礎(chǔ)設(shè)施、貿(mào)易便利化等層面進一步優(yōu)化海南旅遊零售生態(tài)。

有機構(gòu)樂觀表示，隨著出入境旅遊復(fù)蘇疊加免稅政策紅利釋放，中國中免作為免稅行業(yè)龍頭，有望優(yōu)先承接行業(yè)增長紅利，業(yè)績修復(fù)預(yù)期增強。

中信證券此前研報稱，三部門發(fā)文調(diào)整海南離島旅客免稅購物政策，多方面利好免稅銷售。該行指出，近期離島免稅銷售數(shù)據(jù)已呈現(xiàn)同比改善趨勢，並且12月海南全島封關(guān)有助於推動海南旅遊零售市場的整體發(fā)展，建議積極關(guān)注免稅板塊。

另值得關(guān)注的是，目前第十二屆「港股100強」評選活動的準備工作已正式啓動，榜單候選篩選正有序推進，且擬增設(shè)多個細分榜單，包括消費領(lǐng)軍企業(yè)榜單等。

中國中免作為免稅行業(yè)的龍頭，此次是否會成功入選「港股100強」，讓我們拭目以待！